降低市政债券成本的ETF - 彭博社

市政债券往往在投资组合中静静地待着，赚取免税利息，直到到期或被赎回。因此，将很少交易的债券打包成一个为交易而设计的工具似乎有些违反直觉。不过，最新一批在华尔街推出的交易所交易基金（ETF）提供了一种方便的方式来投资免税债券。

在过去一个月中推出了两个市政债券ETF，还有10个正在筹备中：六个来自Van Eck Securities（INIVX）将跟踪各种雷曼兄弟（LEH）的指数，四个来自PowerShares Capital Management将跟随美林（MER）的基准。马里兰州贝尔艾尔的Picket Fence Financial的注册财务规划师Kirk Kinder表示，它们正在帮助为许多流动性差的资产创造一个流动市场。

这些ETF解决了市政债券最臭名昭著的缺陷：定价。在市政债券市场中，买入价和卖出价之间可能存在巨大的差距——每1000美元债券20美元或30美元的差距，或者说交易商支付卖方和向买方收取的价格。相比之下，ETF的买卖差价每股仅为几美分，相当于每1000美元1美元或1.50美元。此外，由于ETF管理者以大宗交易，他们可以以更好的价格买卖。

精确复制指数并不具成本效益，因此市政ETF仅持有其基准中一小部分债券。State Street Global Advisors（STT）于9月13日推出的SPDR雷曼市政债券ETF（TFI）旨在跟踪雷曼兄弟市政管理货币指数，这是一个平均到期时间为10年、当前收益率为4.6%的中期基准。在推出时，该ETF仅包含该指数中超过22,000个发行中的22个。

同样，iShares S&P国家市政债券基金（MUB）中仅有30只债券，而新的标准普尔国家市政债券指数中有3,069只。该基金的平均到期年限为12年，收益率为4%。（像，S&P是麦格劳-希尔公司（MHP ）的一个单位。）随着投资者向这些基金投入资金，投资组合经理将有更多的灵活性来增加债券数量。

信用质量也是市政债券的一个关注点。在iShares基金中，三分之二的债券处于最高评级类别。SPDR雷曼指数中的债券平均评级位于信用质量的前两层。此外，SPDR基金的债券目前没有受到替代最低税（AMT）的影响，AMT适用于部分收益用于资助私人利益项目的市政债券。这是一个重要的特征，因为每年都有更多的投资者受到AMT的影响。

其他投资方式

这些ETF还提供低管理费。“SPDRETF的真正吸引力在于投资者能够以0.20%的费用比率获得市政债券的敞口，而晨星（MORN ）的市政债券共同基金平均费用比率为0.91%，”州街全球顾问公司的高级董事安东尼·罗赫特说。iShares基金的年费用比率为0.25%。

新的市政ETF是当前的热门选择，但投资者已经有低成本的方式获得市政债券的敞口。先锋集团提供六只免税基金，费用比率在0.14%到0.17%之间，甚至低于州街的ETF，先锋发言人约翰·沃尔斯说。每只基金都是无负担的，最低初始投资为3,000美元。

尽管他对市政ETF为免税市场增加流动性的前景感到兴奋，但佛罗里达州椰子树林的投资解决方案公司总裁弗兰克·阿姆斯特朗表示，他会在投资之前观察这些ETF一段时间。“你想确保它们真的在跟踪基础指数。”

作者：大卫·博戈斯劳