保持萨班斯-奥克斯利法案至关重要 - 彭博社

作者：安妮特·L·纳扎雷斯

随着对世界通信公司和安然等灾难性欺诈的记忆逐渐淡去，批评者们开始主张国会在通过2002年萨班斯-奥克斯利法案时反应过度。我不同意这种看法。萨班斯-奥克斯利法案是自1934年具有里程碑意义的证券交易法以来，最重要和最具影响力的单一证券立法。

它促进了投资者信心，提高了透明度，并增加了企业问责制。尽管在某些细节上无疑需要进行一些微调，但我们通过保持萨班斯-奥克斯利法案的实施可以获得一切利益。

只需考虑该法案所取得的广泛改善。首席执行官和首席财务官现在必须证明其公司财务的准确性和完整性。内幕交易报告必须以电子方式提交，使投资者能够更快、更方便地获取这一关键信息。上市标准扩大了独立审计委员会的责任。首次，公共会计公司由独立机构——公共公司会计监督委员会进行检查。萨班斯-奥克斯利法案还使得分配民事货币罚款以补偿受欺诈投资者成为可能。

许多人忽视了这些好处，而更愿意关注一项单独的条款：第404条。根据该条款，上市公司必须在其年度报告中包含对其财务报告内部控制的评估。报告还必须包括审计师对该评估的意见。

一些人抱怨合规成本太高。但许多大型公司已经遵守第404条款近三年。他们的经验告诉我们两件事：首先，第一年的成本负担确实很大，尽管已经显著减少。其次，合规带来了明显的好处，包括提高效率、更好的财务报告以及增强问题的检测和预防。Lord & Benoit的一项研究甚至得出结论，遵守第404条款对公司的股票价格产生了积极影响。

尽管如此，合规的初始成本和责任确实令人担忧，证券交易委员会正在努力解决这些问题。我们将在12月提出新的管理指导，关于内部控制的评估。PCAOB也正在制定对审计标准第2号的重大修订，这些修订将不那么具约束性，更加关注提高审计过程的成本效益。

我们还必须为第404条款在较小上市公司中的灵活、可扩展应用制定指导，因为这些公司的合规成本可能不成比例。然而，正如一些人所建议的那样，全面豁免小型企业并不合适。上市公司内部控制的完整性没有第二层次。

一些人认为，遵守第404条款的成本阻止了公司在美国交易所上市。与这种普遍的误解相反，在美国上市的公司仍然具有竞争优势，因为他们可以以最低的成本获得世界上最深的资本池。个人投资者是该资本池的重要组成部分。事实上，美国的个人投资者参与比例在世界上最高。这些股东必须对我们的市场充满信心，而萨班斯-奥克斯利法案，包括第404条款，帮助恢复了这种信心。

一些人指出，美国首次公开募股的下降是第404条款损害美国市场的证据。实际上，美国的IPO下降是由于低利率环境、美国私募股本资本的可用性以及上市公司性质的变化：许多公司是国际公司或私有化的国有企业，出于各种原因选择在外国市场进行IPO。自2001年以来，美国在全球IPO中的份额实际上有所增加。

值得注意的是，其他国家正在采用类似于萨班斯-奥克斯法案的规则。法国和日本已经实施了与第404条款大致相当的条款，而中国和加拿大也在实施类似的保护措施。这表明，萨班斯-奥克斯法案并没有损害我们竞争的能力，反而被其他国家视为提供有价值的投资者保护。

随着第404条款即将进行的细微调整，我们可以期待萨班斯-奥克斯法案的承诺以更具成本效益和高效的方式实现。美国的投资者理应得到这样的待遇。

安妮特·L·纳扎雷斯自2005年以来一直担任证券交易委员会的委员。她的观点仅代表她个人。