大学基金的艰难期中考试 - 彭博社

摄影师：马克·博斯特/洛杉矶时报通过Getty Images美国大学捐赠基金的管理者努力为他们的学校赚取比普通股票组合更多的收益。这从来都不容易，最近尤其困难。

提供给彭博社2015年下半年总回报的十五个捐赠基金平均损失了3.6%。在同一时期，标准普尔500股票指数略有上涨，包含股息。虽然全球市场最近复苏，但到他们的财政年度在6月结束时，捐赠基金可能会难以弥补失去的地盘。

彭博社商业周刊埃隆·马斯克如何接受“特朗普交易”马斯克在煽动性的特朗普集会上庆祝胜利没有隐士。寻求庇护者占据拜登承诺关闭的监狱美国正在用庇护寻求者填满臭名昭著的前监狱“在这个时刻，看起来不会是一个精彩的一年，”马萨诸塞州伍斯特的圣十字学院首席投资官蒂姆·贾里说。这所私立大学的捐赠基金在七月至十二月期间损失了4%。投资为学校的年度运营预算做出贡献，尽管学校根据几年的平均回报来决定支出。

用于多样化的投资主要是拖累。31亿美元的华盛顿大学基金下跌了3.8%，受到新兴市场的影响。爱荷华大学的13亿美元损失了4.6%，部分原因是全球债券和包括自然资源在内的真实资产。对冲基金可以对各种证券的上涨或下跌进行投注，导致加州大学的87亿美元投资组合损失了2.5%。

捐赠基金已经扩大了其投资范围，不仅包括商品和对冲基金，还包括风险投资和私募股权或收购基金。这就是耶鲁模式，以该校传奇的265亿美元基金命名，该基金在过去十年中获得了10%的年化回报。（耶鲁尚未报告最新六个月的回报。）

尽管发生了这种转变，但大型捐赠基金（如耶鲁的）与较小捐赠基金之间仍然存在持续的长期表现差距。拥有至少10亿美元基金的学校在过去十年中年均收益为7.2%，而从1.01亿到5亿的学校平均为6.2%。国家大学与学院商业官员协会的研究与政策分析主任肯·雷德表示：“十年间的一个百分点差异是相当可观的。”对于一个起始资金为2亿美元的捐赠基金，这一差异在这段时间内累计达到3600万美元。

执行耶鲁模式需要技能，但也需要与对冲基金和其他所谓的另类投资经理建立关系。这使得其他学校很难赶上。“你不能回到20年前去建立这些关系，”辛辛那提大学基金的首席投资官卡尔·谢尔说。

许多最佳的另类投资组合由于关闭而无法获得——不再接受新资金。“没有一千个好的收购基金，”密歇根大学的商业与法律教授埃里克·戈登说。“没有一千个好的风险投资基金。你必须找到它们，并且必须进入。竞争环境倾向于那些最大的捐赠基金以及那些早期进入另类投资的基金。”

对冲基金通常费用高昂，这并没有帮助。除了大约2%的年费外，基金可能还会分享任何获得的利润。

穆伦堡学院的2.57亿美元捐赠基金的投资政策要求将20%的资产投入对冲基金。捐赠基金的首席商务官肯特·戴尔不确定这一策略是否有效。在十年间，捐赠基金的年收益率为5.7%，而类似规模的基金为6.2%。他说：“我记得多年前，在进入对冲基金之前，所有的财务和投资委员会讨论。‘这些高费用的投资工具对我们有任何好处吗？’”

***结论：***大学捐赠基金在短期内面临低回报。从长远来看，富有与贫困之间仍然存在巨大差距。