聚焦第四季度热门股票 - 彭博社

来自标准普尔股票研究

我一直认为历史是一个指南，而不是福音。每隔一段时间，市场都会让我们感到谦卑，提醒我们这个古老的格言。在六月底，当我们即将进入传统上具有挑战性的第三季度时，我认为采取谨慎的股市策略是一个安全的选择。

正如下面的表格所示，历史站在我这边，因为自1945年以来，标准普尔500指数在所有第三季度基本上都是横盘整理（平均仅上涨0.2%），而在所有中期选举年中平均下跌近2%。此外，今年是四年周期的低点，传统上标准普尔500指数在5月至10月期间的某个时候会触底，平均下跌26%。

最后，由于地缘政治担忧加剧以及由于高油价和第17次美联储加息导致美国经济增长放缓的前景，我认为我对市场的判断是准确的。结果证明，我的判断遭到了重创，因为我认为投资者过于乐观，对尚未经历的毒药（经济衰退）的解药（降低利率）感到欣喜。

历史教训。

标准普尔500指数在6月30日至9月29日期间上涨了5.2%，创下自1997年以来最强的第三季度表现，也是自1982年以来中期第三季度的最佳表现。但也许我不应该对价格变化的偏离感到太惊讶，因为正如表格所示，标准普尔500指数在所有第三季度下跌的频率不到50%。

但关于第三季度的讨论就到此为止——它已经成为历史。历史对即将到来的第四季度有什么看法？

第四季度历来是投资者热情复苏的时刻。表格显示，自1945年以来，标准普尔500指数在这一季度的表现最为强劲，增长了4.3%，而在中期选举年的第四季度更是令人印象深刻，增长了7.6%。顺便提一下，这实际上是自1945年以来四年总统周期中所有16个季度中表现最强劲的季度。

最佳与最差。

尽管没有任何指标总是有效，但投资者可能会感到鼓舞，因为自第二次世界大战以来，标准普尔500指数在80%的第四季度中上涨，而在中期选举年则有87%的时间上涨。然而，很难判断这个第三季度的意外上涨是否借用了第四季度的潜在增长。

因此，如果标准普尔500指数在即将到来的第四季度表现良好（并没有保证它会这样做），哪些行业和领域历来在平均回报和超越表现频率方面记录了最大的增长？随附的表格列出了1990年至2005年间标准普尔500指数在所有第四季度中表现最佳和最差的行业和子行业。

标准普尔的全球行业分类标准（GICS）提供了自1989年12月以来的行业级数据。所示数据点包括价格的平均百分比变化（不考虑再投资的股息）以及该行业/子行业指数在这些第四季度中超越标准普尔500指数的频率。

没有保证。

一般来说，我们发现早期周期的高贝塔问题——如信息技术、消费品和工业——已经领先，因为投资者通常利用了历史上第三季度的疲软。然而，后期周期和防御性问题通常被抛在了后面，因为投资者已经解除他们在第二季度早期采取的更谨慎的“五月卖出…”立场（见BusinessWeek.com，2006年4月26日，“聪明的季节性股票策略”）。

所以你看到了。这是否意味着历史会重演——没有保证会如此——标准普尔500指数在本季度可能会录得可观的回报，经济敏感型问题将引领潮流。

这就是标准普尔认为本季度会发生的事情吗？不一定。标准普尔的投资政策委员会维持其对标准普尔500指数的年末目标为1,315，低于9月28日市场收盘时的约20点，但高于2005年年末收盘的1,248，超过5%。

我们认为投资者被“创纪录症”所压倒，因为道琼斯工业平均指数接近历史最高点。我们认为投资者应该在消费品、金融和电信服务行业保持超配，而在消费品和技术问题上保持低配。

行业动量列表更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，这里是本周标准普尔1500中相对强度排名为“5”的行业列表（过去12个月的价格表现位于标准普尔1500行业的前10%），以及具有最高标准普尔星级的股票（平局归于市值最大的股票）。