股票遇到障碍 - 彭博社

来自标准普尔股票研究

S&P 500在上周三接近周期性牛市高点，随后在周四和周五因获利回吐而下跌。债券收益率再次下跌，而原油价格则跌至重要的长期支撑位。

S&P 500在9月20日周三收于1325.18，距离5月5日的高点1325.76仅差一点。道琼斯工业平均指数在周中收于11613.19，略低于5月创下的周期性牛市高点11642.65，仅低0.2%。

当S&P 500和道琼斯工业平均指数遭遇5月高点的阻力时，其他指数如纳斯达克、纳斯达克100、罗素2000和S&P中型股400都达到了关键的上方供应水平。因此，我们认为这些指数至少在短期内会回调。现在的问题是，这是否只是中期上涨中的一次小幅回撤，还是更糟糕的事情的开始，将这些指数带回到6月和7月的低点？

为了维持看涨的立场，我们希望看到轻量成交下的浅幅回调。我们认为，关键的短期支撑位非常充足，且距离当前价格并不远。20日简单移动平均线位于1308.62，8月和9月低点的趋势线支撑位在1307。50日指数移动平均线位于1294，而本月初最近低点的图表支撑位在1290到1294区间。长期移动平均线在1275到1280之间，而更为重要的图表支撑位在1280。

本周晚些时候，纽约证券交易所和纳斯达克的成交量在下跌期间超过了50日平均水平，但我们并不认为这算是沉重的成交量。在上涨方面，我们认为，强劲突破5月份的高点将是看涨的，下一条阻力位接近1360。这是基于过去几年高点的趋势线，并且相当于自2004年初以来一直存在的看涨通道的顶部。

我们认为，日常技术指标并未确认标准普尔500指数在周三高点的强度。6日和14日相对强弱指数（RSI）在9月20日的高点低于9月5日的前期价格高点。日常移动平均收敛/发散（MACD）和随机振荡器也显示出较低的高点。21日变化率（ROC）在标准普尔500指数最近的价格高点后也出现了较低的高点。这一切都表明，在9月份的反弹中价格动能的丧失，以及至少短期回调的可能性。在我们看来，更重要的是，自2004年初以来，周MACD和RSI指标一直在形成较低的高点，这表明长期动能与价格之间出现了背离。这使我们继续相信，至少还有一次中期修正可能在前方。

纳斯达克上周遇到了多条关键阻力位，然后回落。存在一个集中区域的图表阻力，位于2233到2375的旧高点之间。该指数移动到了从5月到7月修正的61.8%的关键斐波那契回撤水平。很多时候，这些回撤水平代表了获利了结的区域。

此外，纳斯达克在周三的盘中遇到了关键趋势线阻力，正好在2263点。周四的盘中高点为2261.47，略低于这一阻力位。这条长期趋势线源自2004年和2005年的低点，曾经代表着该指数的支撑。当纳斯达克跌破这条趋势线时，它就变成了阻力。通常，当一个指数跌破关键支撑时，它会反弹回到那条线，然后再次失败。

纳斯达克的短期支撑似乎也很充足，图表支撑位在2203和2173。短期趋势线支撑位在2207，20日指数移动平均线在2198，50日和80日平均线均在2165。

我们认为，牛市持续的一个重要关键是股票轮动。轮动就是从一只股票或行业中卖出，然后将资金重新投入到另一只股票或行业中。关键在于资金留在市场中，为股价提供支撑。主要的调整和熊市通常发生在投资者从股票中轮动并退到场外，实际上是将资金完全撤出股票。

在我们看来，这种轮动力量在过去几年中导致了股票价格逐渐上涨，而没有出现重大调整。例如，当科技股在四月达到峰值，消费品和小型及中型股票在五月见顶时，资金转向防御性股票，这通常是大型股票。在六七月市场底部之后，资金迅速流出能源和运输股票，重新流入科技和消费品股票。我们认为对冲基金和交易所交易基金的激增与这些行业之间的快速轮动有很大关系。我们认为，股票市场在过去六个月中经历了轮动调整，只要资金在股票市场内反复流动，我们相信下行空间将会有限。

10年期国债收益率上周突破了小幅整合，收益率降至4.6%，是自3月初以来的最低水平。10年期收益率自6月底5.25%的峰值以来已下降65个基点。我们在日线图上仍然非常超卖，并且在周线图上接近超卖水平。下一个支撑区域位于4.4%到4.6%的区间。长期趋势线支撑位于2003年和2005年的低点，约为4.4%。跌至4.4%将代表从2003年6月到2006年6月整个收益率上升的38.2%的回撤。

上周原油价格收于每桶60.55美元，下降了4.4%。自7月14日的峰值以来，价格已下降超过21%，并且在过去七周中有六周下跌。我们在日线图上仍然非常超卖，并且在周线图上接近超卖水平。我们认为短期反弹可能随时发生，但仍然不愿意现在就判断原油见底。我们希望在建议最坏情况已经过去之前，看到一些横盘整理或筑底的动作。长期趋势线支撑位于当前价格附近，图表支撑位于56美元到60美元的区间。