私募股权持续繁荣 - 彭博社

最新的私募股权繁荣进一步证明了，富人只会越来越富。根据市场研究公司Dealogic的数据，今年前九个月，金融赞助商或私募收购集团的全球并购交易额达5700亿美元，比2005年前九个月创下的前纪录增长了51%。

私募投资者在并购中扮演着越来越重要的角色，而并购传统上由大型上市公司主导。Dealogic表示，金融赞助商在今年前九个月的总宣布并购交易量中占22%，高于2005年前九个月的18%。(讨论趋势请访问交易流.)

现金充裕。

专家表示，市场领导者黑石集团以及其他主要参与者如德克萨斯太平洋集团和考尔伯格·克拉维斯·罗伯茨的日益强大，源于他们早期的成功。“我认为，私募股权巨头能够筹集大量资金并进行大规模交易，是因为他们获得了顶级回报，而现在大型公共和私人养老基金希望投资于私募股权市场，”安永交易咨询服务的合伙人兼私募股权顾问约翰·奥尼尔说。他表示，私募股权领域的回报率可以高达50%。奥尼尔指出，养老基金正在增加对私募股权的配置。这是因为他们正在将最近私募股权投资获得的利润再投资，以补充这些配置。

现金流意味着私募股权公司正在筹集更大的资金并进行更大的交易。在过去的几年里，私募股权基金的规模通常为数十亿美元。它们用于收购中小型企业，涉及机器零件等行业。黑石集团和其他参与者现在的基金规模在150亿美元左右——而且他们正在收购越来越大的企业。今年早些时候，贝恩资本合伙公司、KKR和美林私募股权（MER）以327亿美元收购医疗公司HCA（HCA）创下了私募收购的纪录。这打破了1988年KKR以314亿美元（包括债务）收购RJR Nabisco所创下的纪录。

私募股权公司喜欢拥有稳定现金流的公司。O’Neill表示，目前，大型公司比小型公司更具稳定性。目标公司分布在多个行业，从医疗保健和零售到软件公司SunGard和芯片制造商Freescale Semiconductor（FSL）等技术收购（见BusinessWeek.com，2006年9月12日，“对Freescale的竞标引发警报”）。

稳健的前景。

繁荣能持续吗？以目前的速度继续创纪录的可能性不大，但私募股权在未来几年可能仍将保持强劲。合理强劲的经济与拥有大量现金的买家和投资者的结合几乎可以肯定地表明收购的稳健前景。

然而，增长速度的放缓实际上可能是好事。增长速度的放缓可能会阻止投资者将交易价格抬升到不可持续的泡沫水平。较慢的增长率也可能会阻止收购公司在收购中背负过多债务。一些专家担心债务水平正在逐渐升高。投资银行家Ken Marlin（Marlin & Associates）表示，在某些交易中，债务与收益的倍数达到了“荒谬”的水平。倍数已从三到四倍收益增加到六到七倍，甚至更多（见BusinessWeek.com，2006年8月29日，“不断上升的债务塔”）。如果买家觉得经济正在放缓，或者他们可能无法产生足够的收益来支持如此多的债务，他们可能会借贷减少。

但即使道琼斯指数接近创纪录的水平，公共市场的金融进展仍然落后于私营部门。寻求两位数收益的大型机构投资者可能会坚持私募股权，原因很简单：实际上没有可比的替代方案。