对冲基金繁荣的驱动因素是什么？ - 彭博社

阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯在1949年几乎不知道，他所说创造的投资策略将变成一个超过1万亿美元的行业。那时，这位美国记者开始在股票中采取对冲或空头头寸，以对冲股市风险。在接下来的50年里，我们所熟知的对冲基金缓慢发展——直到1990年代末期爆炸性增长。

如今，随着这些投资工具在全球资本市场中根深蒂固，标准普尔评级服务公司认为公众需要更好地理解对冲基金及与该行业相关的一些误解。这在如今尤其相关，因为机构投资者虽然在对冲基金方面仍然有些犹豫，但他们的兴趣已经增加，并越来越多地将其纳入他们的投资组合。

以下是关于该行业的一些常见问题的答案。

今天的对冲基金行业有多大？

首先，值得注意的是，尽管通常被归为一类资产并有时被称为资产类别，但在标准普尔看来，对冲基金并不是什么特别的东西，只是一种投资结构。该结构是一种私人投资合伙企业。这些合伙企业的投资历史上主要由富裕的私人个人主导——但也许这种情况不会持续太久，因为对冲基金的规模和多样性继续增长。

至于行业的规模，由于对冲基金不需要报告其数字，因此不可能确切知道每年投资了多少。不过，根据摩根大通的估计，2003年其资产从1990年的380亿美元增长到8170亿美元，增长了20倍，而在此期间基金的数量也增长了4倍，从2000个增加到今天的8000多个。

美国证券交易委员会估计，管理资产大约在1.2万亿美元左右。Van Hedge Fund Advisors预测，到2008年，将有11,700家对冲基金在全球运营，资产达到1.7万亿美元。大多数行业参与者一致认为，2005年全球有超过2000亿美元流入对冲基金。

如果对冲基金没有做错什么，为什么它们如此保密？

因为它们通常被结构为私人投资合伙企业，对冲基金在法律上被禁止向不满足某些最低财务标准的个人和机构广告或广泛分发产品信息。

此外，许多对冲基金经理采用策略，通过利用相关证券之间的价格差异为投资者创造利润。因此，他们认为实时披露其头寸对客户是不利的。

与主要投资银行类似，这些经理不需要向公众传播其专有交易操作的头寸。然而，对冲基金的长期股票头寸可以在美国证券交易委员会网站上找到，就像其他机构投资者的头寸一样。

为什么对冲基金不受监管？

监管是市场将面临的最大进化步骤。就目前而言，只要满足某些要求，例如投资者不超过99人或仅向拥有500万美元或更多可投资资产的合格机构购买者出售其基金，对冲基金就可以免于根据1940年投资公司法的美国证券交易委员会的监督。

然而，美国证券交易委员会（SEC）确实在今年早些时候试图实施注册规则，但被联邦法院驳回。因此，至少在美国，对对冲基金经理的交易和策略几乎没有透明度。尽管如此，机构投资者——尤其是养老金基金——已经要求提供更多信息。他们希望获得更好的披露，以便对所承担的风险和投资过程感到更安心。

但是，对冲基金一直不愿意披露这些信息，因为许多经理担心他们会暴露自己最隐秘的专有秘密，失去对竞争对手的优势，并可能使自己面临掠夺性交易的风险（见BusinessWeek.com，2006年9月12日，“对冲基金是否拥有‘商业秘密’？”）。然而，额外的披露可能会吸引更多投资者，因为他们会对看到收益是如何实现的感到安心。

对冲基金经理常常辩称，他们的基金已经受到监管（尽管是间接的），因为他们无法在没有银行帮助的情况下运作。而且在世界几乎任何地方，银行都受到严格监管和密切监控。此外，1933年证券法和1934年证券交易法的反欺诈条款，以及各州针对投资者欺诈的法律，也适用于对冲基金及其活动。为了抵御潜在的监管干预，一些对冲基金也开始实施最佳实践，例如由非营利组织如格林威治圆桌会议开发的做法。

然而，对冲基金的监管要求在英国与美国大相径庭。（伦敦和纽约无疑是全球最活跃的对冲基金地区。）英国金融服务管理局要求提供对冲基金公司的合规系统和风险控制的信息，并且他们必须发布年度报告。

根据2006年9月2日的报道，较大的对冲基金“受到更严格的审查，包括来自监管机构的监测访问”。此外，英国另类投资管理协会指出，“对冲基金通常对他们所承担的风险更加精确和明确——他们比传统管理者更具风险意识，因为没有基准问题来模糊风险指标。”

是什么推动了对冲基金行业的近期增长？

对冲基金并不是一夜之间就风靡的。即使在1990年代初期，它们在金融市场的心理中几乎没有以任何有意义的方式出现。全球市场正处于将成为历史上最大牛市之一的阶段，因此，具有高双位数回报的共同基金成为了投资者的首选投资工具。

对冲基金的“出道派对”始于1990年代末，乔治·索罗斯和朱利安·罗伯逊等名字引领了这一潮流。关于这些“神秘”管理者如何“打破英格兰银行”并赚取数亿美元的故事吸引了坐拥大量资金的投资者的想象，这要归功于牛市。

但正是在随后的市场下跌中，对冲基金真正展现了它们的价值。当投资者几乎在一夜之间失去了多年的利润时，他们发现对冲基金实际上在赚钱，或者说，最糟糕的情况是它们的损失通常远低于其他投资选择。