日本：放松心情，享受旅程 - 彭博社

在2006年押注日本的投资者可能会感到运气不佳。在基准日经225指数在4月飙升至15年高点后，市场开始停滞不前。在5月至11月之间，日经指数下跌了近6%，而标准普尔500指数则上涨了10%，这使得外国投资者纷纷撤离。2006年前11个月，国际投资者对日本股票的净购买总额约为350亿美元，而2005年同期为850亿美元。

然而，“买入日本”阵营仍然坚守。主要原因是：与美国股票相比，股票在几十年来都没有这么便宜过。当然，日本股票的交易价格约为预计2007年收益的17倍，而标准普尔500股票的平均值为15倍。但是，当日经在1989年达到峰值时，除金融股外，它们的平均市盈率超过58倍，而标准普尔的市盈率约为13倍。当考虑到日本的利率是所有工业化国家中最低时，这些数字看起来更好——而低利率往往会推高市盈率。由于日本银行对迅速提高利率可能抑制增长持谨慎态度，因此市盈率在短期内大幅下跌的可能性不大。

日本经济的相对强劲也有所帮助。由于银行不再背负巨额债务，通货紧缩已成过去，市场似乎准备在2007年复苏。野村证券公司预测到年底Topix指数将上涨10%。东京T. Rowe Price Group Inc.的基金经理M. Campbell Gunn表示：“市场一直很糟糕，因此有潜在的反转机会。”另一个吸引力是，日本公司在分红方面变得更加慷慨，摩根士丹利日本首席股票策略师Kathy Matsui指出，分红现在占收益的23%，而5月份还不到19%。

你应该关注哪些行业？瑞士信贷第一波士顿的分析师市川伸一表示，科技设备和运输。他的推荐包括丰田汽车公司（TM），预计到2007年3月的财年，营业利润将增长近20%，并可能很快超越通用汽车公司（gm）成为全球第一大汽车制造商。丰田的崛起对供应商如电装公司来说是个好消息，市川认为随着公司增加汽车导航设备和混合动力发动机零部件的销售，利润将实现两位数增长。

你还可以在日本的精密技术专家中找到宝藏。寻找那些在平板电视、iPod和数字录像机中使用的利基技术的公司，德意志证券（DB）东京首席投资官武者良治建议。一个是日本电产公司（NJ），其在全球微型电机市场中占有71%的份额，这些微型电机用于硬盘录像机和便携式音乐播放器。武者还喜欢东丽工业公司，这是一家碳纤维专家，也是波音公司（BA）和空客的主要供应商。

虽然许多投资专业人士目前对日本持乐观态度，但一些怀疑者担心美国经济放缓的影响。确实，美国消费者购买丰田轿车、佳能（CAJ）相机、松下电视等产品帮助了日本的复苏。但随着经济恢复，日本股票可能会在太平洋对岸发生的事情无论如何都反弹。

作者：Kenji Hall