美味！全球风味的增长 - 彭博社

没有什么能像积极的盈利惊喜那样激发华尔街的胃口。10月11日，百胜餐饮集团（YUM）报告第三季度利润增长12%，超出分析师预期，并提高了全年盈利预测。位于路易斯维尔（肯塔基州）的快餐连锁运营商的股票在一天后攀升至52周高点，最终收于59.08美元，上涨8.2%。

一些交易员甚至可能在午休时顺便去了一家百胜餐厅，因为该公司的餐厅似乎无处不在。该公司于1997年从百事可乐（PEP）分拆出来，曾名为Tricon Global，现拥有并运营全球超过34,000家快餐餐厅，包括肯德基、必胜客和塔可钟等连锁店。其中超过11,000家门店位于其国际部门。

一些分析师表示，百胜在海外市场的曝光度应能保持利润增长，尽管美国经济放缓。同时，较低的汽油价格和强有力的品牌推广活动可能帮助百胜的国内门店抵御更严峻的消费前景。持续的股票回购和分红也可能支持股价。

强劲的现金流。

在第三季度，百胜每股收益为83美分，超过分析师预期的75美分。该公司还将2006年的盈利指引提高至2.89美元，增长14%，高于之前至少2.83美元的预测。“我们全球投资组合的实力以及国际规模和增长使我们不是普通的餐饮公司，”百胜董事长兼首席执行官大卫·诺瓦克在10月12日的电话会议中表示。

在收益公告之后，高盛（GS）提高了对百胜股票的收益预期和价格目标。“我们继续相信，提供全球多元化、强劲自由现金流和灵活资本结构的公司仍然是餐饮行业最佳投资机会，”高盛分析师史蒂文·克朗在10月11日的报告中写道，他对该股票给予买入评级。（高盛与百胜有投资银行关系。）

国际业务已经为百胜的业绩提供了推动。与美国1%的利润增长相比，该公司不断扩大的中国部门第三季度营业利润增长了26%，其他国际地区增长了22%。强劲的收益报告恰逢另一家快餐巨头麦当劳（MCD）因海外销售回暖而提高了第三季度利润预期（见BusinessWeek.com，10/12/06，“金色拱门的黄金月份”）。

大陆势头。

根据行业观察人士的说法，中国大陆近1,700家KFC餐厅代表了百胜的一个关键增长机会。“这是一个非常大且日益富裕的市场，”纽约咨询公司Malcolm M. Knapp的总裁马尔科姆·纳普说，他还是Knapp-Track休闲餐饮研究服务的创始人。“他们在那里的运营非常顺利，这种情况应该会持续下去。”

百胜并没有止步于此。在电话会议上，诺瓦克宣布计划在中国大陆开设14,000家塔可钟。加上拟议的2,000家比萨饼屋和其他各种地点，诺瓦克预计在中国大陆总共将有20,000家百胜餐厅，尽管他没有提供时间表。

百胜的股票从8月1日达到的52周低点上涨了33.6%。这一反弹发生在大型道琼斯工业平均指数创下历史新高之际。百胜的股价在10月4日上涨了3%，这是由于餐饮行业在强劲的9月销售报告中出现了反弹。两周前，该公司表示预计美国同店销售将下降2%，这是一个关键的零售指标，但其国际部门预计将增长10%。

更多股票回购。

此外，百胜采取了一些措施以增加股东价值。9月14日，该公司的董事会批准了额外的5亿美元股票回购，除了3月授权的另外5亿美元外，还批准了每股15美分的股息。诺瓦克表示，股票回购将使今年的股份数量减少6%，而去年减少了2%。股票回购可以通过减少流通股来提高每股收益（见BusinessWeek.com，06年8月28日，“回购狂潮：祸害还是福音？”）。

并购活动也推动了百胜股票向当前高点迈进。9月12日，百胜表示已完成对其与合作伙伴惠特布雷德的英国必胜客合资企业剩余50%的收购。该交易的估值为1.84亿美元，加上2500万美元的假定债务。

虽然百胜在国际市场上享受到了增长，但其美国餐厅的趋势则较为疲软。10月12日，瑞银（瑞银）下调了对第四季度收益和同店销售（至少开业一年单位的销售）的预期，理由是销售放缓。尽管如此，瑞银分析师大卫·帕尔默对该股票给予了买入评级。（瑞银在百胜证券中做市。）

尽管如此，一些分析师表示，该公司最近在美国的麻烦不应抵消其长期的乐观前景。“我们对国际业务的长期发展充满信心，我们相信美国业务面临的问题可以通过更积极的促销和品牌管理努力来解决，”JP Morgan（JPM）分析师约翰·伊万科在10月11日的报告中表示。伊万科对该股票给予超配评级。（JP Morgan与百胜有投资银行关系，并在其证券中做市。）

然而，一些分析师对百胜的估值表示担忧。确实，根据Cowen分析师保罗·韦斯特拉的说法，在最新的涨幅之前，该股票的估值相当合理，他对该股票持中性推荐。（Cowen寻求与其报告中覆盖的公司开展业务。）

百胜仍然必须解决其美国餐厅面临的挑战，而诺瓦克对中国的大胆计划也肯定会遇到障碍。尽管如此，该公司在这个增长市场的曝光可能是对对国内经济放缓感到紧张的投资者的一个不错选择。