什么循环 ... - 彭博社

来自标准普尔股票研究

在房地产市场，关键是位置、位置、位置。在股票市场，关键是轮换、轮换、轮换。

我们认为，牛市持续的一个重要关键是股票轮换，或者最近的行业轮换。简单来说，轮换就是从一只股票或行业卖出，然后将资金立即投入另一只股票或行业。关键在于资金留在市场中，为股价提供支撑。主要的调整和熊市通常发生在投资者从股票中轮换出来并退到场外，实际上是将资金完全撤出股票。在我们看来，轮换的力量在过去几年中导致了股票价格逐渐上涨，而没有出现重大调整。此外，这也给灵活的投资者提供了通过在行业之间移动来获利的机会。

标准普尔认为，对冲基金和交易所交易基金的激增与这些快速的行业轮换有很大关系。在过去六个月中，股票市场在行业内经历了调整，但我们认为，只要资金在股票市场中来回流动，整体下行潜力应该是有限的。

我们今年看到了两种类型的轮换，但在某种程度上，它们是相关的。第一种是从中型股和小型股转向大型股。随着这一变化，优质股票也从低质量股票中转移。在这一长期转变中，我们还看到了基于能源价格的方向或预测以及对经济预期的快速短期转变。

当科技股在四月达到峰值，消费品和小型及中型股在五月见顶时，资金转向防御性股票，这通常是大型股。在六月和七月市场触底后，资金迅速流出能源和运输股票，重新流入科技和消费品股票。

能源价格是这些变动的驱动力。在7月14日达到每桶77.03美元的峰值后，原油期货在9月20日暴跌21.5%，降至60.46美元。标准普尔能源行业指数在8月初达到峰值，到9月20日下跌了12.1%。虽然资金流出与能源相关的投资，但有两个行业特别受益。标准普尔消费品指数，代表最有可能从油价下跌中获益的行业，从7月21日到9月28日上涨了12.1%。

然而，油价下跌的最大受益者是标准普尔信息技术指数，在同一时期飙升了17.2%。虽然捕捉到整个这样的走势的概率相对较低，但显然有机会从这些时间压缩的走势中获利。

鉴于原油价格处于长期支撑水平，并且在我们看来极度超卖，我们相信能源股票可能会反弹，随后消费品和信息技术的上涨将会回落。