电力公用事业的超级风险 - 彭博社

来自标准普尔股票研究

电力公司在许多方面可能有所不同，但他们都一致认为未来面临巨大的挑战和风险。对39家上市和市政电力公司及商用能源公司的调查发现，管理层认为燃料和资本成本、环境法规以及并购是行业面临的主要问题。

根据独立公司剑桥能源研究协会（CERA）的调查，主要关注的不仅是燃料价格，还有多样化的燃料来源。

未来五年，区域电力市场因发电和输电投资不足而导致的供应短缺、清洁煤在新基础设施中的作用、强制性碳排放标准，以及吸引年轻员工和支付老龄化劳动力成本的能力是其他关注点。

更多市场驱动。

“随着大型资本承诺的时间迅速临近，以及燃料供应问题、技术变革和能源政策仍在不断演变，投资环境依然不确定，调查结果表明，投资将重新转向业务的监管方面，集中控制燃料风险和利用新技术，”CERA全球电力集团的董事总经理劳伦斯·马科维奇在一份声明中表示。

CERA发现，大多数管理者预计电力业务在未来10年将保持监管与竞争的混合，并预测大部分新产能将在监管方面增加。从长远来看，他们预计行业将变得更加市场驱动。

公司们还认为，联邦政府必须开放禁区进行陆上和海上钻探，并明确液化天然气（LNG）设施的选址权。预计LNG将在向北美供应天然气方面发挥越来越重要的作用。

合并放缓？

标准普尔对电力公用事业集团持中立态度，该集团在2005年上涨了近12%，但预计在接下来的12个月内将与市场表现持平。

公共事业控股公司法案（PUHCA）的废除消除了对行业合并的一些限制。然而，覆盖电力公司的标准普尔分析师贾斯廷·麦肯认为，埃克森（EXC; 评级4星，买入）与公共服务企业集团（PEG; 评级3星，持有）之间合并协议的最近终止可能意味着整合实际上可能会放缓。

麦肯表示：“虽然废除[PUHCA]预计会刺激行业内正在进行的整合（以及使行业向非公用事业投资者，包括外国公司开放收购），但我们认为，由于新泽西公共事业委员会要求的增加的费率让步和额外的发电厂剥离，最近合并协议的终止可能会使公司在投入大量时间和金钱进行监管审批过程时变得更加谨慎。”

稳定的偿还。

标准普尔在电力公用事业集团中的首选是FPL（FPL; 评级5星，强烈买入），该公司正在与星座能源（CEG; 评级4星，买入）合并。由于马里兰州立法机构反对星座的巴尔的摩燃气与电力子公司提出的涨价，该合并被搁置。麦肯预计，更多公司将因股息税减免和现金流增加而提高股息。

“我们预计2006年的盈利比较将是有利的，这得益于利率的提高、更多的股票回购以及非核心业务的剥离，”麦肯说。“这些积极因素应该有助于抵消公用事业面临的高额养老金相关成本，这限制了许多公司的盈利增长。”在他看来，最成功的公用事业公司将是那些能够偿还债务并以稳定的方式增加盈利和分红的公司。

S&P在电力公用事业组中其他美国本土的优选股票包括美国电力公司（AEP）、爱迪生国际（EIX）、埃克森能源、PPL（PPL）和瑞利安能源（RRI）——这些股票均被评为买入。

S&P将美国电力公用事业股票中评级为持有的包括阿勒格尼能源（AYE）、DPL（DPL）、杜肯光电控股（DQE）、恩特吉（ETR）、第一能源（FE）、大平原能源（GXP）、东北公用事业（NU）、佩普科控股（POM）、西南电力（PNW）、进步能源（PGN）和南方公司（SO ）。

S&P对ITC控股（ITC）的评级为卖出。