在线创业：来自中国的经验教训 - 彭博社

很容易看出，作为投资者，我们为什么继续涌向中国。中国拥有超过1.25亿的互联网用户，预计到2006年底，该国的国内生产总值将超过德国，并且早期阶段的机会丰富。

但在中国投资并非没有挑战。作为梅菲尔德基金的董事总经理，我亲身经历了这一点。在过去的一年里，梅菲尔德及其当地合作伙伴GSR Ventures在中国的无线、互联网和半导体行业投资了大约八家公司。以下是我们特别在我擅长的互联网领域所学到的一些经验教训：

1. 机会存在，但更难找到。 中国互联网投资的第一波浪潮，创造了如搜索引擎百度、门户网站领军者新浪和即时通讯巨头腾讯QQ等巨头，已经结束。寻找下一个与网络相关的巨头需要耐心，通常还需要合适的关系。

例如，体育彩票在中国曾是一个地下市场，直到政府为了寻求收入和对行业的控制，决定将其合法化。政府向初创公司SportsGG授予了在线和移动体育彩票的许可证。另一家初创公司SMIT则持有为电视提供加密数字安全芯片的少数许可证之一。

2. 聘请优秀的首席执行官和管理团队。 在中国，一家公司面临的最大挑战之一是招聘管理团队。在美国，我们几乎把优秀的管理视为理所当然，因为这里有很多经验丰富的管理者。在中国，互联网甚至资本主义相对年轻，因此找到有才华的高管更为困难。

出于文化原因，替换中国初创公司的首席执行官往往几乎不可能，因此该个人是一个关键的雇佣，将成为长期合作伙伴。投资由美国受教育的本土中国人或被俗称为“海归”的初创公司，有助于降低风险。这些高管了解中国的商业运作，但也在美国顶尖商学院学习，并在美国或跨国公司获得了经验。

Jason Tian是Baihe.com的联合创始人，该公司在我们的投资组合中。他之前曾在咨询巨头埃森哲（ACN）工作，而PingCo的联合创始人Charles Wang在转向初创公司之前曾是Yahoo!中国（YHOO）的高管。首席执行官流利地讲英语也很有帮助。这使得美国投资者作为董事会成员和顾问更容易增加价值。

**3. 模型业务以反映文化差异。**例如，百度逐门逐户地向当地企业销售广告，不仅因为这具有成本效益，还因为在中国个人关系被重视。该国最大的旅游网站携程通过自行车快递送票，以避开不可靠的邮政服务，并且因为劳动力充足且价格合理。

随着数百万中国人从农村迁移到城市，Baihe.com意识到互联网将为大众寻找婚姻伴侣提供为数不多的途径之一。该公司避免了休闲约会网站，而是推出了一个以关系为中心的服务，取得了成功。

4. 理解并减轻风险。 一般的监管障碍使得中国市场对投资者来说不可预测。例如，国有的中国移动，世界上最大的运营商，可以决定在一夜之间改变收入分成，就像它最近所做的那样，或者因涉嫌违规而禁止一家公司进入该行业，造成混乱。

由于规则可能在一夜之间改变，你必须在投资时预见到这种风险。这并不意味着你不进行交易。你只需要有一个备用计划。任何成功的计划都需要与那些与合适的政府官员有关系的人合作，以便在复杂的环境中导航，并能够考虑几步之后的情况。

5. 寻找早期阶段的机会。 在中国，消费者的接受度可能更容易。投资中国互联网初创公司的一个优势是，打破消费者习惯的难度较小。媒体的繁荣尚未出现，人们渴望尝试新事物。

然而，随着中国市场的成熟，所需的投资额比之前认为的要大，以资助增长。例如，短消息服务提供商PingCo在去年12月获得了100万美元的第一轮融资，明年可能会获得更多。目前，包括硬件领域的投资在内，我们认为在中国资助一家早期阶段的公司需要600万到800万美元，而在美国，我们的目标是800万到1000万美元。

好消息是，在中国，早期阶段的投资竞争较小，大多数风险投资公司都在进行后期投资。而中国的早期阶段机会仍然丰富。数字电视、互联网协议电视（IPTV）以及宽带PC连接的日益普及开辟了新的媒体和娱乐服务形式。中国也缺乏像MySpace这样的主导社交网络或与美国和欧洲市场成熟度相匹配的电子商务行业。