为401(k)奖金而争斗 - 彭博社

这是退休的皇家之战。去年八月，国会通过了《养老金保护法》，鼓励公司自动为员工注册401(k)计划。自那时以来，互惠基金公司和保险公司在争夺哪些投资应获得劳动部的批准印章。

利害关系重大。大约三分之一的合格员工没有参与他们的401(k)或其他确定缴款计划。新规则旨在对抗这种惰性，可能为投资经理带来额外的900亿美元退休资产——以及由此产生的年度费用。

监管中涉及的问题是默认投资选项。华盛顿将决定这些产品可以是什么。由于许多员工，无论是自己注册计划还是由雇主为他们注册，都会坚持使用默认选项，因此最大的意外之财可能会流向管理这些投资的公司。“这是一场行业争斗，互惠基金说‘我想要全部’，保险公司说‘我想参与’，”前联邦储备经济学家阿莉西亚·H·穆内尔（Alicia H. Munnell）说，她在波士顿学院运营退休研究中心。

目前，互惠基金公司占据优势。在其最初提案中，劳动部仅批准了三类：平衡基金、目标日期基金和投资池，这些通常拥有股票和债券的混合组合。这些投资组合是富达投资、T. Rowe Price（TROW ）和其他互惠基金公司的主要业务，这些公司管理着全国16.4万亿美元退休资产的25%。

与此同时，早期版本的法规忽视了稳定价值基金，这是一种由高质量债券和其他有息证券构成的保险工具。这对保险公司来说是一个打击。直到现在，保证本金和利息的稳定价值基金一直是自动注册计划公司首选的选择。去年，这些基金在退休储蓄中占据了4130亿美元——如果稳定价值基金没有进入最终名单，或者现有计划中的默认选项没有被保留，这笔钱可能会转向共同基金行业。“之前，计划赞助商没有理由承担任何风险，即使这对投资者更有利，”芝加哥研究公司Ibbotson Associates的总裁彭晨说。

但劳工部一直在制定最终规则，认为投资者在退休投资组合中需要一些额外的收益。“[稳定价值]基金的回报不太可能足以为大多数参与者或受益人产生足够的退休储蓄，”劳工部在其初步提案中写道，声称稳定价值基金与持有现金几乎没有区别。这种观点得到了许多学者的认同：“保险行业谈论的是一种完全无风险的投资，”美国企业研究所的彼得·沃利森说。“但从长远来看，这实际上可能对投资者有害。”

这就是为什么规则制定者最初选择了带有大量股票的默认选项。根据基金追踪公司Morningstar的数据，自2004年以来，投资于股票和债券的平衡基金年回报率高达9.7%，具体取决于组合。所谓的目标日期基金，通常让投资者接触到国内和国际股票以及债券，基于投资者的退休年龄进行配置。最激进的基金通常在股票中占有85%的份额，在过去三年中年均增长12.4%。“劳工部第一次就做对了，”共同基金行业贸易组织投资公司协会的总裁保罗·肖特·史蒂文斯说。“年轻工人不应该被鼓励把钱放在床垫里。”

尽管如此，支持者表示，稳定价值基金对于保守投资者来说是有意义的。根据研究公司Hueler Cos的数据，自1997年以来，这些基金每年增长5.5%，波动性很小。“它们可能并不适合所有员工，但他们应该有选择的权利，”稳定价值投资协会主席吉娜·米切尔说。

自从劳工部于7月11日将修订后的规则提交给管理与预算办公室审批以来，争斗加剧。目前尚不清楚最新草案与第一版相比是否有很大变化。但在最后的努力中，来自大都会人寿（MET）约翰汉考克和美国人寿保险协会的游说者和高管们恳求OMB完全废除新规则，认为用于制定这些规则的经济分析存在缺陷。

大多数接近此事的消息人士认为，保险行业最终不会获胜。但考虑到金融市场最近的波动，它的声音可能仍会被听到。

作者：道恩·科佩基