摩根的蟑螂对全球增长的悲观预期 - 彭博社

德国，曾经是欧洲传奇的火车头，现在再次拉动欧洲经济。这是摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·S·罗奇传达的令人惊讶的信息（MS）。罗奇在法兰克福停留期间告诉记者，经过多年的拖累，德国在生产力增长和劳动灵活性方面引领着欧洲。

罗奇在开始对德国的考察之旅时，对全球经济持悲观态度，他认为全球经济即将放缓。但他对欧洲特别持更积极的看法。他表示，随着公司增加信息技术支出并越来越多地使用临时劳动力以弥补不灵活的劳动法，生产力增长已翻倍，平均达到约2%。罗奇说：“德国在改善欧洲经济方面发挥了不成比例的作用。”

坏消息是：欧洲初现的经济复苏可能会被全球放缓所压制。罗奇对美国经济持悲观态度已有数年，他认为美国的增长是建立在泡沫之上的——首先是1990年代末的股市泡沫，现在是房地产泡沫。由于人们借钱去购物，消费者支出增长速度超过了收入。中国在很大程度上为这种借贷提供了资金，因为他们的工业为美国市场生产商品。

打击有多大？

现在，随着美国未售住房的供应激增，中国和美国都将面临现实的考验。罗奇说：“这两个经济体都过热。两者都即将放缓，可能会相当急剧。”他说：“美国消费者已经花光了他的最后一个泡沫。”

根据罗奇的估计，消费者支出的下降可能会削减一个百分点的增长，而建筑行业的衰退则会再削减一个百分点。这意味着增长约为1.5%，按照美国的标准来说是缓慢的。“这并不意味着衰退，但非常接近，”罗奇说。与此同时，全球增长的平均水平为创纪录的4.8%，他认为这可能会低于长期趋势增长率3.6%。

不幸的是，欧洲的增长没有足够的内部动力来吸收冲击并继续增长。“欧洲消费者仍然缺席，”罗奇说。“明年对欧元区来说可能会很具挑战性。”罗奇不期望美国联邦储备银行或欧洲中央银行会积极降息以刺激增长，因为利率已经很低。

没有好话。

如果罗奇对全球经济有任何好消息，那就是中国的放缓将减轻对石油等商品价格的压力。这已经在发生（见BusinessWeek.com，2006年9月11日，“石油会保持低迷吗？”）。但罗奇嘲笑那些说油价下跌将有助于保持增长的预测者。“这些人和当初卖你互联网股票的人是同一批人，”他说。

罗奇对美国政策应对日益增长的经济风险没有好话。他指出，国会正在考虑一系列反华的保护主义立法——在中国为美国消费者购买提供融资的情况下，这是一种愚蠢的做法。“这让我夜不能寐，”罗奇说。