一头公牛换黄金 - 彭博社

共同基金大师让-玛丽·埃维拉德于2004年退休，拥有令人羡慕的记录：在管理第一鹰全球基金（SGENX）的25年中，他平均每年超越标准普尔500股票指数两个百分点。出生于法国的埃维拉德在他的继任者离职后于3月重返工作，管理的220亿美元基金自那时以来超越了标准普尔一个百分点。埃维拉德还管理第一鹰的110亿美元海外基金，以在投资组合中加入黄金的独特做法而闻名。特约编辑克里斯托弗·法雷尔与埃维拉德聊了聊他的投资。

为什么在股票投资组合中加入黄金？

这是一种保险政策。其理念是，当股票市场下跌时，黄金的价格会上涨。因此，全球基金和海外基金的资产中有7%是黄金。

这份保险费不是涨得很厉害吗？

在2001年，黄金的价格是每盎司250美元。现在超过800美元。我们可以得出结论，保险费太高，甚至保险可能不再需要。

你以什么形式拥有黄金？

大部分是金条，还有一些矿业股票。金条存放在汇丰银行（HBC）的金库中。

拥有真实黄金不是很贵吗？

我们持有大量的黄金储备，以至于存储成本微乎其微。对于个人来说，投资黄金交易所交易基金更为合适。你可以购买矿业股票，但那样就面临矿业风险。

现金怎么样？

我们现在可能持有太多现金：海外基金约占15%，全球基金约占20%。原因在于我们没有足够好的投资想法。

为什么会这样？

经过五年的牛市，便宜货寥寥无几。我不想玩“相对价值”的游戏。我在1988年夏天卖掉了日本股票。在1989年初，我接到一个人的电话说：“东京市场的市盈率是85倍，我找到了一只市盈率为65的股票。”这还不够好。现在在日本找到投资机会比在美国和欧洲更容易。

是什么吸引你关注日本？

成功的工业公司。例如，我们在 Shimano 有股份。它占据高端自行车零部件市场的80%。这并不是开玩笑，但这是一个周期性业务，并不是一个快速增长的业务。用沃伦·巴菲特的话来说，这是一个“护城河很大的”公司。

你对中国股票的看法是什么？

我们不信任中国市场，因此我们通过新加坡和香港的股票，或通过与中国有业务往来的日本公司间接持有中国股票。我们还拥有 Rémy Cointreau Group。中国人喜欢他们的干邑。

作者：克里斯托弗·法雷尔