评估九月份的就业形势 - 彭博社

美国的就业机器并没有全力运转，但也没有 sputtering。我们在 Action Economics 预计政府将在10月6日发布的9月份就业报告中，非农就业人数将增加115,000，与自4月以来的119,000的平均水平相似。（注意：我们的估计在9月ADP就业调查发布后于10月4日进行了修订。）

虽然预计就业人数将继续保持2006年的低增长轨迹，但广泛的劳动市场数据应继续显示出劳动市场的紧缩，与其他关键指标一致。以下是帮助我们制定预测的因素：

行业趋势

第一季度的平均月就业增长为176,000，第二季度为115,000。第三季度的前两个月平均就业增长为125,000，这也是我们的9月份预测。最近几个月，一些行业在就业人数相对于预期的放缓中占据了很大份额。

住宅建筑活动的急剧放缓导致建筑业就业增长的放缓，过去六个月的月均增长为5,000，而前两年的月均增长为27,000。

零售贸易就业在过去八个月中仅增加了两次，期间累计下降了89,000。我们上一次看到如此糟糕的情况是在2003年上半年，当时由于与伊拉克战争不确定性相关的商品价格上涨，或许与今年上半年类似。

领先指标“临时”就业系列在2006年的八个月中有四个月出现下降。这是自2002年底以来最糟糕的时期。由于雇佣/解雇这些工人的便利，临时系列被视为更广泛就业趋势的领先指标。九月份的更新将是一个重要的实时指标，以判断该系列是否延续这一模式。

家庭调查

虽然建立调查（即，工资单）在2006年的八个月中仅显示每月增长141,000，但家庭就业增长的衡量（用于推导失业率）显示平均每月就业增长达到强劲的225,000。考虑到家庭调查不太容易受到大型基准修订的影响，这项调查在较长时间内的强劲表现，超出了通常的月度波动，为工资单数据提供了重要的现实检查。这些数字与大多数其他劳动市场指标所显示的强劲表现更为一致。

小时工资

自2004年初以来，按年计算的工资增长稳步上升，今年的补偿成本增长似乎也在加速。名义收入和实际收入都远高于周期低谷，尽管油价的强劲表现——因此用于抵消工资的头条通胀——在可用的八月数据中抑制了实际收入的衡量。

考虑到紧张的劳动市场和核心通胀指标的持续强劲，我们预计名义收入将继续保持高位轨迹。而且，过去一个月油价的急剧下降意味着在接下来的几个月中实际工资也将大幅增长。

预测和修订

2006年八个月的平均中位数预测为182,000，与报告的平均工资数据153,000相比，留下了每月平均短缺29,000。与2005年大部分时间的“报告”数据上调模式不同，2006年通过年中显示出“报告”数据的净下调模式。

中位数预测已下降，以符合报告的就业增长的更受限制水平，其中“报告”的八月数据实际上超过了125,000的中位数，达到了128,000。此外，在过去三个月中，我们看到“报告”数据的上调。因此，相对于预测，似乎没有太多下行风险。

季节性趋势

历史上，九月往往在夏季低迷后显示出未季节调整的就业增长反弹。考虑到当前市场的各种因素，几乎没有理由期待季节模式的重大波动。

其他就业市场指标

九月的每周初次失业救济申请稳定在316,000左右，而八月的月平均水平为317,000，七月为313,000。更重要的是，我们看到持续申请在九月调查周降回到2,444,000，此前在八月初达到了2,501,000的高点。这些数据与稳健的劳动市场一致，并支持九月相对于八月的一些上行风险。

密歇根大学消费者信心的当前状况系列和会议委员会的消费者信心数据在九月显示出不同的波动。尽管所有消费者信心指标在本月都出现了大幅跳升，会议委员会的当前系列从123.9改善至127.7，但密歇根的当前系列则从103.8降至96.6。

我们将更加关注整体情绪趋势，特别是会议委员会系列数据，这通常更受劳动市场条件的影响。

招聘广告趋势。

来自工厂情绪调查的就业组件在九月份表现不一，暗示本月相对于近期趋势没有大变化的风险。

最近的招聘广告指数趋势与就业增长放缓一致。考虑到正在进行的向互联网招聘广告的过渡，以及许多公司放弃报纸招聘广告，这项调查的有效性受到质疑。但在过去五个月中，该系列数据的急剧恶化在所有九个地区都显而易见，使该系列数据降至自1961年以来的最低水平。然而，我们注意到，新的在线招聘广告增加到2,574,000，比七月增加了240,000或10%。

九月份的挑战者裁员调查于10月3日发布，跳升至100,300，代表同比增长40%。然而，截至目前，宣布的裁员人数减少了超过144,000（18.4%）。汽车行业以超过26,000的裁员人数领先，几乎是第二大行业电信的三倍。请记住，这些数据没有经过季节性调整，而这是宣布裁员人数增加的时节。

现状。

本周发布的九月份ADP就业调查和哈德逊就业调查将有助于明确就业报告的风险。

截至目前，2006年的就业报告相对一致地显示出精简的工资单数字，但工资单之外的表现更强，与其他劳动市场指标和经济增长的稳健步伐更为一致。可用数据中几乎没有证据表明这种组合在九月份会发生变化。

联邦储备政策制定者将密切关注九月份的报告，但除非就业或工资增长出现大幅意外惊喜，否则伯南克及其团队应该能够坚持他们当前的政策轨迹，并在接下来的几个月内保持“暂停”按钮按下。