石油与住房：一个动荡的组合 - 彭博社

作者 彼得·科伊

对于已经因住房崩溃而摇摇欲坠的美国经济来说，油价接近每桶90美元就像是一次重击的第二拳。10月17日，11月交货的原油在纽约商业交易所收于87.50美元，全天最高曾达到惊人的89美元。推动因素除了全球需求激增和供应增长乏力外，还有中东石油丰富地区的新冲突威胁，土耳其立法者投票允许对北伊拉克的库尔德叛军使用武力。

经济学家表示，高油价对美国经济增长的潜在伤害并不如住房建设严重衰退造成的伤害那么大。但它朝着同一方向发展，进一步增强了经济增长低于潜在水平的可能性，预计这种情况将持续到2008年。“我认为这并不是导致经济衰退的决定性因素。情况并没有那么糟，”位于马萨诸塞州列克星敦的全球洞察公司首席美国经济学家奈杰尔·高特说。“但这对消费者来说无疑是雪上加霜。”

当油价仅比1981年创纪录高点低几美元（按通货膨胀调整后）时，很难对昂贵的油置之不理。早在2004年，当油价略高于每桶40美元时，标准普尔（MHP）的经济学家估计，每桶油价每上涨10美元，经济增长率就会减少约四分之一个百分点。问题是，油价越高，每增加10美元的伤害就越大，标准普尔经济学家贝丝·安·博维诺表示。如果油价在2008年保持在每桶中间的80美元，博维诺估计，油价和住房的结合可能会将总统选举年的增长压缩到低至1.5%，而今年第二季度为3.8%。

更糟糕的是，昂贵的石油不仅抑制了增长；它还提高了通货膨胀。10月17日，劳工部宣布，消费者价格在9月份上涨了0.3%，这主要是由于能源和食品价格上涨。最坏的情况是回到1970年代的滞涨。

奇怪的是，住房崩溃甚至可能在一定程度上促成了油价的上涨。来自科罗拉多州阿斯彭的能源经济学家菲利普·K·维尔格尔（Philip K. Verleger Jr.）在10月16日发布的月度报告中指出，次贷危机的崩溃让贷款人感到恐慌，并导致了全球信贷紧缩，影响了资产支持借贷。这使得投机者购买燃料和囤积燃料的成本增加，并且维尔格尔认为这间接导致了全球石油库存的紧张。

无论石油和住房是否相关，它们都是一个糟糕的组合。房屋建设的下降非常严重，并且没有减缓的迹象。10月17日，商务部表示，建筑开工量从8月到9月下降了10%，年率降至略低于120万套，低于2005年的200万套。全球洞察和标准普尔估计，仅房屋建设的削减就将使2007年的国内生产总值减少大约一个百分点，从3%降至2%。

一个猛烈的左勾拳

到目前为止，幸运的是，住房的大幅下降对消费者支出的影响出乎意料地小，预计今年将有3%的合理增长。然而，这就是昂贵的石油像一个猛烈的左勾拳一样介入的地方。最新的10美元油价上涨可能会在接下来的几周内将全国平均零售汽油价格推回到3美元或更高，假设炼油商和零售商将其更高的成本转嫁以维持利润率。这将在消费者面临住房价值下降和许多情况下可调利率抵押贷款上调的情况下，削减0.3个百分点的可支配收入。高特说：“这只会让事情变得更糟。”

认为石油影响将是微不足道的分析师认为，价格将会下降，因为它们是由于投机而非基本面而上涨的。OilAnalytics.net的总裁Joel Fingerman估计，考虑到当前美国库存水平，油价比正常水平高出30到40美元。根据位于康涅狄格州诺沃克的研究公司John S. Herold Inc.的数据显示，去年寻找石油、开发油田、抽取产品并将其送入储存的平均成本仅约为每桶25美元。这为价格下跌留下了很大的空间，而不会抹去利润。“行业基本面不支持价格超过60美元，更不用说80美元了，”Oppenheimer的石油分析师Fadel Gheit说。（OPY ）

但其他分析师担心，企业和消费者很快将不得不应对更高的油价。即使寻找和生产石油的成本仍然不算太高，但开发的油田数量不足。Platts的全球石油总监John Kingston表示，当全球石油生产无法满足消费时，价格高并不奇怪。在当前季度，每天有超过100万桶石油被抽取出库存。这对一个已经面临许多麻烦的经济来说又是一个坏消息。

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联邦储备委员会主席本·伯南克正在努力保持经济增长，尽管面临住房崩溃、高油价和信贷市场的突然风险回撤。在10月15日纽约经济俱乐部的演讲中，这是他自8月中旬信贷市场冻结以来首次谈及美国经济，伯南克警告称，住房的下降可能会抑制2007年第四季度和2008年初的美国经济增长。他表示，现在还为时已晚，无法判断住房疲软是否会波及到消费者支出，而消费者支出迄今为止相对保持良好。他指出，油价一直在上涨，而美元的价值在下降，使得通货膨胀成为持续的担忧。但他没有明确表示他是否倾向于在联邦储备委员会下次利率会议上（10月30-31日）再次降低短期利率。

与莫伊拉·赫尔布斯在纽约