《泰晤士报》为何可能会私有化 - 彭博社

在不安的股东开始加大对纽约时报公司（NYT）和保险大亨莫里斯·R·“汉克”·格林伯格开始购买股票之前，董事长阿瑟·O·苏尔兹伯格（Arthur O. Sulzberger Jr.）就已经在考虑将公司私有化。根据熟悉这些讨论的消息来源，最近几个月，他一直在悄悄地向可信赖的朋友和财务顾问史蒂文·拉特纳（Steven Rattner）寻求建议。

拉特纳目前经营着他在2000年共同创办的投资公司Quadrangle Group。但他和苏尔兹伯格自1980年代初以来就是朋友，当时两人都是《时报》在华盛顿的记者。拉特纳的公司在私募股权交易中活跃，多年来一直在为《时报》提供咨询。去年春天，《商业周刊》了解到，拉特纳与控制母公司投票股份的奥克斯-苏尔兹伯格家族成员会面，他们通过信托持有公司13个董事席位中的9个。消息来源称，他为这家市值33亿美元、不到2002年峰值一半的公司提供了各种战略选择，包括杠杆收购。拉特纳和苏尔兹伯格早上一起锻炼，继续非正式地讨论《时报》私有化的可能性，这些人表示。

尽管进行了那些谈话，苏尔茨伯格仍然继续为公司的当前结构辩护，至少在公开场合上，该结构有两类股票。消息人士称，苏尔茨伯格从未向他的老朋友要求更正式的私人收购计划。苏尔茨伯格拒绝发表评论。

收购将提供所有通常的诱惑：一些投资银行家估计，股东可能获得高达20%的溢价，以及从市场审查中撤退的机会。但不要误解：很快私有化仍然不太可能，并且不会是轻而易举的事情。尽管关于格林伯格意图的猜测提供了良好的戏剧性，但任何收购都需要八名受托人中六名的批准，他们控制着大部分B类投票股票。消息人士称，家庭成员并不想放弃他们的常规股息或公开交易公司所提供的流动性利益。

双重股票结构确保了家庭控制，并使投资得以继续，使《纽约时报公司》能够继续出版被广泛认为是世界上最有影响力的媒体资产。考虑到这种家庭控制及其保护*《纽约时报》*的假定使命，想象奥克斯-苏尔茨伯格家族玩一场股东的拖延游戏相对容易：也许是在买时间，希望活动家能找到更容易对付的目标，或者商业环境能改善到足以提升股价。（考虑到卡尔·C·艾坎对分拆时代华纳公司（TWX）的兴趣远不如媒体巨头的股票超过20时。）这种控制使《纽约时报公司》免受去年撕裂报纸公司奈特-里德公司（Knight-Ridder Inc.）的同类市场压力，并且现在迫使Tribune Co.（TRB）探索各种出售方案。

网络威胁

然而，时报面临着越来越严厉的审查。持有超过四分之一普通股的投资者在四月的年度会议上对董事投票持保留态度。与此同时，拥有公司7.6%普通股的摩根士丹利投资管理公司（MS ）向证券交易委员会提交文件，要求将双重股权结构提交股东投票，这种结构在治理鹰派中从未受到欢迎。该公司还希望将由苏尔兹伯格担任的董事长和出版商职位分开。时报公司尤其脆弱，因为其大城市报纸正面临来自网络的重大威胁。自一月以来，出版商的股价下跌了14%，约为24.50美元。在11月27日，花旗集团（C ）分析师威廉·伯德将该股票评级下调至“卖出”。

时报公司正处于其悠久而辉煌的历史中的一个独特时刻，但所有权状况似乎将排除即将采取的行动。一位私募股权高管指出，股东在购买时报时，完全意识到其双重股权结构，而自1967年以来该公司一直是上市公司。而且，关于伯克希尔·哈撒韦公司（BRK ）类似的结构，几乎没有人发出异议。

作者：汤姆·洛瑞和乔恩·法因