在城市的墙壁上 - 彭博社

自2001年首次公开上市以来，伦敦证券交易所一直是一个接一个收购要约的目标。到目前为止，伦敦证券交易所及其坚定的首席执行官克拉拉·弗斯成功地躲避了这些收购网。但纳斯达克在11月20日宣布的51亿美元的报价可能意味着这个传奇交易所独立性的终结。

为什么？首先，纳斯达克的首席执行官罗伯特·格里费尔德拥有其他竞标者所缺乏的杠杆。在刚刚购买了额外的700万股伦敦证券交易所股票后，纳斯达克几乎拥有了英国交易所29%的股份。尽管伦敦证券交易所拒绝了他的最新报价，格里费尔德仍然充满动力。收购伦敦证券交易所将增强纳斯达克与纽约证券交易所的竞争，而后者通过计划收购Euronext将超越几乎所有其他交易所。

最近，伦敦证券交易所吸引首次公开募股（IPO）的表现也优于纳斯达克或纽约证券交易所（NYX）。根据Dealogic的数据，今年到目前为止，伦敦证券交易所已筹集了190亿美元的IPO资金，而其小型公司附属机构替代投资市场（AIM）则筹集了额外的58亿美元。

减少繁文缛节

相比之下，纽约证券交易所在同一时期的总额为47亿美元。对于纳斯达克来说，仅为22.4亿美元。来自俄罗斯、中国及其他地方的公司发现伦敦比美国更宜人，部分原因是他们在英国遇到的繁文缛节较少。因此，长期以来作为IPO首选场所的纳斯达克需要伦敦证券交易所来保持其王冠。格里费尔德还希望在欧洲证券市场中占有一席之地，该市场的增长速度是美国的三倍。

全球整合也非常有意义。“如果你有一张白纸，正在设计世界的交易系统，你绝对不会像现在这样做，”投资银行公司Perella Weinberg Partners的创始合伙人、前高盛国际首席执行官彼得·温伯格（Peter Weinberg）说。如果最终只有少数几个交易所主导市场，NASDAQ/LSE将主宰首次公开募股和股票领域，而总部位于巴黎的Euronext和纽约证券交易所则可以专注于股票、债券、期货和期权。芝加哥商品交易所将试图主导期货市场。

NASDAQ和LSE都需要壮大以在这场竞争中生存。与此同时，伦敦交易所面临着关键客户可能流失的风险，如果不采取措施降低交易成本。“有越来越多的证据表明，投资银行将对LSE施加更多的[竞争]压力，”位于伦敦的Bridgewell Group PLC的股票研究主管卡特里娜·普雷斯顿（Katrina Preston）说。

新生的反抗

大型投资银行表示，他们对来自分散的欧洲交易所（包括LSE）所获得的服务感到厌倦。“我们是最大的客户，但我们并没有得到良好的对待，”一位顶级伦敦投资银行家说。根据银行的说法，最大的抱怨之一是欧洲的交易成本比美国高出80%。

为了降低成本，七家最大的银行——摩根士丹利（MS）、高盛（GS）、花旗集团（C）、瑞士信贷（CS）、美林证券（MER）、瑞银（UBS）和德意志银行（DB）——计划创建自己的欧洲交易平台。他们受到旨在促进竞争的新欧盟法规的鼓舞。

早期在欧洲建立替代交易所的尝试失败了。但银行们认为世界已经发生了足够的变化，可以再试一次。参与欧洲交易所项目的消息人士表示，建立交易所的技术现在可以从瑞典的OMX交易所和其他地方轻松获得。

如果投资银行的反抗势头增强，伦敦证券交易所将不得不削减成本，而这项任务在更大集团的规模经济下更容易实现。当然，英国人可能会试图通过与其他公司合并来实现这些经济效益。但纳斯达克的格里费尔德有动力、有资金，并且有杠杆来推动他的出价到底。

作者：斯坦利·里德，凯特·诺顿在伦敦，约瑟夫·韦伯在芝加哥