英国即将到来的信贷危机 - 彭博社

哪个国家可能比美国更容易受到当前信贷紧缩的影响？当然有，那就是英国。与大多数欧洲邻国不同，英国与美国有许多相似的金融特征——以及问题。廉价信贷的获取推动了十年来前所未有的增长，过去十年房价翻了三倍，涨幅超过美国。消费者支出激增，现在大约占该国总支出的三分之二。而且，英国整体经济对金融服务的依赖程度超过美国。

综合来看，如果当前市场动荡持续下去，“英国可能会比美国遭受更严重的影响，”伦敦Fathom Financial Consulting的董事Danny Gabay说。那么严重到什么程度呢？Gabay和许多其他经济学家认为，英国的年增长率可能会降到大约3%左右的一半，最近几年一直保持在这个水平。

在过去18个月中，英国大约一半的增长来自金融和商业服务——从会计和法律咨询到房地产。约克大学的经济学教授Peter Spencer表示，这些行业共同贡献了英国国民收入的30%，远高于美国。如果金融服务的下降导致杠杆收购、合并、收购和信用衍生品的发行受到制约，数千个工作岗位可能会流失，主要集中在银行、经纪公司和其他金融机构，经济与商业研究中心有限公司估计。

与美国一样，消费者是经济的另一个关键驱动因素——而今天，他们是世界上负债最多的群体之一。英国消费者在信用卡、抵押贷款和其他消费贷款上的债务达到2.7万亿美元——超过了该国的整个经济产出。家庭债务占可支配收入的百分比为166%，而美国为127%。因此，过去一年，英国银行不得不注销180亿美元的不良债务，主要是消费者借款，这并不令人惊讶。

如果房价开始下跌，这种注销可能只是个开始。尽管收入增长有限，但由于英国人借款以抵押他们房屋的升值，消费者支出依然强劲。如果国家住房联合会预测的房价在未来五年内因供应限制再上涨40%，这应该不会成为问题。

但一些经济学家并不乐观。现在平均房屋价格为37万美元——大约是平均工资的11倍——住房的负担能力比过去15年中的任何时候都要差。最新数据显示，8月份的房价通胀率约为9.5%每年，但这一速度开始放缓。在约克郡、威尔士和其他地区，房价甚至在下跌。随着房主开始感受到过去一年连续五次加息至5.75%的压力，已经出现了紧张的迹象。与去年同期相比，2007年上半年，止赎和个人破产增加了30%。伦敦伦巴德街研究的经济学家杰米·丹豪瑟表示：“痛苦只会变得更糟。”

尽管大多数人认为英格兰银行不太可能在短期内进一步加息，但抵押贷款的服务成本预计将会上升。这是因为金融市场的危机提高了借贷成本，贷款机构将这些成本转嫁给消费者，而许多消费者的利率是可调的。今年夏天，次级抵押贷款利率上涨了多达2.5个百分点。尽管次级债务在英国市场中占约10%，而在美国占25%，但所谓的自我认证贷款的日益普及正在上升，这种贷款不需要买方提供收入证明。一些经纪人估计，这类贷款在过去一年中占新发放抵押贷款的三分之一。

显然，造成英国经济两大支柱重大损害并不需要太多。伦敦税务咨询公司Grant Thornton的分析师莫里斯·菲茨帕特里克表示：“因为经济增长如此依赖于消费者支出和伦敦金融城，即使是小事件也可能产生不成比例的后果。”

凯瑞·卡佩尔