阿玛兰斯的损失，华尔街的收益 - 彭博社

这是一个巧妙的生意：借给对冲基金大量资金，以便它可以进行巨额押注。根据你对对冲基金经理策略的了解和你对他处于危险境地的直觉进行自己的交易。然后，当基金崩溃时，迅速出手，以便以低于面值的价格购买业务的残余。

简而言之，这就是华尔街与阿玛兰特顾问（Amaranth Advisors）的关系，这家位于康涅狄格州格林威治的对冲基金在其天然气交易失利时损失了约65%的92亿美元资产。截至9月27日，阿玛兰特的投资者正在施压要求完全清算。该基金的重大损失发生在9月中旬，但华尔街的交易员们早已为阿玛兰特对天然气价格上涨的押注的下跌做好了准备。阿玛兰特“被打得很惨，”芝加哥一家管理期货公司的投资组合经理比尔·格鲁津斯基（Bill Gruzynski）说。“人们开始嗅到血腥味，并将市场推向他们。”

银行不会透露太多数字，但看起来阿玛兰特的损失是华尔街的收益。“很多人都知道[阿玛兰特]有这个头寸，任何在另一边交易的人都会说：‘如果我们把价格压低并迫使他们出售，我们[就可以]从做空中获利，’”一家大型对冲基金的经理解释说。做空是一种押注资产价格将下跌的行为。“这，”他说，“就是世界在期货交易中彼此之间整天所做的事情。”

阿玛兰斯的交易员亏损，因为他们预计天然气价格会上涨。当价格转变时，生产商在市场上倾销供应，加速了崩溃。由于阿玛兰斯通过借款进一步加大了期货押注，损失迅速到来。“你们过度杠杆，大家都知道这一点，他们会对你们采取行动，”皮尔斯伯里温斯罗普肖皮特曼的证券律师杰伊·古尔德说。

然后，在阿玛兰斯处于崩溃模式时，银行们开始介入，看看他们能以低价获得哪些资产。阿玛兰斯“广泛地推销他们的投资组合，”一位证券公司发言人说。对于阿玛兰斯剩余的能源交易投资组合，有几个竞标者；最终，摩根大通（JPM）和位于芝加哥的城堡投资集团胜出。花旗集团（C）仍在谈判购买该业务的其他部分。

与阿玛兰斯有联系的参与者名单就像华尔街的名人录。从财富管理到贷款，最大的银行们对阿玛兰斯保持了密切关注，并有机会解读其策略。即使一些银行在其基金投资中遭受损失，他们的其他业务可能会受益。旧金山保罗·哈斯廷斯·贾诺夫斯基与沃克的证券律师兼合伙人米切尔·E·尼赫特说：“华尔街愿意将损失视为经营成本。”

有序退出

虽然这对阿玛兰斯的投资者来说没有安慰，但与1998年的长期资本管理公司危机不同，这只基金的后果相对较好地得到了控制。尽管阿玛兰斯在金额上更大，但银行对LTCM的风险敞口更为集中。而且，投资者被允许提前撤回资金，进一步加剧了对该基金的挤兑。

自LTCM时代以来，银行在使用衍生品对冲投资风险方面变得越来越熟练。此外，与贷款人和投资者的合同使资金锁定时间更长，防止了多米诺效应。自1998年以来对冲基金的爆炸式增长——资产总额全球三倍增长至约1.2万亿美元——使华尔街能够更好地分散风险。“这个行业无疑在发展，并变得更加机构化，”格林威治协会对冲基金主管卡兰·桑普森说，这是一家为该行业提供研究和咨询的公司。“这不再只是一个投资组合经理和一个交易员。”尼赫特解释道：“每当[银行]遇到之前没有考虑过的情况时，他们就会收紧风险监控流程。”

作者：玛拉·德·霍瓦尼安