新的金融巨头 - 彭博社

作者：杰克·尤因

即使在金融界，高西庆也不是家喻户晓的名字。然而，这位54岁的北京公务员掌管着一笔让任何对冲基金经理都心动的巨额资金。高是2000亿美元的中国投资公司的总经理，该公司今年成立，旨在将大陆的外汇储备投资于全球资本市场。不过，不要把他误认为是某个无名的中国官僚。他于1986年毕业于杜克大学法学院，在一家大型纽约律师事务所工作了两年，然后回国帮助制定中国的证券法规。

全球金融界更应该习惯的组合是：由西方训练的管理者监管的似乎无穷无尽的资本池。美国官员一直在担心中国投资公司和其他所谓的主权财富基金，呼吁这些机构提供更多关于其运营的洞察。但西方能做的很少。俄罗斯、波斯湾国家、中国等国通过出口天然气、石油或制造商品积累了财富，现在他们希望进一步提升这些资金的回报。总的来说，这些基金今天控制的现金比全球对冲基金的总和还要多：根据摩根士丹利（MS）的数据，达到2.8万亿美元，而对冲基金则为1.7万亿美元。到2011年，这一数字可能会达到8万亿美元或更多。

对于美国人和欧洲人来说，最大的担忧是主权基金经理计划如何使用他们巨额的现金储备。因为他们的利益并不总是与西方一致，迫在眉睫的问题是，他们是否会仅仅追求最大利润，还是也会追求更阴险的政治目标。证券交易委员会主席克里斯托弗·考克斯在10月24日哈佛大学的演讲中表示，非民主政府日益增长的经济影响力可能意味着“我们的市场将变得不那么透明，不那么容易受到外部执法的影响”。

虽然到目前为止，几乎没有基金为了政治和战略目的而施加影响，但来自同一国家的国有公司却这样做了，许多人担心这些基金会步其后尘。例如，俄罗斯国有能源巨头俄罗斯天然气工业公司去年在两国关系降温后切断了对乌克兰的天然气供应。今年10月，中国工商银行以56亿美元收购了南非最大银行20%的股份，而去年国有石油公司中海油以23亿美元投资了尼日利亚的一个油田。与此同时，迪拜的基金则试图通过在纳斯达克和伦敦证券交易所持股来提升其家乡作为全球金融中心的声誉。

如果西方官员对这些基金感到担忧，他们只能怪自己。美国人和欧洲人对石油和廉价制造商品的贪婪需求使发展中国家充斥着外汇。西方政策制定者花了多年时间推动全球资本市场的开放，创造了让主权财富基金蓬勃发展的条件。随着美国信贷市场在次贷危机中步履维艰，主权基金可能是融资的最佳选择。“只要我们储蓄和支出之间存在巨大失衡，美国就必须从世界其他地方进口大量资本，”高盛国际副董事长罗伯特·D·霍尔马茨说。

沙特阿拉伯、中国和其他国家传统上将其储备投入年收益约为5%的美国政府债券，但他们对如此微薄的回报已不再满意。在过去一年中，迪拜酋长国控制的投资机构收购了纽约高端服装零售商Barney’s和德国工业包装制造商Mauser，并在空客母公司EADS和印度第二大银行ICICI中各持有3%的股份。新加坡政府投资公司在全球拥有约800亿美元的房地产资产，包括芝加哥的60层AT&T（T）企业中心、东京的汐留城市中心和伦敦的美林（MER）欧洲总部等标志性建筑。而高盛的中国投资公司在5月同意以30亿美元收购私募股权公司黑石集团（BX）9.9%的股份（尽管该股份已损失了18%的价值）。

这些基金已经成为全球金融巨头的首选合作伙伴。例如，在7月，伦敦的巴克莱银行（BCS）需要数十亿美元的快速现金来增强对荷兰竞争对手ABN Amro（ABN）的收购报价，但次贷危机正在肆虐，通常的信贷来源处于封锁状态。巴克莱总裁鲍勃·戴蒙德乘坐夜间航班前往新加坡，拜访该市另一家主权基金淡马锡控股的艺术装饰风格总部。几个小时内，淡马锡承诺提供50亿美元。巴克莱的收购报价最终失败，但这笔交易使淡马锡在该银行中获得了2%的股份。而在9月，淡马锡与其子公司新加坡航空联手，以24%的股份收购中国东方航空，成功击败了香港的国泰航空，赢得了一场并购胜利。

淡马锡的业绩记录让任何新来者都可能羡慕。淡马锡成立于1974年，旨在投资新加坡的预算盈余，年均回报率达18%，现在持有价值1100亿美元的资产。其多元化的投资组合包括25%的印度广播公司INX Media，8%的奥地利疫苗制造商Intercell，以及包括5%中国银行在内的一系列亚洲银行。淡马锡由新加坡总理李显龙的妻子何晶管理，她拥有斯坦福大学的硕士学位。该基金还包括外籍人才，如副总裁西蒙·以色列，他是新西兰人，曾负责法国食品巨头达能的亚洲业务。

