中国央行正式发布国债收益率曲线，进一步深入推进利率市场化改革

据中国人民银行网站6月15日晚间发布消息称，中国人民银行从即日起在官方网站发布中国国债及其他债券收益率曲线。上述曲线由中央国债登记结算有限责任公司编制，旨在反映在岸人民币债券市场各期限结构的到期收益率。

国债收益曲线的编制

央行表示，“人民银行网站发布国债等债券收益率曲线，可为境内外机构和投资者了解、参与中国债券市场提供便利，提升市场主体对国债收益率曲线的关注和使用程度，夯实国债收益率曲线的基准性，为进一步深入推进利率市场化改革奠定更为坚实的基础。”

事实上，国债收益率曲线早已有之。

1999年，中央国债登记结算有限责任公司在国内率先推出了第一条国债收益率曲线。此后，各类机构出于不同的需要也陆续开始编制。据人民银行官网上的说明，今天发布的国债及其他债券收益率曲线则是由中央国债登记结算有限责任公司编制提供的一组反映在岸人民币债券市场到期收益率走势的图表。其中，国债收益率曲线样本包括记账式附息国债和记账式贴现国债；AAA级商业银行普通债收益率曲线样本包括同业存单和商业银行债券；AAA级中短期票据收益率曲线样本包括AAA级超短期融资券、短期融资券和中期票据。

中债收益率曲线包括国债在内的各信用等级的到期、即期和远期收益曲线约1000余条，采用赫尔米特模型编制。曲线数据源包括银行间市场和交易所市场的做市商报价、货币经纪公司报价、成交价和结算价等。收益率曲线的样本点优先选取新发行且满足流动性要求的债券。

6月15日，中债国债收益率曲线隔夜利率为1.69%，3月期为2.21%，6月期为2.28%，1年期为2.41%。

国债收益曲线 来自：中国人民银行

国债收益曲线的意义

此前，在十八届三中全会上，中央《关于全面深化改革若干重大问题的决定》中也有明确提到，加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。

在美国等发达的市场经济国家，国债市场收益率事实上已成为金融市场的基准利率，并成为投资者判断市场趋势的风向标。金融产品定价也可依据国债收益率曲线来确定。

中债收益率曲线每个工作日日终发布一次，发布时间为北京时间17:30。收益率曲线的样本点优先选取新发行且满足流动性要求的债券。

其中三个月期国债收益率为即将在今年10月正式实施的新货币篮子量身打造，是用于计算国际货币基金组织特别提款权（SDR）利率的人民币代表性利率。

2015年，国际货币基金组织(IMF)宣布人民币加入SDR货币篮子，同时规定三个月期限中债国债收益率作为计算SDR利率的人民币代表性利率。

在境内市场更加开放、人民币越来越受到国际社会关注的情况下，在岸人民币债券市场的透明度也日益受到境外投资者的高度关注。

“在中国人民银行网站展示债券收益率曲线进一步提升了中国债券市场的透明度，进一步发挥国债等市场化利率的定价参考基准作用，助力人民币国际化进程。”中央国债登记结算有限责任公司表示。

中债行情与收益曲线 来自：中央国债登记结算有限责任公司

央行今年2月底发布公告，允许商业银行、保险、证券、基金等境外非央行类金融机构进入银行间债市投资，不设额度限制，并简化管理流程。

在此之前，仅有包括境外央行、主权财富基金等境外央行类机构被允许在银行间债券市场和外汇市场不受额度限制地自由投资。

此外，国债收益率曲线也与货币政策息息相关。

今年2月，央行研究局首席经济学家马骏等人撰写的题为《收益率曲线在货币政策传导中的作用》的工作论文指出，中国国债收益率曲线可以作为预测未来利率、经济增长率和通胀趋势的工具，有助于货币政策通过预期渠道实现对实体经济的传导。国债收益率曲线有助于货币政策通过预期渠道实现对实体经济的传导。

目前，公开发布人民币国债收益率曲线的机构有两大类，一类是市场中介服务机构,包括中央结算公司、外汇交易中心、中证指数公司等，另一类是国内外信息商等其他机构,如万得、新华08、路透、彭博等。

（观察者网综合自中国人民银行，中央国债登记结算有限责任公司等）