平衡经济 - 彭博社

这是值得关注的经济重磅对决。在一个角落：疲软但仍然强大的房地产市场，新开工数量几乎下降了50%，且没有见底的迹象。

它的对手：经济学家所称的全球现象——大温和。在美国以及世界许多地方，自1980年代中期以来，产出、通货膨胀和就业的波动变得不那么明显。经济衰退变得更少且更温和。

目前，大温和正在获胜，因为房地产收缩尚未演变为全面的经济下滑。如果这种好消息得以持续，这意味着不同部门之间的联系变得不那么紧密。此外，这意味着传统的经济衰退思维方式可能已经过时。与其说经济活动普遍下降，如今我们更可能看到“微型衰退”——集中在一两个经济部门的急剧下滑。

“大温和”这个术语相对较新，源于2002年哈佛大学的经济学家詹姆斯·H·斯托克和普林斯顿大学的马克·W·沃森的一篇论文。从那时起，研究人员提出了许多可能解释经济波动下降的因素，包括更好的货币政策、改进的库存控制、全球化的兴起以及更灵活的金融市场。不过，目前尚不清楚哪个因素最为重要，尽管越来越多的经济学家对金融部门的改善给予了更大的重视，这使得消费者和企业即使在困难时期也能继续借贷和消费。

但无论原因是什么，结果是坏的经济消息现在像龙卷风一样袭来，而不是飓风。虽然仍然有破坏，但范围要狭窄得多。“我们经历了很多重大冲击，它们似乎产生的影响越来越小，”斯托克说。

例如，近年来的油价飙升使汽油价格飞涨，但对整体通货膨胀的影响不大。本世纪初的科技崩溃导致专业和商业服务行业的就业创下纪录下降，但随之而来的衰退仅使经济产出减少了微不足道的0.3%。

一个不断增长的行业似乎与其他一切脱钩。医疗保健-教育-社会服务-政府综合体——大约占劳动力的30%——自1982年以来没有出现过年度就业下降，缓冲了就业市场。部分原因是，最终为这些项目提供大部分资金的政府，获得了容易的信贷。

脱钩也意味着经济比以前更难预测。预测者曾经可以观察到一个行业的放缓——比如零售销售——并预测它将多快传播到其他行业。但根据联邦储备经济学家肖恩·D·坎贝尔的研究，典型预测者所增加的预测价值已经“消失”。欧洲中央银行发表的一篇论文补充道，除了在非常短期内，“没有预测模型比抛硬币更好。”

大缓和将持续多久？当然，没有人能对意外冲击提供任何保证，例如中国的大规模政治和经济危机。但布兰迪斯大学的经济学家斯蒂芬·G·切凯提认为，只要不破坏金融系统，较少的波动性将会持续。从这个角度来看，最大的危险是一个足够广泛的金融危机，切断大多数家庭和企业的信贷——到目前为止，这种情况还没有发生。通过良好的政策和一些运气，广泛的经济波动性将成为过去的事情。

作者：迈克尔·曼德尔