保尔森的中国挑战 - 彭博社

亨利·保尔森作为美国财政部长首次访问北京，他面临着许多挑战。当保尔森在9月19日抵达时，他将面对中国已经庞大且仍在增长的贸易顺差、备受争议的货币，以及最近禁止外国公司收购当地证券公司的法令。他的两位布什时代的前任，约翰·斯诺和保罗·奥尼尔，在影响北京方面运气不佳。像保尔森这样与中国最高领导层有着紧密联系的华尔街资深金融专家能做得更好吗？

保尔森的首要任务是：让中国放宽货币管制。9月14日，人民币因市场猜测北京将在本周末在新加坡举行的七国集团和国际货币基金组织会议之前容忍货币的某种升值而上涨。然而，这位前高盛（GS）的负责人可能会利用他在中国的所有人脉，主张更广泛的经济改革，这将对中国的贸易数字产生比单纯的货币调整更有意义的影响。

保尔森确实拥有丰富的关系网，得益于他多年与北京权力精英建立的信誉。他在1990年代代表高盛广泛访问中国，曾担任清华大学经济管理学院的顾问，并参与中国西南云南省的环境项目。他熟悉中国国家主席胡锦涛的顶级经济团队，包括中国人民银行行长周小川和财政部长金人庆。

“艰巨”的任务。

在最近的华盛顿演讲中，保尔森暗示他的做法不会涉及大刀阔斧，而是更理性的呼吁中国的经济自利。目标不仅仅是货币灵活性，而是更广泛的金融改革，以现代化中国的资本市场，刺激地方投资，提高其经济生产力。

为了平息希望中国立即推动人民币大幅升值或面临贸易制裁的国会批评者，保尔森建议：“北京面临的任务是如此艰巨，我们面临的最大风险不是中国会超越美国，而是中国不会推进维持其增长所需的改革。”但参议员查尔斯·E·舒默（D-N.Y.）和林赛·O·格雷厄姆（R-S.C.）并没有等待。9月14日，这对组合推动在月底之前对他们的法案进行投票，该法案对所有中国进口商品征收27.5%的关税，以向中国发出重新评估其货币的强烈信号。

中国现在是世界第三大贸易国，每年出口和进口约1.4万亿美元的商品和服务。如果北京在自身经济管理上没有做好很多事情，中国的大幅放缓将会影响钢铁、铜、水泥和石油的商品价格，并抑制亚洲的增长。这对通用汽车（GM）、福特（F）、摩托罗拉（MOT）、卡特彼勒（CAT）以及许多在中国大陆有大量业务的美国公司也不会有好处。

大数字。

这就是保尔森如此坚信美国对中国的政策方法需要比过去更加多元化的原因。许多政治和媒体评论往往集中在中国货币上。几乎没有人怀疑人民币被低估。自从中国取消与美元的固定汇率以来，它的升值幅度并不大。

许多美国、欧洲和日本的人认为，这推动了中国的贸易顺差飙升。数字确实令人震惊。9月11日，中国报告了连续第四个月的贸易顺差，这次是8月份，金额为188亿美元。中国的全球贸易顺差在2005年达到了1350亿美元，比前一年翻了一番，并预计今年将达到1740亿美元，标准 Chartered 银行经济学家斯蒂芬·格林预测。

中国在2005年与欧盟（1270亿美元）和美国（2020亿美元）之间的巨大双边贸易顺差，以及今年可能出现的大数字，给北京带来了国际压力，要求采取措施来冷却其出口机器。但单靠大幅升值对中国的贸易数字会有多大影响呢？

出口放缓了吗？

标准 Chartered 的格林和保尔森（根据他最近关于中国的演讲）认为，可能不会。格林指出，中国出口部门的大部分是国内和国际公司，这些公司进口零部件和商品，在大陆组装消费电子产品和笔记本电脑，以利用廉价劳动力成本，然后将成品运往全球市场。

这是中国出口增长的爆炸性一面，如果人民币升值，增长不会减缓太多。理论上，更昂贵的人民币会减缓中国的出口增长，因为美国、欧洲和日本的消费者需要为中国大陆生产的商品支付更多费用。

但在中国以组装为驱动的出口经济中，进口成本会更便宜，因为人民币对外币的购买力会更强。最终，人民币“升值对许多中国商品的最终价格影响非常有限”，因此对贸易数字的影响微不足道，他在上个月的一份研究报告中指出。

糟糕的分配。

保尔森在他的演讲中辩称，真正重要的是中国的金融系统更高效地运作，并刺激更多的国内消费。这最终会降低中国大陆对出口的依赖，从而减少贸易顺差。尽管世界对中国令人惊叹的增长率感到惊奇，但事实是经济在实现这一目标的过程中浪费了大量资金。在中国，产生一美元的国内生产总值需要5到7美元的投资，而在美国和日本只需1到2美元。

中国的银行通常受到政府的强烈影响，在贷款决策上，通常将资金分配给错误或过度拥挤的经济部门。正如保尔森所解释的，这并没有太大关系，因为“到目前为止，快速增长是通过将过剩劳动力从农业和国有企业转移到市场化制造业来实现的。如今，随着最明显的低效来源消失，增长将依赖于提高生产力。”

多方面的努力。

另一个问题是：中国存在储蓄过剩，这也与金融改革和贸易顺差有关。普通中国人除了银行存款和购房外，几乎没有太多的储蓄选择。尽管国内股市在增长，但与银行相比仍然很小。中国人也对自己的退休生活感到担忧，国家养老金制度薄弱，其他社会保障网也缺乏。保尔森说：“中国的储蓄率惊人地高——占GDP的50%——因为中国家庭面临着如此多的不确定性。”

最终，缩减中国的贸易顺差将需要多方面的努力，并可能需要多年的艰苦工作。保尔森在国内也会受到一些共和党贸易鹰派的限制，他们希望立即看到结果。代表美国贸易政策，而不仅仅是高盛的利益，对保尔森来说也是一个新的挑战。不过，保尔森在北京可能会得到认真对待。在美中之间经历了六年的令人沮丧的金融外交之后，这算是一种进展。