击败市场的新方法？ - 彭博社

为了超越市场， mutual fund managers 通常会增加风险，对他们预期会表现优异的股票进行大额投资。现在一些量化分析师表示，他们找到了一个风险较小的方法：一种称为 120/20 的策略，具有讽刺意味的是，它结合了两种高风险策略，杠杆和卖空。

直到最近，这种策略主要面向机构投资者。但今年，像高盛（GS）、ING（ING）和美林证券（MER）这样的公司已将其纳入共同基金和单独管理账户中。洛杉矶的投资管理公司 Analy­tic Investors 的总裁 Harindra de Silva 表示，120/20 类型的项目中有大约 360 亿美元的资金，三年前几乎没有。

de Silva 表示，目标是在扣除费用后，每年超越基准，如标准普尔 500 指数，最多三个百分点。即使是一个百分点也能产生很大差异。例如，在截至 9 月 30 日的 10 年中，标准普尔 500 指数的复合年均增长率为 8.57%，因此 10,000 美元的投资增长到 22,756 美元。如果每年增加一个百分点，总额将达到 24,941 美元，几乎多出 10%。de Silva 说：“在低回报环境中，这种增强是非常吸引人的。”

现在还为时已晚，无法知道120/20基金是否能够交付，因为很少有基金有较长的业绩记录。德·席尔瓦的老互惠分析美国长/短（OADEX），自二月份采用该策略以来，到11月24日已超越标准普尔500指数1.6个百分点。

短期投资

它的运作方式是这样的：每当经理在股票上投资100美元时，他会“卖空”20美元的他看跌的股票，押注这些股票会下跌。然后，经理将卖空的收益投资于他看好的股票，从而放大这些押注。因此，120/20投资组合大约有100%的资金在市场上。（一些经理构建130/30或135/35的投资组合，将卖空比例推高到30%或35%。）

资金经理表示，这一策略可以增强收益，原因有二。首先，他们不仅可以在喜欢的股票上赚钱，还可以在不喜欢的股票上赚钱。其次，他们可以在自己最看好的股票上投入更多资金。这提高了收益，前提是这些股票的选择是正确的。

支持者表示，如果这些投资组合构建得当，投资者所面临的风险仅比指数基金稍高。原因是：虽然他们可以放大押注，但他们也进行了对冲。例如，一位在塔吉特（TGT）上重仓的经理可能会卖空竞争对手的股票，比如沃尔玛（WMT）。假设：如果塔吉特下跌，沃尔玛将下跌得更厉害。在这种情况下，沃尔玛的卖空头寸的利润将有助于抵消塔吉特的损失。当然，风险在于经理判断错误，塔吉特下跌而沃尔玛上涨。感兴趣吗？观察这些基金的表现。在它们证明自己之前，晨星的分析师托德·特鲁比表示，“没有理由急于投资。”

作者：安妮·特尔杰森