3Com与华为解开了纠缠 - 彭博社

当3Com（COMS）在11月29日宣布一项价值8.82亿美元的计划，以购买其与中国设备制造商华为技术的合资企业的全部所有权时，市场表达了不满。3Com的股票在11月29日的纳斯达克早盘交易中下跌了9.6%，至每股4.06美元。

这家位于马萨诸塞州马尔伯勒的计算机网络公司自其辉煌时期以来已经萎缩，近年来的收入仅为数亿，而不是四年前的数十亿。2003年11月，3Com与华为开始了一项名为华为-3Com的合资企业，旨在生产便宜的计算机网络产品，如路由器，以供全球分销。

现在，3Com正在购买华为技术在华为-3Com中49%的股份，这笔交易将使其获得该合资企业的全部所有权，依据11月29日的证券交易委员会文件。3Com于11月15日开始对华为-3Com进行竞标。

标准普尔分析师阿里·本辛格在11月29日的研究报告中表示：“鉴于3Com的传统网络部门持续挣扎，我们认为，进入有吸引力的中国市场的合资企业已成为3Com增长前景的关键。”（标准普尔与BusinessWeek.com一样，均由麦格劳-希尔公司拥有。）鉴于3Com拥有9.16亿美元的现金，而其运营预计将亏损，本辛格认为3Com将不得不通过债务或股权来为其交易提供资金。他将该股票的目标价格下调了50美分至4.00美元。

市场参与者也担心3Com未来的业务会发生什么。3Com管理层在最近的谈话中表示，他们宁愿与华为谈判达成协议，而不是与其合资伙伴竞争以获得华为-3Com的全部所有权，贝尔斯登分析师马修·岛田在一份研究报告中表示。（贝尔斯登的分析师的薪酬与公司的投资银行业务相关。）

相反，华为已经兑现了其在合资企业中的利益。“展望未来，3Com需要找到激励华为帮助合资企业的方法，例如提供有吸引力的销售和市场激励，”志茂写道。“我们认为这可能会很具挑战性，尤其是在长期内，我们注意到（公司与华为的非竞争协议）仅为18个月。”

志茂将3Com的评级从跑赢大盘下调至与同行表现相当，并补充说，如果3Com能够在接下来的几个月内与华为谈判达成长期分销协议，并留住合资企业的关键员工，他可能会对该股票更加乐观。

“交易的完成是积极的，它确实提供了一些结束感，”RBC资本市场公司的分析师马克·苏在一份研究报告中表示。（RBC分析师的薪酬与公司的投资银行业务相关。）“但商业不确定性现在被融资不确定性和增加的执行风险所取代，”苏说。