投资者被雷格梅森的往日辉煌所吸引 - 彭博社

昨晚预先宣布的巴尔的摩资产管理公司Legg Mason（股票代码：LM）的收益未达预期，导致今天股价下跌17%，距离8个月前140美元的历史高点几乎下跌了40%。当时，投资者对Legg以40亿美元收购花旗集团不太可靠的资产管理业务感到欣喜若狂。毕竟，谁能比Chip Mason更好地扭转花旗超过4000亿美元的混乱局面呢？Mason是Legg的长期首席执行官，也是一些基金行业最成功收购案的策划者，包括Western Asset Management、Royce & Associates和Private Capital Management。

但投资者忽视了Mason如何将这些交易转变为成功的全局。之前的收购都是小到中型的成功故事，Mason通过改善分销和销售努力来加以发展。花旗的交易在两个关键方面与这些交易不同。首先，Mason将他1400人的经纪团队转移给了花旗，从而放弃了强大的销售推动力。而且，没有人能称花旗的资产管理记录比混合更好。大部分资金都在表现平平的基金中，这些基金可能追溯到经纪人获得巨额隐性激励以引导资金流向内部产品的时代。

最近的失误是由于Legg基金的大规模资金流出，根据Wachovia分析师Douglas Sipkin的说法，可能高达80亿美元。Sipkin不得不大幅下调他对未来两年每股收益的预期，但至少他对该股票的评级为“市场表现”。美林证券分析师Guy Moszkowski，也许是覆盖该行业最有影响力的人，已将该股票的评级从“买入”下调至“卖出”。哎呀。

这对事情的帮助肯定不大，因为梅森的主要助手，基金经理比尔·米勒，正经历着糟糕的一年。米勒管理的Legg Mason价值信托基金（LMVTX）落后于标准普尔500指数约10个百分点。显然，米勒连续15年战胜标准普尔的记录正面临重大危机。