寻找全球指数基金 - 彭博社

在1990年代末，当诺贝尔奖得主威廉·夏普和华尔街资深火箭科学家马丁·利博维茨在一个绿色房间里等待开始电视讨论小组时，他们展开了一场友好的辩论。他们争论什么是全球投资组合的适当资产配置基准。虽然没有得出结论，但两人都承认他们的个人投资没有达到应有的国际化程度。“我认为全球指数化是个不错的主意，”夏普最近回忆起那一刻时说。“不幸的是，全球市场投资组合并不存在。”

投资者可以组建一个由交易所交易基金和模仿全球股票和债券市场部分的指数共同基金组成的投资组合。然而，这仍然只是一个粗略的近似，而且一些重要的组成部分——例如国际债券指数基金——尚不存在。但在接下来的一年左右，华尔街的指数专家们可能会提出投资的圣杯——一个单次购买、低成本的全球指数投资组合。

如果这样的基金能够开发出来，MSCI全球资本市场指数可能会成为基础。它由公开交易的股票和债券组成——总共有11,000种证券。指数设计师们也在努力弄清楚如何将商品、房地产，甚至私募股权纳入其中。“我们正在朝着全球财富投资组合迈进，”摩根士丹利（MS ）全球财富管理集团的首席投资策略师大卫·达斯特说。

一个基本的全球投资组合大约是60%的股票，40%的债券，这与通常用于仅限美国的组合的基准配置相同。全球投资组合的股票和债券部分大约有一半是美国证券。剩余的85%到90%将来自欧洲和日本的发达市场，其余来自中国和印度等新兴市场。

这是否意味着美国投资者现在在国外的资产约占10%，应该增加到50%？在大多数情况下，答案是否定的。现代投资组合理论——夏普是其创始人之一——认为投资者应该根据其在全球市场的市值比例拥有一切。但我们大多数人并没有在世界各地拥有房产，也没有从各地消费商品和服务。明尼苏达州埃迪纳的认证财务规划师和认可投资者负责人罗斯·莱文表示：“我仍然希望偏向美元资产，因为我的大多数客户仍在花费美元。”

那么，国际投资应该占多少呢？许多财务顾问建议高净值客户的国际投资比例可以达到30%，这仍然是对过去的一个激进改变。“年轻人对国际投资应该是其投资组合的重要组成部分的想法更加开放，”伊利诺伊州伊塔斯卡的财务规划公司Balasa Dinverno & Foltz的共同所有者马克·巴拉萨说。许多客户，尤其是55岁及以上的人，对此持抵触态度。“他们认为这太冒险，”巴拉萨说。

更多交织在一起

投资组合理论认为，更多的多样化——而真正的全球投资组合是无法获得更多的多样化——可以降低风险并提高回报。怎么说呢？市场并不是同步移动的，因此如果你在一个行业的投资下滑，它们可能在其他地方表现良好。但近年来，随着世界经济的相互交织，市场变得更加相关——也就是说，它们更可能在同一时间朝同一方向移动。

然而，投资者，即使是专业投资者，往往会误解相关性与多样化收益之间的关系，圣克拉拉大学的金融教授梅尔·斯塔特曼和加利福尼亚州圣荷西的金融服务公司Bellatore的乔纳森·谢德表示。美国和国际股票回报之间的近期相关性很高，但两者之间的差距也很大。例如，先锋全球总国际股票指数基金（VGTSX）的三年回报（截至11月30日）为22.6%，而先锋全球总股票市场指数基金（VTSMX）为14.6%。截至目前的差距分别为22.8%和14.2%。在此期间，将投资组合集中在美国的投资者远远落后于那些全球多样化的投资者。

如果你现在想要全球化你的投资组合，这两只先锋基金将提供一个良好的基础。它们不是完整的解决方案，但加上债券成分，它们在华尔街找到圣杯之前将足够使用。

作者：克里斯托弗·法雷尔