现在登机：合并狂潮 - 彭博社

十多年来，分析师们一直预测航空业将发生大规模整合，这将使目前在美国天空飞行的约130家航空公司缩减为少数几家更大的航空公司。整合未能发生的许多原因包括合并不同飞机机队、重叠的枢纽以及合并不同工会员工队伍所带来的士气低落等复杂性。

但随着美国航空集团（LCC）在11月15日对破产的达美航空公司（DALRQ）发起的80亿美元敌意收购，合并狂潮可能终于会发生。其他所谓的传统航空公司大多已经走出破产，分析师认为，美国航空的意外收购将开启一波合并浪潮，使传统航空公司更能与西南航空公司和捷蓝航空公司（JBLU）等折扣航空公司竞争。“这个行业是分散的，已经准备好整合，”纽约Calyon证券的分析师雷·奈德尔说。

分析师表示，达美航空最初不愿意进入破产可能最终会使其失去独立性。一些竞争对手航空公司乐于利用第11章破产法来打破不利的飞机租赁，向政府转移养老金，并重新谈判使其在与折扣航空公司竞争时处于不利地位的劳动合同。但达美航空一直以其父爱主义自豪，直到2005年底才坚持希望保留员工养老金。这使得它在重组方面落后于像美国航空和联合航空这样的竞争对手一年或两年，而现在这些公司正在报告强劲的利润，并可能使达美航空在行业前景改善的情况下变得更加脆弱。“他们应该早点接受现实，”CreditSights的分析师罗杰·金说。

美国航空董事长W.道格拉斯·帕克对更大规模的达美航空的大胆收购将使他的航空公司从行业的跟随者跃升为按乘客数量计算的全国最大航空公司。它还将在全国420个机场中占据155个机场的最大市场份额。此外，收购达美航空还将使美国航空在欧洲和南美洲拥有更强的存在感——这些高利润的国际航线在很大程度上不受折扣航空公司的影响。

更好的计划？

然而，对于达美航空来说，这一提议恰逢其时。其管理层一直告诉债权人和自己的董事会，作为独立实体，航空公司的增长潜力将带来比债权人从竞争对手的收购中获得的回报更好的收益。“如果我们缩小与其他航空公司的收入差距，我们将成为行业中最盈利的航空公司，”达美航空首席运营官詹姆斯·M·怀特赫斯特最近表示。

债权人会接受这种逻辑吗？来自佛蒙特州蒙彼利埃的KDP投资顾问公司的高收益分析师克拉克·奥斯基表示，达美航空的债权人将“对管理层施加很大压力，以证明他们的计划更好。”旧金山航空顾问迈克尔·罗奇指出，该收购报价比达美航空最近交易的无担保债务水平高出25%的溢价。

帕克的提议可能不是最终报价。面对一个壮大的达美航空的前景，分析师认为其他航空公司可能会感到别无选择，只能在最具吸引力的合作伙伴被占有之前达成自己的交易。“当音乐停止时，你不想被落下，”纽约的航空顾问罗伯特·W·曼恩·小说。联合航空可能会提出自己的达美航空收购报价，或者如果失败，可能会尝试与大陆航空合并。如果联合航空采取行动，分析师预计美国航空或大陆航空将追求西北航空。让合并游戏开始吧。

作者：迪恩·福斯特，洛雷恩·沃勒特在华盛顿，布赖恩·格罗在亚特兰大