司法部调查私募股权公司 - 彭博社

这被称为私募股权。但在交易流量狂热的时期，该行业正越来越受到公众的关注。

据接近此事的消息来源，周二报道司法部已对私募股权公司可能存在的反竞争行为展开调查。这恰逢私募股权交易的创纪录时期，标志着如对HCA Inc.（HCA）的330亿美元交易、对Kinder Morgan（KMI）的220亿美元出价以及对Freescale Semiconductor（FSL）的180亿美元出价等杠杆收购。

集团收购正如火如荼，今年宣布的交易总额超过2010亿美元，超过2001年总额的六倍。这些合作努力几乎总是包括拥有数十亿美元基金的公司：科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨公司、贝恩资本、凯雷集团和银湖合伙人都是这一稀有精英中的一员。

过于亲密？

监管机构显然担心合作收购公司如何共享有关收购目标的信息，以及最终决定出价数量和价格的后续如果/那么情景。在最坏的情况下，私募股权界基本上充当一个大型辛迪加，其中原本竞争的公司可能会抑制其竞争利益（和报价），以实现成功俱乐部交易的更大收益。

指控是，缺乏竞争使得公司的收购价格相对较低。另一个调查方向是：这些俱乐部是否遵循隐性协议以避免抬高交易价格？

“筹集资金和限制风险是这些私募股权公司联合背后的整个概念，”华盛顿的Howrey LLP律师事务所反垄断小组合伙人肖恩·博兰（Sean Boland）说。“但是，如果你分享超出此范围的信息，会发生什么？”

公平竞标？

据报道，司法部官员已向至少Kohlberg Kravis Roberts和Silver Lake Partners发送了信件。据了解，卡莱尔集团（The Carlyle Group）也收到了来自司法部官员的信件，具体情况有人知情。贝恩资本（Bain Capital）和黑石集团（The Blackstone Group）拒绝确认或否认他们是否收到了信件。

这些信件要求公司自愿配合与反垄断法规相关的调查，提供自2003年1月以来与交易相关的基本信息。去年，私募股权巨头们在150亿美元收购租车领导者赫兹（Hertz）时进行了合作。数据备份公司Sungard以不到120亿美元的价格被收购，而2006年仅见到了一系列大型收购，包括对赌场运营商哈拉斯（Harrah’s）260亿美元的收购提议和对西班牙媒体公司Univision Communications的140亿美元俱乐部交易。

博兰表示，这项调查对行业整合具有重大影响，因为随着类别参与者数量的减少，信息变得越来越集中和有价值。

他认为，目标公司在事后认为他们没有从一组私募股权公司那里获得公平报价，可能会向司法部进行调查接触。“交易数量非常庞大，因此你为监管机构提供了一个数据丰富的环境。”

正义的信号。

但是，DLA Piper US的证券诉讼合伙人和国际联合主席佩里·韦纳表示，俱乐部球员串通的可能性非常小：“他们太多了，”他说。“分散得太厉害了……总是有一些公司认为自己是某种串通活动的目标，但事实是，没有哪个基金真的想被其他基金超越。找到实际串通计划的证据是非常不寻常的。”

韦纳认为，司法部的调查是由一家在收购后感到被低估的目标公司引发的，该公司原本认为这是一个开放的、完全竞争的市场。“这可能是该公司的酸葡萄心理。这些[案件]通常是因为有某个不满的个人或公司对交易或交易的方式感到不满。如果公司觉得没有得到它本可以获得的最佳价格，它就会抱怨。”他认为这一切可能最终无关紧要。

就他而言，博兰认为新闻中有明显的监管信号：“如果没有别的，司法部可能是在试图告诉私募股权，它受到反垄断法的约束。”