李稻葵：98年危机似乎正在新兴市场国家上演

主持人李稻葵：请允许我花一点时间来给大家汇报一下，2016年“十三五”开局，中心关于开局形势的分析和前景展望的报告。我们这个题目叫做“化解风险闯难关，把握机遇拼开局”，关键词是拼开局，下面我要解释为什么要拼。

首先要谈一下我们的背景，“十三五”开局的背景及形势。

背景是什么呢？国际形势进一步的分化，欧美日他们发展态势进一步的分化，美国现在看起来恢复得不错，增长速度在2.5%左右，但是社会问题非常严重，举一个小例子，美国有一个著名大学--哈佛大学，哈佛大学最近有一帮学生跟校长提抗议，抗议什么事情？抗议他们各种书院，学生分成书院、各种宿舍，宿舍里面原来的头英文名字叫Master，舍长，学生们抗议，我们有Master意味着我们有能力，我们学生不是奴隶，这个名字要改。哈放大学的校方同意了要去研究这个事情？这个事情反映了美国的社会现在高度的分歧，尽管经济在恢复，共和党推出了一位本来不熟悉不是小布什的候选人，现在风头正见，特朗普是一个反体制派，反映美国社会问题非常严重，日本、欧洲经济仍然在挣扎，日本自己的说法，经济增长1%就谢天谢地了，这是讲的国际形势，发达国家四分五裂。美国在这种情况下推出加息的政策，使得国内金融形势复杂。

*新兴市场国家似乎回到了98年的情形，亚洲金融危机，周边国家出现了汇率贬值，财政危机、金融危机的各种各样的乱像。*此时此刻在阿根廷、在土耳其、南非等等国家经济金融形势一片混乱，这也是我要讲的金融风险之一。

中国开局之年的形势是什么呢？经济有不断下滑的惯性，这个惯性还没有打住。讲一个数据，2014年，我们实体经济增长是7.1%，到了去年的头三季度，降到了6.2%，这个数字，刨除金融的贡献，这是官方数字，表明实体经济下滑的惯性还在。发电量、水泥、国内钢材消耗等等都是负增长，汽车长期以来是我们引以自豪的产业，去年基本估计是勉强正增长，其中轿车是负增长，这就是当前中国经济的态势。因此根据这个分析我们认为“十三五”开局之年，中国经济面临三大风险或者挑战。

1、实体经济仍然有持续下滑的惯性，必须采取一定的措施，不能听之任之，必须要采取一定措施。

*2、金融的一些不稳定因素在继续，比如说P2P，P2P这个行业正在重组。*P2P这个行业给老百姓承诺了15%、20%的回报率，但是很多都是行市游戏，都是不能兑现，这个风险正在逐步的凸显，更不用说商业银行目前的坏账率逐步突破2%界限。金融行业现在波动非常大，1月4号，休息了三天之后一开市出现了比较大的下行，连续出现了两次的熔断机制的启动，其中星期四交易了15分钟。这反映了什么？反映了资本市场上投资者对于经济形势的看法是高度分歧的。为什么熔断机制在这个情况下起不到作用呢？因为熔断机制原来设计的想法是打破程序交易，在西方程序交易，电脑交易，一旦出现电脑交易，如果出于任何原因，有一部分股票跌得很厉害，很多程序就会自动卖，它们认为危机来临，这样形成恶性循环。中国经济程序交易的比重是非常低的，数量投资的基金比重也不高，在中国熔断机制产生了什么情况？产生了这样一个情况。

一旦价格下降，一旦熔断之后，交易者们就从股票战场转向另一个战场，互联网、微信，交易对形势的分析对形势看法，这个交易和股票交易规则不一样，舆论市场上谁的观点亮丽，谁的观点鲜明就容易胜出，今天这个形势下对于悲观的一些分析，往往容易占主导，容易战胜一些理性比较细致的分析，因此熔断之后，情绪反而变得更加的悲观，没有冷静下来，反而越熔断越停顿观点越悲观，熔断机制在头几个交易日没有达到设想的原因，所以我们非常高兴，至少我们中心想表达一个意思，我们还是非常赞赏证监会有错就纠，有错快纠，不要等，这是改革的精神，允许犯错，大家同不同意？要允许犯错，不允许犯错大家都不愿意改革。

