对冲基金经理失去了他们的自信 - 彭博社

道格·迪拉德走上了一条曾几乎保证进入1%的道路：好大学（乔治城大学）、投资银行（摩根士丹利）、MBA（哈佛大学）。然后是一家对冲基金。离商学院十年后，他正在领导标准太平洋资本，这是一家交易全球股票的数十亿美元旧金山公司。在2008年市场暴跌时，它为客户做得很好，赚了钱。

但迪拉德的回报——像大多数其他对冲基金经理一样——在大衰退后的牛市中未能跟上步伐。投资者纷纷退出。今年2月，当资产滑落至5亿美元以下时，迪拉德决定退出。“最近我们都意识到，有时候即使是好事也会有一个合乎逻辑的结局，”他和他的合伙人拉杰·文卡特桑写给客户。

他们并不是唯一认为好事可能已经结束的人。4月26日，第三点管理公司经理丹·洛布，这位对冲基金精英之一，写信给投资者称，该行业“正处于洗牌的初期阶段。”在4月底的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上，沃伦·巴菲特告诉投资者要把钱远离对冲基金，因为它们的高费用和糟糕的回报。

“人们对自己的工作感到担忧，”爱德华·马吉说，他在康涅狄格州南港为威廉·皮特·索斯比地产公司销售房地产，这个地区受到对冲基金经理的欢迎。他看到今年有两个数百万美元的交易因为买家失业而破裂。对冲基金以前经历过艰难时期，但这一次令人不安，因为更广泛的投资世界并没有处于危机状态。标准普尔500指数在2016年开局不佳后，在第一季度上涨了约1.3%。对冲基金平均损失了0.6%。

“最近我们都清楚，有时候即使是好事也会有一个合乎逻辑的结论。” —道格·迪拉德和拉杰·文卡特桑，关于关闭他们的对冲基金

对对冲基金圈子来说，担忧在于他们的商业模式已经破裂。这些基金通常只对富有的投资者开放，可能选择在少数几个想法上进行大赌注，或者证券的价值可能会下跌而不仅仅是上涨。由于他们的投资组合与市场指数可能差异很大，表现最好的基金即使在市场下跌时也能赚钱。麻烦的种子在2008年之后就已经种下，当时市场崩溃让许多人退缩于垃圾级债券和其他流动性较差的证券。根据对冲基金研究，现如今大约一半的对冲基金资产集中在股票上。更多的管理者可能在追逐有限的一组有前景的交易想法，随着他们的涌入，回报正在减少。

更重要的是，根据 绝对回报 发布的一项调查，312家公司至少拥有10亿美元的资产。一些潜在的盈利市场细分对这些基金来说太小，无法投资。

甚至一些知名的管理者也在挣扎。艾伦·霍华德和理查德·佩里的基金——曾经是一致的赢家——在第一季度下跌，经历了两年的亏损。在此期间，标准普尔500指数的累计回报为16.7%。佩尔申广场的比尔·阿克曼，曾经是人们追随他购买的任何股票的管理者，在短短15个月内在他的核心策略上损失了55亿美元，主要是因为对维尔安特制药的一次赌注。该核心策略自成立以来到2014年底的回报为126亿美元。

在过去两个季度，投资者从对冲基金中撤回的资金超过了投入的资金——接近170亿美元——这是自2009年以来最糟糕的资金流出。越来越多的人要求 struggling 基金降低他们通常收取的2%的资产和20%的利润的费用。

投资组合经理仍然可以做得很好：猎头表示，去年即使是亏损的公司也可能给经理支付超过100万美元的奖金。但对于那些被解雇或离开工作的人来说，失业一年并不罕见。在曼哈顿中城的P.J. Clarke’s餐厅吃汉堡时，一位要求匿名的经理表示，他在2014年离开工作时对自己创办公司充满信心，认为不会遇到太大困难。他仍在努力筹集资金。与此同时，他办公室的租金正在侵蚀他的储蓄。

对冲基金仍然掌握着2.86万亿美元的资产，比2007年多出约1万亿美元。许多投资者仍然无法抵挡那些能够超越普通投资组合的经理的承诺。1977年2月投资10万美元于标准普尔500指数，到2015年底的价值约为600万美元，包括再投资的股息；同样的金额投资于保罗·辛格的艾略特管理公司，扣除费用后将增长到超过1400万美元。加州和纽约市的公共员工退休基金最近都宣称不再投资对冲基金，但加州教师基金正在增加其分配。

底线： 最近几个月，资金正在流出对冲基金，行业开始显得拥挤。

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