标准普尔下调哈雷-戴维森和家庭美元的评级 - 彭博社

bloomberg

2006-09-14

哈雷-戴维森（HOG）：评级从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

我们的下调评级是在自7月中旬以来，股价上涨约19%的背景下做出的，而标准普尔500指数仅上涨了6%。我们仍然对美国人口老龄化可能限制长期国内摩托车销售表示担忧。然而，我们预计未来会有更多的股息增加和股票回购，因为HOG利用自由现金流。此外，我们喜欢该公司的强大品牌和市场领导地位。我们将'06年的每股收益预估保持在$3.80，‘07年的预估保持在$4.22。但根据我们修订后的折现现金流模型，我们将12个月目标价从$60上调至$62。

家庭美元商店（FDO）：评级从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：杰森·阿萨达

我们的下调评级基于估值。我们看到家庭美元商店的销售组合满足基本客户需求，推动FY 07（8月）同店销售增长健康的4%-5%。我们还期待改善店铺生产力和费用控制，尽管新店增长速度预计会放缓，但仍能推动公司销售和盈利的显著提升。然而，我们认为这些积极因素已在家庭美元商店的股价中得到充分反映，年初至今股价上涨约16%。我们重申FY 06的每股收益预估为$1.44，FY 07的预估为$1.65，并将12个月目标价保持在$29。

选择酒店 (CHH) : 从3星（持有）上调至4星（买入）

分析师：威廉·麦克，CFA

我们认为较低的油价将有助于推动选择酒店旗下酒店品牌的房间需求。我们将'06年每股收益预估上调$0.02，现在为$1.75，反映出我们现在对下半年的每间可用房收入的预期增长约6.5%，以及更多的股票回购。我们的'07年每股收益预估仍为$1.75。我们还提高了'06年的EBITDA预测，因为我们认为更高的房价将支持更大的间接费用杠杆。我们继续认为该股票的内在价值为$53，这是我们基于对'06年$182M EBITDA预估的20倍倍数计算得出的12个月目标价格。

福特汽车 (F) : 重申3星（持有）

分析师：埃夫拉伊姆·莱维，CFA

公司计划明天讨论加速北美重组计划的细节。我们认为公司可能会宣布更激进的工厂关闭、员工减少或买断计划，以及其他节省成本的措施，但我们认为新任总裁兼首席执行官艾伦·穆拉利尚未对该计划产生影响。一个可能的讨论可能与管理角色和管理团队的变化有关。无论明天宣布什么，我们预计'06年剩余时间将表现不佳，并在'07年继续出现亏损，特别是在特殊项目之前。

拉姆研究 (LRCX) : 重申2星（卖出）

分析师：大卫·卡普兰

在对半导体设备公司的分析中，我们修改了价格/账面价值指标，以消除净现金的影响。观察企业价值与扣除净现金后的账面价值的比率，一些拥有大量现金余额的公司与同行相比交易不合理。LRCX的修改后P/BV为7.6倍，几乎是同行3.9倍的两倍。其股票交易价格为42.37美元，或4.3倍账面价值9.85美元。去除每股4.94美元的净现金意味着核心业务的估值为37.43美元，或7.6倍4.91美元的扣除净现金后的账面价值。虽然这只是一个指标，但我们认为它支持我们的目标价格为35美元。

KLA-Tencor（KLAC）：重申2颗星（卖出）

分析师：大卫·卡普兰

在对半导体设备公司的比较分析中，我们修改了价格/账面价值指标，以消除净现金的影响。观察企业价值与扣除净现金后的账面价值的比率，一些拥有大量现金余额的公司与同行相比交易不合理。KLAC的修改后P/BV为6.1倍，比同行的3.9倍高出50%。KLAC的交易价格为46.11美元，或2.7倍账面价值17.08美元。去除每股11.38美元的净现金意味着其核心业务的估值为34.73美元，或6.1倍5.70美元的扣除净现金后的账面价值。虽然这只是一个指标，但我们认为它支持我们的目标价格为36美元。