选举是否促成了一笔毒品交易？ - 彭博社

自从药店巨头CVS Corp.（CVS）宣布与药品福利管理公司Caremark Rx Inc.（RMX）合并以来，投资者一直在问的210亿美元的问题是：当Caremark的股票如此便宜时，为什么要出售？11月1日，CVS为每股Caremark提供1.67股的交换。由于CVS的股票在消息公布后下跌了7%，这大约相当于每股48美元，或210亿美元的交易。这对当时交易价格为49美元的Caremark股东来说并没有溢价，距离两个月前的价格低了超过20%。

许多分析师并不认同Caremark首席执行官埃德温·M·“麦克”·克劳福德的观点，即合并后的实体将主导药店和邮购处方市场，彻底改变客户获取药物的方式。一些人表示，这笔交易是在沃尔玛商店公司（WMT）于9月23日宣布在佛罗里达州推出药品折扣计划后匆忙达成的，这威胁到了Caremark自2003年以来利润增长200%的势头。但沃尔玛相对较小的努力在未来几年不会对Caremark的底线造成伤害。“为什么Caremark认为他们需要改变模式？”A.G. Edwards & Sons Inc.（AGE）的分析师安德鲁·L·斯佩勒问道，他现在对自己对该公司的增长假设产生了质疑。更令人困惑的是，Caremark在第三季度以平均55美元的价格回购了近200万股自己的股票。那么，为什么现在要出售呢？

看来克劳福德的赌注既是政治性的，也是战略性的。在CVS交易谈判时，民主党在民调中迅速上升。而民主党国会对Caremark和其他药品福利管理公司（PBMs）来说将是一个不友好的环境。由于政治因素影响未来的盈利增长，克劳福德正在“在周期的顶端”出售，前AdvancePCS Inc.首席执行官大卫·D·哈伯特表示，该公司在2004年被Caremark收购时是美国最大的PBMs之一。克劳福德和CVS拒绝置评。

民主党议程的首要任务之一是对医疗保险“D部分”处方药福利进行改革。众所周知，大型制药公司将受到这一倡议的影响。但较少有人意识到这将对像Caremark这样的中介产生的影响。对D部分的攻击旨在降低政府支付的药品价格，同时减少纳什维尔的Caremark及其竞争对手提供的数百种复杂私人计划的需求。

计划变更？

事实上，D部分是Caremark跃升至《商业周刊》50家顶级企业表现名单第三位的重要原因。到5月1日，该公司的SilverScript保险部门注册了超过40万名老年人。结合Caremark为其他保险公司计划提供的幕后服务，它是十大D部分计划提供商之一。

共和党在2003年原法案中明确禁止政府与制药公司谈判。相反，包括Caremark的SilverScript在内的数百个计划赞助商各自与制药公司达成协议。PBMs随后从这些价格中获得一部分作为向消费者管理该计划的费用，以及来自制造商的回扣。由于其医疗保险D部分客户，Caremark在第三季度的零售药品索赔收入增长了近18%，达60亿美元。

根据非营利组织医疗保险倡导中心的律师维基·戈特利奇，民主党的计划是允许老年人注册一个单一的政府赞助药物计划，该计划将与所有数百个私人计划竞争。如果政府计划能够提供更低的价格和更少的复杂性，它可能会赢得客户，并促使其他联邦和州计划在自己的药物援助计划中效仿，哈伯特说。政府支出约占药品销售的40%。医疗保险直接谈判价格的举动“有可能改变行业，”哈伯特说。

位于罗德岛伍恩索基特的CVS，曾在《商业周刊》50强中排名第39，可能正在获得一个便宜的交易。该交易将创造一个相当大的竞争者，规模将有助于，因为沃尔玛已经开始在药房领域施加影响力。不过，CVS和Caremark将不得不与一个比沃尔玛更强大的对手较量——一个民主党国会。

作者：亚伦·普雷斯曼，芝加哥的罗伯特·伯纳