未经请求的攻击 - 彭博社

洛尼 “博” 皮尔格林戴着一顶宽边黑色朝圣者帽子，并在公开露面时带着一只名叫亨丽埃塔的填充鸡。在他轻松愉快的网站“博的世界”上，视频片段展示了皮尔格林穿着跳伞装备从飞机上跳下，手里抱着活鸡。他在网站上谈论在小乡镇养鸡的优点。

在许多方面，78岁的皮尔格林是位于德克萨斯州匹兹堡的鸡肉生产商皮尔格林的骄傲公司（PPC ）的董事长和创始人，似乎是一个不太可能发起敌意收购的人。然而，当竞争对手、总部位于亚特兰大的家禽加工商金鸡公司（GKIS ）在2月份拒绝出售给他时，皮尔格林开始了一场残酷的鸡肉斗争。皮尔格林没有妥协，而是发起了一场长达四个月的代理战，直接向股东呼吁。12月4日，金鸡公司的董事会屈服，同意以11亿美元将公司出售给皮尔格林。

皮尔格林的骄傲现在是美国最大的鸡肉生产商，领先于泰森食品公司（TSN ）。公司的管理团队形容他们与金鸡的关系是友好的。首席财务官理查德·A·科格迪尔表示，敌意收购“可能对董事会或管理层的成员并不友好”，但“我们的提议对股东非常友好。”（皮尔格林的骄傲以每股21美元收购金鸡，相比初始报价时的价格溢价62%。）博·皮尔格林拒绝发表评论。

小心，首席执行官们：收购正在再次变得敌对——皮尔格林的不友好报价只是全球高管办公室面临的一系列未经请求的收购要约之一。在礼貌的日本，两家造纸公司最近展开了争斗。在瑞典，卡车制造商斯堪尼亚（SCV.A）正在抵御德国竞争对手曼恩的收购要约。12月12日，纳斯达克正式对伦敦证券交易所提出了50亿美元的敌意收购要约。一些公司甚至在寻求对冲基金和工会的帮助，以施加压力。与此同时，私募股权集团变得更加强势，闯入彼此的交易，有时甚至自己提出敌意报价。

综合来看，2006年，全球的企业和私募股权买家向收购目标发出了110个未经邀请的报价，总值达3510亿美元。这是自2000年以来的最高数字，当时发出了129个总值1170亿美元的报价，数据来自汤森路透金融。而且还发生了一些大交易，比如鹿特丹的米塔尔钢铁公司对竞争对手阿塞洛尔提出的415亿美元敌意收购要约，阿塞洛尔的董事会最终在报价几次提高后批准了该交易。

银行家们预计，这波敌意潮流不会很快平息。手握现金的公司和金融买家急于在利率保持低位、融资充足且便宜的情况下将资金投入使用。标准普尔500指数中的工业公司仅在其资产负债表上就积累了6100亿美元的现金，几乎是2000年3290亿美元的两倍。银行家们估计，私募股权公司已经积累了至少2万亿美元的购买力。

与此同时，许多公司在剥离收购防御措施以满足良好治理要求后，显得比以往任何时候都更脆弱。根据汤森路透的数据，2006年只有118家公司采用了所谓的毒丸计划，而在90年代平均每年有234家公司采用。因此，董事们对外部报价的反应更加积极。“当公司受到接触时，往往会引发大量的谣言和猜测，有时很难将魔 genie 放回瓶子里，”摩根士丹利全球并购负责人保罗·J·陶布曼说（MS ）。

买或被买

许多高管正在对公司进行非自愿收购，因为他们相信必须收购竞争对手，否则在行业整合时将面临被收购的风险。当华纳音乐董事长兼首席执行官埃德加·布朗夫曼在12月5日的投资者会议上被问及为何在夏季对EMI集团发起敌意收购时，他解释说：“我们决定，如果要进行合并，我们实际上可以通过收购EMI为我们的股东创造更多价值，而不是反过来。”双方最近结束了这一争论，担心在欧洲监管机构对索尼（SNE ）的音乐部门与BMG之间的合并进行再次审查后，合并不会成功。

同样的担忧促使AirTran航空公司在12月13日对中西部航空公司发起了一项2.88亿美元的非自愿收购，原因是中西部拒绝参与私下的合并谈判。“你可以辩论整合的优点，但如果发生，没人想被排除在外，”AirTran总裁罗伯特·L·福纳罗说。

