并购：一种不可抗拒的合并冲动 - 彭博社

对于交易者来说，生活在这些年里从未如此美好。公司现金充裕，经济环境良好，加上私募股权投资者的资本不断增长，推动并购活动创下新纪录，超越了世纪之交的大部分重磅交易。根据汤森路透的数据显示，全球的交易总额最终应该超过3.44万亿美元，略高于2000年创下的3.41万亿美元纪录，并且相比2005年的2.74万亿美元大幅上升。美国的总额可能会超过1.39万亿美元，虽然低于2000年的1.71万亿美元，但将远高于2005年的1.15万亿美元。

明年可能会更强劲。根据标准普尔的分析师，矿业和能源、制造业、医疗保健、金融、媒体和交通运输领域的交易活动应该会加速。这将抵消预计在信息技术和电信领域的放缓。“公司对经济整体增长以及自身行业的增长潜力显然充满信心，”标准普尔的首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示，标准普尔与《商业周刊》一样，都是麦格劳-希尔公司的组成部分。

没有哪个行业比金融更热门了。看看那些引人注目的合并案例，股票和期货交易所正在争夺公共资本市场的主导地位——芝加哥商业交易所（CME）正在以80亿美元的交易吞并芝加哥交易所（BOT），纽约证券交易所（NYX）正在以约146亿美元收购位于巴黎的Euronext，而纳斯达克证券市场（NDAQ）则在追求伦敦证券交易所的犹豫领导者，预计交易金额将超过52亿美元。生存下来的参与者和竞争对手，如欧洲的德意志交易所，可能在2007年会在其他市场，特别是亚洲市场，寻找合作伙伴。

这些 大交易的成功可能会激发金融其他领域的活动。尽管他们的行业面临过剩，银行家们一直对合作持谨慎态度，但他们可能会找到更多的共同利益。“我们的预期是并购活动将会增加，”投资银行Keefe, Bruyette & Woods（KBW）的总裁托马斯·B·米肖德说。可能的目标？那些因住房行业放缓而感受到盈利压力的小型银行，正好在大型银行寻求收购的时候。摩根大通（JPM）、花旗集团（C）和汇丰银行（HBC）可能会对华盛顿互助银行（WM）等猎物下手，华盛顿互助银行是KBW目标名单上的一个知名名字。该公司认为，如果华盛顿互助银行开始走弱，可能会达到每股55美元的价格，这比其当前的44美元有相当的溢价。“如果华盛顿互助银行出现问题，收购的可能性就会增加，”米肖德说。

科技行业的某些部分在第二年也可能会表现出色。毕竟，2006年最大的一笔交易是AT&T（T）以830亿美元收购贝尔南方公司（BLS）。虽然更广泛的电信行业应该会放缓，但更多的无线电信公司，其中一些是AT&T或威瑞森通信（VZ）等公司的合资企业，可能会因WiMAX的兴起而被整合在一起，WiMAX是一种无线宽带替代方案，给行业带来了冲击。根据标准普尔分析师肯尼斯·M·莱昂的说法，像Alltel Corp.（AT）和US Cellular这样的较小参与者是脆弱的。莱昂表示，某个有线运营商甚至可能会介入并收购行业唯一的主要独立全国无线公司Sprint Nextel Corp.（S）。

软件仍然是并购活动的肥沃领域。EMC、惠普（HPQ）和微软（MSFT）等科技巨头正在积极寻找机会。惠普公司击败EMC收购了Mercury Interactive Corp.，同意支付45亿美元收购这家测试软件公司。EMC则花费21亿美元收购了RSA Security Inc.。标准普尔分析师扎伊内布·博卡里表示，目前的收购候选者包括Quest Software（QSFT）、Hyperion Solutions（HYSL）和Informatica。总体而言，2007年的科技交易数量应该会超过2006年，波士顿投资银行Innovation Advisors的数据显示。2006年已经在交易数量上创下了记录，估计为3945笔，仅次于2000年，按美元价值估计为2484亿美元。在2000年，交易商达成了价值4900亿美元的科技交易，数量为2871笔，IA表示。

在石油行业， 渴望增长的能源公司可能会推动另一轮整合。潜在的目标包括森林石油（FST ）、平原勘探与生产（PXP ）和卡博特石油与天然气（COG ），纽约独立研究公司华尔街访问公司的分析师表示。分析师伯纳德·J·皮基表示，收购一家公司的成本远低于新生产的启动成本，因此大型公司，如马拉松石油（MRO ）、赫斯（HES ）和安纳达科石油（APC ），可能在收购中获得巨大的收益。皮基说：“这将是能源行业并购的巨大一年。”

除了渴望收购的公司买家外，2007年的私募股权资金可能会推动更多交易的发生。由黑石集团领导的四家私募股权公司组成的财团在11月让行业观察者感到惊讶，他们击败了由科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨公司领导的竞争对手，支付了176亿美元收购德克萨斯州的摩托罗拉分拆公司Freescale Semiconductor Inc.（FSL ）。这标志着收购大亨的新方向，他们通常倾向于稳定的公司，这些公司具有可预测的现金流，承诺可靠的债务支付。在过去，他们大多避开了波动性较大的行业，如芯片。但由于必须投入使用的数十亿美元——根据汤森路透的数据显示，仅在2006年前三个季度就筹集了超过2200亿美元——私募股权买家正在积极出击，关注不太可能的领域。

凭借大量现金和对所进入行业的无偏见态度，私募股权公司正在广泛寻找机会。随着它们影响力的扩展，黑石集团、贝恩资本和托马斯·H·李合伙公司等巨头正在为2007年的更多大型交易设定步伐。黑石集团以360亿美元收购商业房地产巨头股权办公室物业信托（EOP），包括债务的承担，这是有史以来最大的私募股权交易，超过了2006年对医院公司HCA Inc.的330亿美元收购。同样，贝恩和李也以270亿美元收购了广播巨头清晰频道通信公司（CCU），包括债务。

无论是私募股权参与者推动交易，还是看到联合的好处的公司，这种活动在许多行业中都可能会非常繁忙。“这不像上一次并购热潮，当时技术交易占主导地位，”高盛集团的全球并购负责人戈登·迪亚尔说（GS）。 “这在行业和地区之间更加平衡。”随着他自己待处理交易的积压现在几乎与2006年大部分时间一样丰富，迪亚尔预计2007年将至少同样繁忙。

随着亚洲和俄罗斯公司继续变得更加显著，交易商预计2007年它们之间的交易将引起关注。欧洲，已经与美国平起平坐，可能在未来一年中发挥更大的作用。随着全球化的上升，并购专业人士不会害怕跨越国界。

由约瑟夫·韦伯