美国证券交易委员会希望获得更多答案 - 彭博社

信用市场稍微平静了一些。但对于一些在抵押贷款混乱中的参与者来说，最糟糕的可能还未到来。商业周刊了解到，证券交易委员会正在扩大对这个困扰行业的调查。

证券交易委员会主席克里斯托弗·考克斯在六月表示，该机构已开启大约十几个案件，调查对冲基金和抵押债务义务，这些复杂的投资池充满了抵押贷款支持证券，最初遇到了麻烦。现在，调查已超越这两个群体，开始审查所有相关参与者——从发放贷款的贷方到抵押贷款支持证券的买方，以及所有介于其中的角色。“我们的团队专注于是否发生了任何不当的会计、披露或内部交易，”执法部门副主任沃尔特·G·里奇亚尔迪表示。“我们将寻找管理层、审计师、律师、信用评级机构或其他人可能存在的任何潜在欺诈。”

最大的关注领域是：贷方和持有表现不佳贷款的大投资者是否准确地降低了这些资产的价值。随着借款人努力偿还贷款，许多市场的房价下跌，抵押贷款持有者，无论是完全拥有贷款的还是投资于贷款池的，最终能够收回的金额正在缩小。如果各方低报潜在损失，他们可能没有足够的准备金。

这可能意味着大麻烦。前美国证券交易委员会首席会计师林恩·特纳看到与1980年代的储蓄和贷款危机之间存在危险的相似之处，该危机使大约1000家储蓄机构倒闭，并使纳税人损失约1250亿美元。随着住房贷款开始出现问题，房价下跌，储蓄和贷款机构无法收回这些资产的面值。然而，他们在减记贷款价值和增加准备金方面非常缓慢。“因此，储蓄和贷款机构看起来比实际财务状况要稳定得多，”当时的银行审计师特纳说。“今天的担忧是，机构可能再次会迟迟不记录这些贷款的损失。”

当然，自那时以来，许多事情都发生了变化。银行和抵押贷款机构不再持有他们发放的大多数贷款。相反，这些贷款被切割、重组并打包成复杂的证券，由对冲基金、投资银行、保险公司和其他大型投资者持有。如今，大约56%的抵押贷款被证券化，而1980年仅为10%。这种复杂性将使美国证券交易委员会更难确定资产是否被正确减记以及损失可能在哪里，塔瓦科利结构金融公司的总裁珍妮特·塔瓦科利说：“这些债券的一些抵押品非常杂乱。”

但基本问题依然存在。一旦购房者未能按时付款，抵押贷款持有人必须确定这是暂时的波动还是更永久的情况。如果贷款即将进入止赎，那么所有者通常必须在账面上减记贷款的价值，以反映在市场上出售房屋时能够获得的价格。

问题是，标准会计规则给抵押贷款持有者留了很多余地。例如，他们可以延迟报告逾期贷款至少一个月，有时甚至几个季度。专门从事止赎的房地产经纪人也表示，许多银行和华尔街公司对他们接管的房屋要求不切实际的价格。而持有大量抵押贷款支持债券投资组合的投资者使用复杂且差异很大的内部估值模型。美国注册会计师协会的弗雷德·吉尔表示，这些模型中的假设“可能会产生重大差异”。“人们担心银行没有基于客观证据来估算。”这种担忧可能存在于美国证券交易委员会的走廊里。

作者：道恩·科佩基，克里斯托弗·帕尔梅里