当赢家开始衰退 - 彭博社

恩多制药控股公司面临依赖问题。该公司近三分之二的收入和四分之三的利润来自单一产品——利多卡因贴片，这是一种广泛用于缓解疼痛的皮肤贴片。

这并没有让这家制药公司陷入困境。预计利多卡因的销售额将在今年达到5.4亿美元，比2005年增长29%，每个月额外增加1000万美元的收入。多亏了这个止痛贴，恩多在 商业周刊 2006年热门成长公司排名中位列第35，是名单上唯一的制药公司。

但恩多可能不得不比管理层预期的更早应对其药物依赖问题。首席执行官彼得·A·兰考认为，利多卡因的专利将保护其垄断地位直到2015年。然而，食品和药物管理局已发出信号，可能允许与利多卡因竞争的贴片在2009年尽早上市。“我们完全意识到需要多元化，”兰考说。

恩多的问题还在于，利多卡因的增长速度正在放缓，且没有新的神奇药物在视野中。兰考认为，该公司的最新药物奥帕那（Opana），作为一种替代品，可能会大获成功。但该产品的开局令人失望，恩多的药物开发管道中没有其他产品在2008年前准备好。

投资者的情绪从自夸转为焦虑。恩多的股票在2003年交易价格低于10美元，今年10月触及34.75美元。但该公司在最近几个月被三家券商下调评级，股票跌至27美元以下，比一年前下降了10%。Leerink Swann & Co.的分析师加里·纳赫曼将恩多评级为“市场表现”，即中性，并削减了对2006年和2007年的收入和盈利预测。“我没有看到任何能让人过于兴奋的事情出现，”他说。

健康的资产负债表

Lankau，53岁，表示公司已经在增加产品列表，以减少Lidoderm仿制药的影响。例如，Endo同意在10月中旬支付高达1.15亿美元收购RxKinetix Inc.，该公司正在开发一种用于口腔溃疡的药物，癌症患者在接受放疗或化疗时常常会出现这种情况。Endo还在敦促FDA重新考虑其对Lidoderm仿制药的时间表。

位于费城附近的公司Chadds Ford（宾夕法尼亚州）总部的气氛远非绝望。Endo是美国最大的纯粹疼痛药物公司。它于1997年从杜邦公司分拆出来，由该部门的总裁Carol A. Ammon领导的杠杆收购完成。她一直担任首席执行官，直到2005年5月，药品行业的老手Lankau接任。Endo于2000年中期以每股11.38美元上市。如今，该公司对于一家早期阶段的制药公司来说，拥有令人瞩目的资产负债表：6.75亿美元现金和无长期债务。

虽然Endo销售六种品牌的止痛药，如Percocet和Percodan，以及OxyContin的仿制药，但1999年Lidoderm的推出改变了公司。该产品是一种涂有麻醉剂利多卡因的粘贴剂，已获批准用于由带状疱疹引起的疼痛，这是一种每年影响美国约75万成年人的病毒感染。几乎立即，医生开始为各种其他疾病开处方，从下背痛到网球肘和普通的肌肉酸痛。现在，超过一半的Lidoderm处方用于非FDA批准的治疗。

在一些医疗实践中，这个比例甚至更加失衡。密歇根疼痛专家的首席医生路易斯·D·博贾布（Dr. Louis D. Bojrab）在安娜堡（Ann Arbor）表示，他为带状疱疹开出的每一个利多卡因贴片（Lidoderm）处方，都会为其他病症开出九个处方。博贾布说，他如此慷慨地发放利多卡因贴片是因为它比止痛药更安全，因为它不会进入血液。这个贴片的效果可以持续长达24小时，并且可以反复使用，而不必担心滥用或上瘾。“这是一个独特的产品，”他说。“我们用它来处理很多用途。”

你的背部疼痛

这种广泛的使用似乎是完全合法的。药品供应商不能鼓励医生为FDA授权的治疗以外的任何情况开处方。但销售代表可以向医生提供显示其他研究有效性的材料。对于利多卡因贴片，这包括显示该贴片对背痛以及与糖尿病和骨关节炎相关的疼痛有效的试验。

这些细节是恩多（Endo）“建立医学故事”运动的核心，正如兰考（Lankau）所说。而且这项运动正在奏效。2004年，利多卡因贴片占恩多6.15亿美元收入的50%。预计明年该贴片将占9.8亿美元总收入的64%，尽管利多卡因贴片的销售增长放缓至15%，纳赫曼（Nachman）预测。

去年六月获批的奥帕纳（Opana）本应减少恩多对贴片的依赖。为了帮助推广这款新药，兰考在去年秋季增加了220名销售人员，增幅达到60%。然而截至第三季度，该公司并未为奥帕纳记录任何销售，并且不再对该药物在年底前的销售做出任何预测。

尽管Opana起步缓慢，但Lazard Capital Markets的分析师梅根·墨菲相信它明年将带来1.3亿美元的销售额。该公司还寄希望于Frova，这是一种用于月经偏头痛的药丸，预计将在2007年中期获得更广泛的FDA批准。而在2008年，Endo可能会获得Rapinyl的批准，这是一种用于癌症患者的快速溶解止痛药。

显然，对止痛药的需求正在上升，能够提出有效疗法的公司将处于有利位置。但由于品牌产品才是真正赚钱的地方，Endo需要尽可能长时间地保留Lidoderm。

作者：迈克尔·阿恩特