股票:涨得太快,太远了吗? - 彭博社
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来自标准普尔股票研究
尽管在10月6日星期五,9月份的就业数据低于预期后出现了一些周末抛售,但道琼斯工业平均指数最终达到了历史新高,而标准普尔500指数则创下了新的恢复高点。债券收益率急剧反弹,而原油价格在本周下跌,最终收于每桶60美元以下。
标准普尔500指数以1353.22的收盘价结束,创下自2001年2月5日以来的最高水平。在2006年6月13日触底1223.69后,该指数在80个交易日内上涨了10.6%,这是自2004年底以来该时期内的最大涨幅。这一涨幅的大部分发生在过去的37个交易日内,自8月14日以来“500”上涨了强劲的6.7%。
标准普尔500指数下一个重要的阻力位在1360左右。这个水平代表了自2004年初以来一直存在的一个看涨通道的顶部。这个长期通道在定义标准普尔500指数的价格走势方面表现得非常好。该指数在2004年底、2005年春季以及2006年1月、3月和5月达到了这个通道的顶部。该通道在2004年10月、2005年4月和10月,以及今年6月和7月为该指数提供了支撑。
当标准普尔500指数达到通道顶部时,出现了几种模式。一种情况是快速拒绝,随后失败,然后回落到通道的下部。第二种情况是指数在通道顶部高位运行一段时间后,再反转回到通道的下端。
第三种潜在情景,显然还没有发生,是突破通道顶部。这个通道的斜率在整个时间段内上升了大约6.5%每年。
由于标准普尔500指数在过去几个月的强劲表现,橡皮筋可能开始被拉得有点过远。自2003年下半年以来,使用我们上面提到的37天变化率(ROC)时间框架,标准普尔500指数在ROC的角度上保持在一个相对稳定的区域,介于-6.7%和+10%之间。当ROC上升到+10%时发生了两次回调,而当ROC下降到至少-4.4%时发生了四次底部。在最后一次底部时,37天ROC在6月中旬降至-6.69%。当前读数为+6.7%,超买,但并未达到过去几年标志顶部的极端水平。
基于标准普尔500指数价格走势的每日相对强弱指数(RSI)读数终于进入超买区域,但我们尚未看到任何负背离,而负背离往往在中期顶部之前出现。10月5日星期四,14天RSI达到了72,这是自2005年11月以来的最高读数。任何超过70的读数都被视为超买。自5月中旬刚刚低于30的底部以来,14天RSI描绘出了一系列更高的高点和更高的低点。在过去的几年中,14天RSI的峰值往往在75到80之间。
虽然无法确定RSI将在哪里达到峰值,但在市场达到峰值之前,通常会出现至少一个负背离。由于尚未出现负背离,我们认为市场在中期角度上还有更多的上涨空间。
总体而言,市场内部指标对市场强度发出了混合信号。在积极的一面,纽约证券交易所的上涨/下跌线持续创出新高,自2002年10月以来一直处于上升趋势。然而,A/D线的斜率在过去几年中缓慢下降。这是市场变得更加挑剔的众多例子之一。纽约证券交易所和纳斯达克的A/D线自年中触底以来一直处于良好的上升趋势,并且自2002年以来大部分时间都描绘出一系列更高的高点和更高的低点。
在消极的一面,纽约证券交易所和纳斯达克交易的股票中,新的52周高点的数量继续恶化。这也是市场变得更加挑剔的证据。此外,纽约证券交易所股票在其30周平均线之上的百分比自2004年初以来一直在下降。
债券市场在10月6日星期五遭遇重创,10年期国债收益率几乎上升了9个基点,结束本周时为4.696%。这是自6月14日以来10年期收益率最大的一天涨幅。从6月28日的5.245%的峰值到9月25日的4.55%的低点,10年期收益率在61个交易日内下降了69.5个基点。
就像我们上面提到的标准普尔500指数的例子一样,可能是橡皮筋拉得太远,收益率从这里开始上升。这是自2004年9月以来61天内收益率的最剧烈下降。2004年的这一时期标志着收益率的中期低谷。10年期收益率刚刚完成了一个小的双底反转形态,周五的走势表明收益率正朝着4.75%到4.8%的支撑区间前进。这个区域有一小层图表支撑,50日和200日指数移动平均线均位于此范围内。自6月以来收益率的38.2%回撤位刚好在4.8%上方,而50%的回撤位接近4.9%。此外,14日相对强弱指数最近达到了21.8的极端超卖水平,这是自2003年5月以来的最低点。自2003年6月以来,收益率一直处于上升趋势,然而,自1981年以来的长期趋势仍然是下降的。
原油收于每桶59.76美元,连续第七周下跌,过去九周中有八周下跌。我们认为上周出现了一些投降式的抛售,这通常标志着底部。价格在日线图上极度超卖,我们在日线MACD和RSI上确实出现了一些积极的背离。从中期来看,原油价格似乎正在形成底部。我希望看到一些筑底以确认最糟糕的情况已经过去。周四,我们在2月中旬的一个关键低点处保持了57.60美元的图表支撑。
在交易者持仓报告中,商业对冲者(聪明资金)自3月以来首次净多头市场。对冲者在4月底和5月初对原油变得非常看空,并一直保持这种态度,直到最近。如果我们接近底部,未来几个月可能会出现不错的反弹,因为在68美元区域之前几乎没有阻力。