生存于安然——并蓬勃发展 - 彭博社

当安然公司在2001年底崩溃时，一家名为马里纳能源公司的小子公司的声誉也随之下滑（ME）这是一家完全健康的石油和天然气钻探公司，但安然对其进行了滥用，系统性地夸大其价值以满足盈利目标。在安然迅速崩溃时，马里纳的账面价值为3.674亿美元。但破产后的马里纳业务审查发现，该公司应当进行2.57亿美元的减记。

尽管他们对安然对其马里纳股份的财务操控没有控制权，并声称对休斯顿母公司其他广泛的不当行为毫不知情，但马里纳的80名员工仍然遭受了影响。该公司与安然的单纯关联使银行家们纷纷逃离。因此，信用额度消失，董事长斯科特·D·乔西努力维持马里纳的生存。

然而，自那些艰难的日子以来，马里纳凭借新井、上涨的天然气价格和及时的合并，成为了一个不太可能的成功。去年，公司的收益达到了1.21亿美元，收入为6.6亿美元。在过去三年中，该公司的销售额平均每年增长75%，利润增长33%。这样的业绩使马里纳在今年的《》年度热门增长公司名单中排名第48位。“我们像穿针引线一样从安然中走出来，”乔西说。“我仍然将其视为某种奇迹。”

在2001年秋季，当安然公司迅速陷入破产和耻辱时，Josey回忆起他凝视办公室窗外，看到秃鹰不祥地盘旋。他知道附近的屋顶上有一个秃鹰栖息地，但随着Mariner自身命运的不确定，“你不禁会对此赋予一些意义，”Josey说。作为安然的老兵，他在安然首席执行官杰弗里·K·斯基林突然离职引发丑闻的几天后被任命为Mariner的董事长。他的任务，Josey说，是用更安全的内陆项目来抵消公司深水钻探的高风险战略。

“太稳固了”

不久之后，在2001年12月2日，母公司申请破产。“没有人认为[安然]会破产——它实在是太稳固了，”Mariner的储层工程副总裁理查德·A·莫洛汉回忆道。Mariner曾由JEDI控制，这是安然的一个特殊目的实体，由现已入狱的首席财务官安德鲁·法斯托创造。根据证券交易委员会的说法，安然会计部门的员工欺诈性地夸大了Mariner的价值，以帮助满足盈利目标。

到2002年10月，Mariner发现其资本获取严重受阻；没有银行愿意向Mariner提供“任何合理的信用，”Josey说，尽管其真实的石油和天然气钻探业务没有明显的问题。“我们不得不在全球第二大破产的中心，仅靠现金运营勘探业务，”他说。员工人数从80人削减到40人。能源行业的福利，如乡村俱乐部会员资格和汽车津贴，已不复存在。

为了筹集资金，Mariner以约2亿美元的价格出售了其一半的已探明储量。Josey将钻探工作重新集中在更可预测、成本更低的内陆项目上。这些举措——削减成本、减少债务和增加现金流——几乎为Mariner在2004年以2.71亿美元被收购铺平了道路，收购由华盛顿（D.C.）的私募股权公司ACON Investments主导。为了在ACON交易后重新开始，Mariner的员工试图想出一个新公司名称，考虑了Appaloosa、Saga和Rialta等选项。最终，他们还是选择了Mariner。随着ACON的注资，以及丑闻的半衰期逐渐减弱，Mariner在2006年3月通过收购墨西哥湾的浅水资产几乎将其规模翻倍，成功上市。

低成本运营商

即使在Mariner的市场价值达到18亿美元的情况下，节俭的做法依然存在。根据纽约的Calyon Securities，Mariner的勘探和开发成本——基本上是指它从地下提取天然气并输送到管道的花费——去年为每百万立方英尺当量3.86美元，而其他墨西哥湾的参与者平均接近5美元。Dahlman Rose & Co.的分析师Neal Dingmann指出，该公司的债务资本比率约为32%，而竞争对手的比率则远高于50%。

尽管取得了成功，Mariner的股票价格仍徘徊在21附近，使其成为按现金流计算的最低估值能源勘探公司之一。Dingmann和标准普尔的股票分析师Michael Kay都认为，该公司可能在交易狂热的能源行业中成为收购目标。至于Josey，他表示Mariner“并没有挂牌出售”。但经过多年的被视为行业弃儿，最终被追捧的感觉一定很美好。

由布赖恩·辛多和克里斯托弗·梅杰里安

编辑：[辛多/伍利]