金融权力归于人民 - 彭博社

新资本家

公民投资者如何

重塑企业议程

作者：斯蒂芬·戴维斯，乔恩·卢科姆尼克，

和大卫·皮特-沃森

哈佛商学院 -- 288页 -- $29.95

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优点 对股东在公司中日益增强的影响力进行了全面的审视。

缺点 作者对变革的热情使他们低估了障碍。

结论 对我们不完美的股东民主制度进行了丰富但有缺陷的叙述。

不久前，少数几个人控制着美国资本主义的资金流。比整个国家还富有的古板寡头，如约翰·皮尔庞特·摩根和约翰·D·洛克菲勒，几乎完全影响着金融格局，毫不掩饰地只为自己着想。

一个世纪后，在401(k)时代，这种影响力已经分散到数亿普通股东的账户中。这是斯蒂芬·戴维斯、乔恩·卢科姆尼克和大卫·皮特-沃森在新资本家：公民投资者如何重塑企业议程中记录并赞扬的变化。“影响整个国家经济命运的权力，”作者写道，“现在掌握在代表警察、汽车工人和为退休储蓄的计算机程序员的机构投资者手中。这本书的前提是，这一变化是革命性的。”

确实，企业董事会比以往任何时候都更在公司的主要所有者的雇佣之下：如先锋集团和美国基金（AMUSX）等金融机构代表小投资者投资数万亿。书的作者——具有丰富资产管理经验的公司治理专家——详细描述了他们观察到的问责制的传染性精神。读者可能会受到启发，在年度会议上抓起麦克风大喊：“我是股东。听我怒吼！”这本书内容详尽，忠于做正确的事情——因此值得称赞。但尽管他们的思考和细致研究，作者们却过于沉迷于为理想的“公民经济”助威。因此，他们低估了令人沮丧的现实。

作者们展示了股东问责制的重要性。他们引用了一份治理滞后者的目标名单，展示了活动家如何帮助创造出比市场高出11.6%的回报——“400亿美元的发现资金”[如果所有者保持沉默，这些资金将会隐藏]。当1720亿美元的加利福尼亚公共雇员退休系统（CalPERS）表示菲律宾在其养老金投资标准上既不透明也不够问责时，马尼拉股票指数在一天内暴跌3.3%。还有更多的例子和对“新资本主义”股东和管理者的相关教训。

问题是，作者们认为投资者几乎已经准备好从今天的波腾金股东民主中建立一个辉煌的城市。事实上，公司通过错开董事会选举来常规性地削弱股东权力。他们向高管提供重新定价或追溯的期权，并在普通股东遭受低回报的情况下大幅提高薪酬。而且高管们仍然躲在双重股权结构后面。作者们表示这一切都在改变：“董事与所有者之间问责制的废除一直是企业合法性的中心癌症。幸运的是，这是一种开始接受治疗的癌症。”

这是一个过于乐观的预测。是的，公司更加关注其股东的优先事项。但作者未能强调一个平行的变化：越来越多的公司选择退出——通过私有化，基本上将自己从分析师、治理裁判和金融媒体的审查中移除。其他公司则在海外上市，那里的监管并不那么繁重。让你在2006年的普通首席执行官身上喝几杯，他会告诉你，经营一家在美国上市的公共公司越来越不值得麻烦。

新资本家本可以更好地理解首席执行官和董事会并不是受虐狂的事实。他们并不喜欢每一条补充说明都被审查。基金经理也是如此，他们中的大多数通过提供市场平均回报来赚取丰厚的收入。（作者承认了基金行业的冲突和短期思维。）在这两个阵营中，很少有人是出于公民责任驱动的。他们想要声望、金钱和影响力——并希望被独处。而个人投资者并不想要更多的作业（正如作者也承认的那样）。

然而，作者仍然开出更多的重担：他们敦促公司设立独立的董事长和首席执行官，并详细说明财务状况。他们恳求基金经理更加积极，分析师要无冲突，投资者要审查费用。看起来我们每个人都应该多喝牛奶，做更多的俯卧撑。

新资本家是一本关于在一个非常不完美的股东民主中事情如何运作和应该如何运作的精彩、丰富的报道。但作者的理想主义妨碍了这一点。“我们的钱，我们的公司，我们的选择”是这本书的结尾语。用一勺盐来追赶它。

作者：罗本·法尔扎德