投资银行和资产管理公司非常喜欢主权财富基金。虽然这些基金的规模仍然仅占全球养老金基金总规模的八分之一（全球养老金基金的资产为21.6万亿美元），但它们正成为投资银行越来越重要的客户。来自世界各地的银行家在迪拜设立了办事处，旨在服务海湾地区的主权财富基金和其他资金雄厚的投资者。挪威使用超过50家外部公司来帮助管理其3670亿美元的基金，去年向雷曼兄弟和摩根士丹利等公司发放了7300万美元的业绩奖金。美林证券估计，未来五年，主权财富基金可能会向全球资产管理公司支付40亿到80亿美元的费用。“大型投资银行对与这些基金[做生意]的前景垂涎欲滴，”哈佛大学教授、国际货币基金组织前首席经济学家肯尼斯·罗戈夫说。

许多经济学家认为，主权财富基金使全球资本市场更安全。这些基金不必担心在市场崩溃时，恐慌的投资者撤回资金，大多数也不必像养老金基金那样定期支付。这意味着他们可以采取长远的视角，帮助稳定他们所持有的股票和债券的价格。“在动荡时期，我们能够坚持我们的立场，”挪威财政部资产管理部门的总干事马丁·斯坎克（Martin Skancke）说，该部门负责监督国家的政府养老金基金。（尽管名称如此，该机构实际上并不支付养老金，而是旨在为挪威的石油储备枯竭之日建立国家储备。）主权财富基金在收购方面可能也采取比私募股权或对冲基金投资者更温和的方法，因为后者的激进重组往往引发公众愤怒。例如，当迪拜国际资本在2005年收购英国主题公园运营商杜莎夫人蜡像馆时，它保留了管理层。“我们没有资源来管理公司或花几个月寻找替代管理团队，”迪拜国际的首席执行官萨米尔·阿尔·安萨里（Sameer Al Ansari）说。

西方政策制定者担心，与对冲基金一样，没有人确切知道大多数主权基金在做什么。由于缺乏关于其投资策略和持有资产的可靠信息，谣言四起，这可能在市场上造成动荡。虽然挪威发布详细的年度报告，但阿布扎比投资局的持有资产估计高达8750亿美元，几乎不披露任何信息。其网站仅由一页组成，仅提供一个地址和一个电话号码。分析师认为，阿布扎比的大部分资金都投资于超安全的美国国债，但最近的一份花旗集团报告称，该基金还在中东银行以及该地区的两家水泥公司进行了广泛投资。通过其穆巴达拉基金，估计价值为100亿美元，阿拉伯联合酋长国政府也在尝试更高风险的投资。今年9月，它以13.5亿美元收购了私募股权公司凯雷集团7.5%的股份。

为了应对对基金缺乏透明度的担忧，美国和欧洲官员正在施压主权基金披露更多关于其活动的信息。七国集团的领导人于十月在华盛顿召开会议，要求国际货币基金组织审查这一问题——尽管尚不清楚国际货币基金组织能做些什么。目标是防止美国或欧洲政策制定者采取可能伤害美国经济及其海外商业利益的更严厉措施。“我们担心过度反应会导致保护主义，在美国对合法投资设置障碍，”财政部国际事务助理秘书克莱·洛威尔表示。无论如何，西方政策制定者可能很难主张主权基金应该更加开放，而不对对冲基金或私募股权施加类似的规则，因为这些基金通常也没有更高的透明度。最好的希望是主权基金决定开放是符合他们利益的。

主权基金崛起的最大受害者之一可能就是美元。例如，当这些基金将其巨额资产从美国国债转移时，美元的一个重要支柱可能会开始动摇。而且，由于这些基金对新兴市场表现出强烈的偏好，美元可能会受到更大的打击。“你为什么要持有以贬值货币计价的资产？”美林证券经济学家亚历克斯·帕特利斯问道。

到目前为止，主权基金的业绩记录表明，他们将谨慎行事，以避免激起重大反对。例如，当迪拜准备与纳斯达克达成交易时，他们在华盛顿花费了大量资金聘请游说者，并仔细向关键立法者进行简报。“这不是我们的国家，”迪拜集团的执行主席苏德·巴阿拉维表示，该投资基金由酋长控制。“无论我们喜欢与否，我们都必须适应。”

在北京的Chi-Chu Tschang，在新加坡的Assif Shameen，在伦敦的Stanley Reed，在纽约的Jane Sasseen和Emily Thornton，以及在莫斯科的Jason Bush