*3、国际形势。国际形势讲得非常明白，我们一些朋友圈，在我们朋友圈的一些国家此时此刻正面临着金融风险 ，*这一次如果他们发生金融风险，我们很难置之度外，为什么这么讲？我算了一个数字，把国家开发银行还有进出口银行的贷款情况拿来看了一下，截止到去年年底，国家至少有3500亿美元贷款分布在这些国家，这些国家包括阿根廷、委内瑞拉、土耳其，如果出现亚洲金融危机似的金融动荡，我们将会面临一个非常重要的决策，救还是不救？如果不救，可能我们之前贷款血本无归，亚洲金融危机日本在东南亚的困境，美国不想救，MIF不想救，很多投资打了水漂，这次MIF不想救，国际货币基金组织提出很苛刻的条件，我们要不要单边行动，不行动，很多投资打水漂，单边行动，一定程度上挑战MIF主导国际秩序，这是一个难题，既是一个难题也是一个机遇，如果处理得好，我们能够彰显出中国在经济治理过程中的领域的领导力，这是三个挑战。

开局之年，我们梳理了一下，中国经济还有亮点。

*1、我们认为中国宏观经济的结构调整已经取得了很多进展，比如说消费 ，*消费占GDP的比重，从07年开始逐年上升，目前根据我们的测算，居民消费已经达到了占GDP46%，到2020年，十三五结束的时候，应该能够达到甚至于超过50%，这是一个亮点。消费仍然托着我们的经济，跟这个相关是就业形势是非常好的。

*就业形势非常好 ，*登记失业率还有统计失业率在我们自己的改革开放30多年以来目前基本上是最低的，消化产能、淘汰落后产能给我们创造了有利条件。

2、我们认为中国经济在金融领域内的改革还是有很多进展，比如说存款保险机制，比如说利率基本上实现市场化，比如说人民币已经进了SDR，成了一揽子货币的成员，这都是有利的条件。

3、国际经济和金融话语权大幅度提升，这里有明规章，明规则人民币进入SDR一揽子货币，金砖国家新投资银行也很快就会正式开张，在上海已经选址，很快有方案在搞建设，行长和副行长，高层领导人已经宣布这是明的。

在潜规则里面中国领导力也彰显出来，在各种各样的多边经济外交过程中，中国领导人都被放在非常重要的甚至于最重要的位置上，中国领导人发言，中国相关的各个部门一些发言在国际上是非常有影响力。

*4、中国经济增长的潜力仍然是非常巨大的，*这体现在什么？体现在我们的大国优势正在凸显。 讲一个例子，安徽省紧靠着浙江、江苏，大家不知道，安徽省人均GDP是全国倒数第六，两万人民币，江苏人均GDP是全国第一，八万人民币，两个省人均GDP差这么远，当然是不好的事情，但是要想，恰恰是安徽省下一步上升的理由，此时此刻，安徽尤其是合肥，经济是非常亮丽的，去年10月底，李克强总理请德国总理默克尔去自己的家乡就去的合肥，所以这是大国优势，一旦我们跨省之间的资源的流动、人口流动、资金流动形成，大国优势能够形成。

我们做了一个测算，“十三五”末期，我们省与省之间的最大差距，目前是4倍，如果能够缩小到像美国2倍，人均GDP至少能拉动GDP1%，美国最富的省是罗得岛，再比如说经济增长潜力里面还有一点，尽管现在劳动力总数基本上峰顶，也许还要等20年等新二胎出来以后我们还能上升，至少20年以内要峰顶，但是大家看到，我们受教育水平和寿命在提高，我们每一个人有效的可以健康工作、健康生活的年限比我们前辈长多了，我们李玲教授是专家，而且我们每一位劳动力平均受教育水平大幅度提高，2015年大学毛入学率是38%，相当于英国30年前的水平，我们认为中国经济有效劳动供给，劳动力人数乘以受教育水平乘以健康水平，有效劳动供给仍然在提高，我们观点认为中国经济增长潜力是有的，不应该过分悲观。