E*Trade的崩溃 - 彭博社

克里斯托斯·科萨科斯（左），前E*Trade集团董事长兼首席执行官，与现任董事长兼首席执行官米切尔·卡普兰合影彼得·福利/彭博新闻对于E*Trade金融（ETFC）来说，情况在11月12日从坏变得更糟。首先，公司表示其30亿美元的资产支持证券投资组合的公允价值自9月30日以来进一步恶化，导致减记超出预期。由于评级机构的降级和信贷市场的更多问题，公司表示无法坚持之前的盈利预测。

然后，花旗集团（C）分析师普拉尚特·巴蒂亚在11月12日给E*Trade的伤口上撒盐，认为其破产的可能性为15%。他担心最近的消息会导致客户从E*Trade银行账户中提取资金。这将造成经典的“挤兑”场景，可能迫使E*Trade出售其资产以返还客户现金。

巴蒂亚估计，如果E*Trade被迫清算其投资组合，可能会承受超过50亿美元的损失。他将该股票评级从持有下调至卖出。

截至11月12日交易结束，E*Trade的股价暴跌近59%，至3.55美元，此前一交易日收于8.59美元。今年6月，该股交易价格超过25美元。

E*Trade对巴蒂亚的评估进行了反击。“管理团队专注于服务我们的客户，同时应对市场对最近花旗集团分析师报告中不负责任评论的反应，”E*Trade发言人帕姆·埃里克森在一份电子邮件声明中表示。“我们对基于毫无根据的猜测的耸人听闻表示反对。”

尽管E*Trade试图向客户和投资者保证其恶化的财务状况不会对公司造成致命影响，但它几乎没有其他要说的。没有人，包括E*Trade的高管，真正知道情况会变得多糟。

“实际的证券相关损失将取决于未来市场的发展，包括评级机构未来可能的降级，这在当前环境中是极其难以预测的，”该公司在一份声明中表示。“因此，管理层认为不再有必要提供今年剩余时间的盈利预期。”

E*Trade本质上是在说，“我们不知道情况会变得多糟，”晨星（MORN）分析师帕特里克·奥肖内西说。“这种不确定性让华尔街的想象力得以发挥。”

E*Trade还试图向客户保证它正在采取措施来应对这些问题。“我们可以吸收超过10亿美元的即时减记，仍然保持良好的资本充足率，”总裁贾雷特·利连在11月12日给E*Trade客户的电子邮件中写道。“我们预计市场上的消息在好转之前会变得更糟，基于这些预期，我们正在采取谨慎措施来有效管理公司的资产负债表，”他补充道。

在十月，E*Trade宣布由于对风险抵押债务的担忧，因严峻的信贷条件造成了近2亿美元的损失。“由于信贷市场的剧烈波动，我们对整体公司表现感到明显失望，”E*Trade首席执行官米切尔·卡普兰当时表示。

眼前的担忧是4.5亿美元的资产，这些资产被认为是E*Trade持有的风险最高的，Morningstar的O’Shaughnessy表示。在这些资产中，大约5000万美元最近被信用评级机构下调了评级，更多的下调可能即将到来。

O’Shaughnessy表示，超过10亿美元的巨大损失在“可能的范围内”，但不太可能。“我很难看到那10亿美元会从哪里来，”他说。

为了应对信用问题，E*Trade首席执行官Caplan上个月宣布了一项重组计划。目标是摆脱风险较高的信用投资，回归传统的经纪和银行业务。但分析师表示，这可能需要一年或更长时间才能实施。

对E*Trade来说，讽刺的是，其信用损失恰逢其核心业务——通过银行和在线经纪提供一系列金融服务——蒸蒸日上。11月12日，E*Trade报告了10月份的业绩，显示客户总资产增长了4%，交易量创下历史新高。

在竞争激烈的在线经纪行业，E*Trade的困境可能为其竞争对手提供了机会。TD Ameritrade（AMTD）上涨了5.3%，至18.89美元，Charles Schwab（SCHW）的股价上涨了2.6%，至22.81美元，均在11月12日。

疲弱的资产负债表结合强劲的业务结果让一些人认为E*Trade可能成为收购目标。但收购可能需要等一段时间，直到潜在的信用损失变得更加明确。在那之前，买家可能会非常谨慎。