远离股票 - 彭博社

次贷危机是金融量化分析师所称的“胖尾”。这个生动的术语描述了一种低概率、高影响的事件，它扰动金融市场，并在统计图上表现为方向的突然变化。波士顿大学的金融学教授兹维·博迪表示，胖尾事件比许多人想象的更为常见，这使得数百万美国人的退休、教育和其他长期储蓄面临风险。他的解决方案是：远离股票。经济学编辑克里斯·法雷尔在博迪度假于科德角时与他联系，讨论他的非传统投资方法。

所有投资者都应该担心股市吗？

这取决于财富。如果你足够富有，当市场下跌时，你的生活水平不会受到威胁。像比尔·盖茨和沃伦·巴菲特这样的人，他们在股市中的任何行为都不会影响他们的生活水平，尽管这可能会影响他们所捐赠的慈善机构。但如果你像兹维·博迪那样，你就必须关注下行风险。

那么你该怎么办？

通过安全投资来锁定基本需求。这意味着将你的一部分资金——可能是大部分——投资于一些无风险的东西。这在大多数传统投资文献中根本没有提到。

你是什么意思？

他们总是说投资是你为长期所做的，而储蓄是你为短期所做的。这是胡说八道。储蓄是收入和消费之间的差额，与时间范围无关。投资完全是关于你的储蓄有多少投入安全资产，有多少投入风险资产。他们还会告诉你没有无风险投资这种事。

你不同意吗？

说没有无风险投资是个谎言。在美国的背景下，国债通胀保护证券，或称TIPS，可以在20年内保护你的钱不受通胀影响，系列I储蓄债券可以保护30年。这是很长的时间。

你建议什么投资策略？

我从不推荐股市。我说，在应税账户中多买系列I债券（因为税款在兑现之前是递延的），并确保在你的退休账户中有足够的TIPS（以避免支付应计利息的税）。这样无论市场多么波动，你都不必担心。

但采用这种策略你放弃了在股票中赚钱的机会。

如果出现向上的肥尾事件，购买一个市场指数的虚值看涨期权。[看涨期权是对市场将上涨的押注。当行使价格高于基础证券的市场价格时，看涨期权被称为“虚值”。] 它的获利概率很低，但如果成功，你将获得巨额收益。我在自己的退休投资组合中实施这一策略。我大约有95%的资金在TIPS中，5%的资金在虚值看涨期权中，这些期权的到期时间最长可达三年。