通用汽车：事情即将变得棘手 - 彭博社

bloomberg

2006-10-06

事情开始了。亿万富翁柯克·凯尔科里安（Kirk Kerkorian）拥有通用汽车（GM）9.9%的股份，可能正在为与这家陷入困境的汽车制造商进行代理战划定战线。

就在通用汽车董事会一致否决凯尔科里安关于与雷诺-日产（NSANY）建立联盟的提案几天后，这位亿万富翁与董事会的联络人杰罗姆·约克（Jerome York）突然辞职。

约克的离职清楚地表明他和凯尔科里安感到通用汽车的管理层或董事会没有听取他们的意见。“这对通用汽车来说绝对不是好消息，”特拉华大学公司治理中心执行董事查尔斯·埃尔森（Charles Elson）说。放弃董事会席位“就像撤回一位特使。”

凯尔科里安有几个选择。在他的副手约克离开董事会后，他可以更容易地出售股份并抛售他的股份。

通用汽车董事长兼首席执行官G·理查德·瓦戈纳（G. Richard Wagoner）可能会喜欢这样。但不要对此抱有太大希望。更有可能的是，凯尔科里安将开始采取大胆举措，以获得对公司的更大控制权，例如提交一份包含自己董事的选票并提交给股东。

这将使他在不购买通用汽车的情况下获得控制权。尝试这样做将使他额外花费160亿美元。“他可以做很多事情，”汽车研究中心主席大卫·E·科尔（David E. Cole）说。“通用汽车的股票现在很便宜。”

如果凯尔科里安成功选举出自己的一组董事，他肯定会在高管层进行重大变动。瓦戈纳可能是第一个离开的人。

但不要误解，获得控制权并不容易。克尔科里安和约克试图让通用汽车与雷诺-日产合作的失败并没有得到华尔街的充分支持。这可能让一些投资者感到困惑——即使他们对瓦戈纳的业绩不感兴趣——克尔科里安会有什么不同的做法。“批评别人所做的事情很简单，”埃尔森说。“但一旦你掌控了局面，你必须证明你能做得更好。”

克尔科里安和约克并没有说明他们能如何更快地修复通用汽车。但约克已经明确表达了他的不满。在10月6日发给通用汽车首席董事乔治·费舍尔的信中，约克尖锐地指出，公司没有采取必要措施来阻止市场份额的下滑和减少现金消耗。“我对公司当前商业模式在市场上与亚洲生产商成功竞争的能力表示严重担忧，”约克写道。

然后，约克攻击了董事会的其他成员，声称其他董事在探讨管理层的问题以及通用汽车需要做些什么方面不够强硬。“我没有发现董事会的环境对超出管理层提供的材料进行深入探讨非常开放。”

一位接近特拉辛达（克尔科里安的控股公司）的消息人士表示，约克对管理层向董事会提供的信息类型感到沮丧。高管们“粉饰”数据，这位人士说，其他董事对此没有提出质疑。

通用汽车以自己的声明进行了反击，重申了瓦戈纳最近几个月的信息，即公司的重组措施将每年削减90亿美元的成本。公司还报告了前两个季度的创纪录收入。

瓦戈纳在过去18个月中一直受到批评，但通用汽车今年的进展将是柯克里安向股东提出任何提议的一个大障碍。

该公司在第二季度实现了11亿美元的营业利润。今年股票上涨了60%，达到每股31美元，但在10月6日下跌了6%。通用汽车内部人士最近暗示，第三季度的收益将显示出更大的进展。

这让柯克里安处于一个困难的境地。他必须说服股东，即使通用汽车显示出改善的迹象，现在也是抛弃瓦戈纳及其团队的时候。

如果未来几个季度利润上升，这将尤其困难。“我认为第三季度的数字会很好，”前华尔街分析师、现为汽车行业顾问并在Dollar/Thrifty租车（DTG）和经销商集团Lithia Automotive Group董事会任职的玛丽安·N·凯勒说。“那么，谁会投票支持柯克里安呢？”

在过去一年中，激进股东取得了成功。像卡尔·伊坎这样的投资者通过代理战获得了董事会席位、股票回购和资产出售，涉及的公司包括时代华纳（TWX）和百视达（BBI）。事实上，反对派在今年19场竞争选举中赢得了11个董事会席位，机构股东服务公司的执行副总裁帕特里克·麦古恩表示。

伊坎在时代华纳找到了其他愤怒的股东来帮助他的事业。可能有愤怒的通用汽车股东，但很多通用汽车股票掌握在养老金基金手中，这些基金往往是保守的投资者。例如，州街（STT）通过指数基金持有通用汽车股票，并不是一个激进者，拥有15%的股份。

还有另外三家公司——东南资产管理、布兰德斯投资伙伴和资本研究管理——共同拥有28%的股份，并可能更加活跃。但摩根士丹利的分析师乔纳森·斯坦梅茨表示，他们是否会支持克尔科里安尚不清楚。

尽管如此，克尔科里安和约克很容易就能争辩说需要做更多的事情。即使瓦戈纳也承认公司还有很多工作要做。

约克看到美国市场份额今年下降了两个百分点，降至24.6%。现金流仍然为负，并且在2007年之后，通用汽车的新车推出计划将大幅放缓。

此外，约克是路·格斯特纳在1990年代中期对IBM（IBM）进行重塑的老兵。格斯特纳不仅削减了成本，还摧毁了一个过于依赖成为第一的文化。在约克看来，通用汽车并没有改变其文化。

虽然约克赞扬了瓦戈纳的一些重组举措，但他说董事长仍然未能达到预期。“但这些足够吗？”他在信中质疑道。“我认为不够。”

然而，如果克尔科里安真的开战，他必须做的不仅仅是说瓦戈纳没有走得远。他还必须说服一些主要股东，相信他和约克有一个计划和一个能够做得更好的管理团队。