收入：为什么现金可能是王者 - 彭博社

毫无疑问，收入是投资拼图中重要的一部分。但是在2007年，哪里是获取收入的最佳地方——债券、股票还是现金？

你无法从金融市场本身获得指导，因为它们发出的信号相当混乱。考虑一下精神分裂的债券市场。在公司债券中，高级债券和垃圾债券的收益率并没有太大差别。这种超紧的利差通常表明投资者对公司利润持乐观态度。然而与此同时，美国长期国债的利率低于短期票据的利率，这种情况在过去37年的六次衰退中都曾出现过。“政府债券市场正在发出大规模放缓的信号，而信用市场则表示一切正常，”MFS投资管理公司的首席投资策略师詹姆斯·斯旺森说。

在如此多的混乱中，现金可能是2007年最佳的收入投资选择之一。它是最安全的投资之一，目前的利率相当慷慨：许多高利率储蓄账户和货币市场基金的收益率达到5%或更高。与此相比，美国国债的收益率在各个到期范围内大约为4.49%到4.66%。你不太可能在当地银行找到最佳利率，因此可以在像Bankrate.com这样的网站上进行一些比较购物。

其中一些最佳交易：汇丰直接（HBC）和花旗银行（C）提供无费用、无最低余额的在线账户，年百分比收益率约为5%。共同基金公司先锋集团和TIAA-CREF的货币市场基金的利率为5.1%。当然，储蓄账户和货币市场基金的利率会随市场波动而上下浮动（尽管货币市场基金往往滞后一些）。如果你想锁定一个利率，可以购买定期存款（CD）。ING Direct的CD（ING）有六个月到六年的期限，收益率达到5%或更高。

为了获得额外的收益，请查看银行贷款基金，这些基金投资于由银行或其他金融机构发行的浮动利率公司贷款。这类投资的利率随着短期利率的波动而上下浮动；目前的平均利率约为7%。额外的收益补偿了增加的风险：这些贷款通常低于投资级别或根本没有评级。在过去一年中，浮动利率贷款在利率上升的环境中表现强劲。但在现在这样的时期，它们也是一个不错的选择——当风险较高的长期垃圾债券的收益率相似时。

摩根士丹利优质收益信托（XPITX）的收益率为6.7%。其管理者偏好拥有硬资产和良好现金流的公司，这些特质有助于降低信用风险。您将从富达浮动利率高收益基金获得稍低的收益率5.99%。但这个无负担的投资组合主要拥有大型公司的贷款，并保持一定的现金储备，是该组中质量最高、成本最低的投资组合之一。

目前，高等级公司债券市场有些危险。私募股权基金手中掌握着数十亿美元的资金，他们正在利用这些资金收购公司，并将其债务压得满满的。这对投资级公司债券的债权人来说尤其危险。令人惊讶的是，垃圾债券的持有者在这种情况下通常拥有更多的保护。在关于清晰频道通信公司（CCU）的收购消息中，其一些旧债券的收益率飙升，而价格急剧下跌。“[杠杆收购风险]从债权人的角度来看是一个真实而迫在眉睫的危险，”FPA新收入基金的共同经理托马斯·H·阿特伯里说，该基金目前在公司债券中的权重为4%，部分原因就是因为这些风险。

投资者可以在大型银行、保险公司和公用事业的高质量债券中找到避风港，因为这些企业很少成为私募股权的目标。但为了获得额外收益，可以考虑优先股，这些股票在交易所交易，但支付固定的利率，类似于传统的公司债券。目前，投资者可以在高质量优先股上找到6%到7%的收益率，而类似的公司债券则为5%到5.5%。最近，花旗集团的一项30年期发行（C）在五年内可赎回，到期收益率为6.45%。专注于优先股的封闭式基金可以提高收益率。寻找那些以低于其净资产价值交易的基金，例如黑石优先收入策略基金（PSY）（6.86%收益率）和Nuveen优先股与可转换收入基金（JPC）（7.48%收益率）。

2007年股息应该很丰厚。许多公司手头现金充裕，正在稳步增加其分红。标准普尔500指数目前的股息收益率为1.8%，而2000年初为1.12%。大多数股息的15%税率是一个不错的额外收益，国会在不久的将来不太可能改变这一点。“过去，如果你支付股息，这几乎是一个弱点的标志，表明你找不到更好的方式来使用这笔钱，”阿尔·弗兰克股息价值基金（VALEX）的经理约翰·巴金汉说。“显然，回报股东的愿望有所增加。”

你几乎可以在市场的任何行业找到不错的股息。通常的嫌疑犯——金融、制药和公用事业——提供了一些最丰厚的股息。大型金融中心和超级地区银行，尽管表现不如它们较小的地方兄弟，但提供了价值价格和定期股息支票的良好组合。在最近的价格为35.50时，富国银行（WFC）的市盈率为14，股息收益率为3.05%。美国银行（USB），被认为是潜在的收购候选者，目前的收益率为3.88%。

许多药品股票的收益率约为3%。但对风险有更多容忍度的投资者可能会考虑辉瑞公司（PFE）的股息收益率，接近4%，以及其价格升值的潜力。在这家制药公司从其产品线中撤回一款主要药物后，股票受到打击，从28跌至12月中旬的25。辉瑞的市盈率为12，自十多年前希拉里·克林顿的医疗保健倡议以来，价格一直较低。逆向投资者认为，辉瑞的市盈率在度过这段艰难时期后应该接近17，推动股票上涨至35。与此同时，普特南股权收益基金（PEYAX）的巴特·吉尔表示，“投资者正在获得报酬，以便跨越一个谷底。”

一个意想不到的股息来源是科技公司，它们还提供强劲增长潜力的诱惑。微软公司（MSFT）和英特尔公司（INTC）等大型公司提供微薄的分红。但一些现金充裕的小公司一直在丰厚回报其股东。在线直销商Traffix Inc.（TRFX）的收益率为6.05%，而内存芯片制造商Dataram Corp.（DRAM）的收益率为5.7%。在电信领域，威瑞森通信公司（VZ）的收益率最近达到了4.54%。当然，这些并不是你通常所见的稳重的股息支付者；高科技伴随着高风险。

对于一篮子多元化的分红支付者，最佳选择是交易所交易基金（ETF）或共同基金。iShares道琼斯精选分红指数（DVY），拥有市场上超过100个顶级支付者，最近的收益率为3.1%。Thornburg投资收入建设基金（TIBAX）有40%的资金在海外，那里分红往往比美国更丰厚。该基金的收益率为3.74%。在今天这个令人困惑的收入环境中，这差异很大。

作者：阿德里安·卡特