此外，投资者正在奖励敌意举动。例如，Pilgrim’s Pride的股价在宣布战胜Gold Kist后飙升了12%。“与早期的合并潮不同，敌意交易现在受到市场的欢迎，部分原因是它们现在更具战略性，”美国银行证券（BAC）全球投资银行副主席Stefan M. Selig说。另一个原因是对冲基金在股东基础中扮演了更大的角色。“对冲基金通常可以成为最高报价的支持者，而不是支持公司独立的支持者，”高盛（GS）的Gordon E. Dyal说。

考虑到所有的激励，这意味着交易不再是交易。分析师推测，像澳大利亚矿业巨头BHP Billiton（BHP）这样的敌意竞标者可能很快会介入，打破Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.（FCX）与铜矿商Phelps Dodge Corp.（PD）在11月宣布的259亿美元友好合并。而且有传言称，一家航空公司，可能与私募股权集团合作，可能会试图干扰美国航空集团（LCC）对达美航空公司（DALR）158亿美元的敌意收购，当该公司在12月底提交正式重组计划时。

任何事情都有可能发生。只需问问Dave Crane。新泽西能源供应商NRG Energy Inc.（NRG）的首席执行官认为，他与竞争对手Mirant Corp.（MIR）的首席执行官Edward R. Muller达成了共识，即在5月初决定不进行“平等合并”后，两家公司将各自分开。但几周后，Muller在高盛的能源会议上走到Crane面前，递给他一封信，通知他Mirant正在发起一项未请求的160亿美元收购NRG——这是今年美国最大的未邀请收购。“对于一家刚刚走出破产保护三个月的公司来说，收购一家比他们更大的公司是一个极其大胆的举动，”Crane说。

NRG 回击了一封激烈的信件，表示它不感兴趣。然后 Mirant 起诉 NRG 未考虑其报价。NRG 指控高盛，之前曾为其提供银行服务，向 Mirant 传递了机密信息。高盛否认了这些指控。最后，当 Mirant 遭到激进对冲基金 Pirate Capital 的攻击时，Mirant 退缩了。Pirate 坚持认为，如果 Mirant 不出售自己，它将试图控制 Mirant 的董事会。Pirate 拒绝发表评论。Mirant 没有回复电话。

在一些更恶劣的斗争中，执行官们对他们的对手进行辱骂。12 月 6 日，瑞典卡车制造商斯堪尼亚的首席执行官 Leif Ostling 在一次采访中将德国卡车制造商 MAN 的 136 亿美元敌意收购称为“闪电战”，并将他在斯堪尼亚的防御角色与温斯顿·丘吉尔捍卫英国抵御纳粹的角色进行了比较。Ostling 后来为这些言论道歉，这激怒了 MAN 的管理层和德国政治家，尤其是因为 MAN 的首席执行官 Hakan Samuelsson 是前斯堪尼亚高管，还是瑞典人。

在芝加哥，钢铁分销商 Esmark Inc. 的首席执行官 James P. Bouchard 指控巴西钢铁制造商 Companhia Siderúrgica Nacional 和位于西弗吉尼亚州 Wheeling 的 Wheeling-Pittsburgh Steel Corp.（WPSC）试图以“面具和枪支”收购“美国钢铁生产商”，这封信是在 Wheeling-Pittsburgh 抵制 Esmark 的 4.73 亿美元敌意收购后提交给 SEC 的。西弗吉尼亚州的公司已经同意将其工厂与巴西钢铁制造商的北美资产合并。巴西钢铁制造商拒绝对 Bouchard 的信件发表评论。

布沙尔并没有止步于此。他寻求了美国钢铁工人的支持以及对威灵-匹兹堡拥有大额股份的对冲基金Tontine Capital Management的支持。在他们的支持下，布沙尔于11月17日被选为威灵-匹兹堡的首席执行官。由布沙尔领导的新董事会将在1月份审查Esmark的报价和合并计划。

甚至创始人也在对他们创建的公司发起敌意收购。11月17日，Swift Transportation Co.的创始人杰瑞·莫耶斯发起了一项未受邀请的报价，愿意以29美元收购Swift的股票，而该股票的交易价格约为23美元。董事会在10天后拒绝了莫耶斯的报价。但分析师预计他会回来再战一轮。“如果没有达成协议，很多股东会感到不满，”摩根基建公司的研究分析师查兹·琼斯说。

作者：艾米莉·索恩顿，德安·福斯特在亚特兰大，盖尔·埃德蒙森在法兰克福，汤姆·洛瑞在纽约，以及各地报道