出口：经济的秘密武器 - 彭博社

在公司工资在八月份首次下降四年的消息传出后，预测者们提高了美国经济衰退的可能性。但经济可能还有一张王牌。对经济增长来说，外贸变得越来越重要。在过去的一年里，美国贸易赤字的缩小为14年来的经济增长做出了最大的贡献，这一趋势可能会持续到2008年。

住房衰退和更紧的信贷条件甚至可能加速这一趋势：随着美国需求的放缓，进口也将减少。与此同时，海外的稳健增长和美元的新一轮下跌将继续推动美国出口，这将提升美国制造商的收入和利润。事实上，这可能标志着全球增长的长期期待的重新调整的开始，这将重新平衡美国与世界其他地区之间的贸易和资本流动。

在谈到全球贸易失衡时，美联储主席本·伯南克在9月11日于柏林表示，他看到了进展的迹象，但指出这一过程将是缓慢的。“大多数国家刚刚开始进行最终所需的政策变化，”他说。美国在私人和政府储蓄方面都需要更多的进展，同时在美国以外的许多领域进行结构性经济改革。

自1990年代末以来，美国的消费一直超过生产，且这一程度不断上升，这在不断膨胀的经常账户赤字中得到了体现，这是美国义务的最广泛衡量标准。去年，这一差距，包括贸易赤字和其他一些金融交易，已上升至创纪录的占国内生产总值6.2%，而1998年仅为2.5%。去年总计8115亿美元，美国消费与生产之间的鸿沟需要相等数量的外国资本来融资。

现在，潮流正在转变。 最近几年，油价上涨推动了贸易赤字，但在实际意义上——也就是说，经过价格变动的调整——这一差距在2005年底显然达到了最大值，并且自那时以来一直在缩小。即使油价更高，广义的经常账户赤字在2007年第二季度也显著缩小，并且预计今年将首次下降，自2001年以来。

这一转变发生在一个恰当的时机，因为经济面临更多与住房相关的疲软。去年，住房建设对经济增长率的贡献减少了约一个百分点，而今年将施加大致相同的拖累。2006年更大的贸易赤字对增长造成了额外的拖累，但今年贸易有望自1995年以来首次作出积极贡献。

大幅缩小的贸易赤字为第二季度4%的实际GDP增长贡献了1.4个百分点。这是自1996年以来最大的季度推动。经济学家怀疑这种速度能否持续，但他们普遍认为，缩小的差距可以为今年和明年的增长至少增加半个百分点。

改善的趋势在7月继续。商品和服务的月度贸易赤字从6月的594亿美元小幅下降至592亿美元。经过价格调整后，消息更为乐观，尤其是商品部分的余额，弥补了所有的短缺，因为服务方面是盈余。商品的实际赤字缩小至近三年来的最低水平。

美国贸易趋势背后的动力在于出口一侧。商品的实际出货量从6月跃升3.5%，是自2004年初以来最大的月度增幅，受到汽车、飞机和电信设备需求的推动。与此同时，商品的实际进口继续上升，但由于美国国内支出降温，今年的增速较慢。

巨大的潜力 在2008年更窄的贸易差距中显现出来，体现在今年迄今为止出口和进口的相对增长率上。到7月，商品的实际出口比去年同期增长了7.7%，而进口增长了2.4%。考虑到进口商品的数量比出口多出60%以上，出口的增长率必须至少快60%，才能保持赤字稳定。直到去年，这都是一个艰难的障碍。但到目前为止，今年出口的增长速度是进口的三倍以上。

出口的动力来自强劲的全球经济和具有竞争力的美元，这两个因素将继续提供支持。在九月初，贸易加权美元对一篮子主要货币达到了历史低点，并且与所有贸易伙伴的汇率接近10年来的低点。这一下跌有效地降低了美国产品在外国市场的价格，同时使进口在美国变得更加昂贵。

进入2007年，自2002年初以来，美元对所有货币贬值了18%，而自今年年初以来又下跌了4.1%。两个因素倾向于增加美国以外资产的吸引力，预示着进一步贬值：国外的增长前景继续看起来比美国更为光明，而美联储似乎准备降低利率，而其他中央银行则处于观望状态。而海外的前景则是随着信贷危机的缓解而进一步增长。

信贷紧缩 注定会对预计今年全球近5%的增长造成影响。但现在海外增长的不同之处在于，外国经济越来越依赖于本土需求，对美国出口的依赖减少。海外增长并没有完全脱离美国商业周期，但现在更能抵御美国的经济放缓。特别是，中国和印度的巨大新影响力，以及它们对亚洲和全球新兴市场的影响，将有助于保持对美国商品的需求活跃。

显然，这种乐观的贸易前景可能会受到削弱，特别是由于许多与抵押贷款相关的资产定价的不确定性继续扼制金融市场的关键领域。一个风险是：信贷紧缩变得如此普遍，以至于最终扼杀外国增长，从而损害美国出口。另一个风险是美元的急剧下跌足以扰乱国际资本流动，并对外国经济施加额外压力。最后，任何美国朝向保护主义措施的举动，可能在2008年选举前出现，将抑制改善贸易的前景，特别是如果它引发国外的报复。

但全球化实际上有助于降低这些风险。货币政策对金融市场混乱的快速反应迅速在全球市场上产生影响。国外经济的财富增长为美国管理其海外义务提供了大量外国储蓄，从而支持美元。而且，世界经济在增长方面变得越来越依赖彼此。中国现在是美国出口的第四大目的地。这使得保护主义的负面影响变得越来越明显。

作者：詹姆斯·C·库珀