特朗普无法阻止退休革命 - 彭博社

在过去十年中，数百万美国人投资退休的方式发生了变化。资金已经从许多高价投资产品中撤出。那些依赖佣金销售人员建立业务的公司正在寻找更便宜的建议提供方式。特朗普总统在2月3日签署的一份500字备忘录可能会减缓这一趋势，但不太可能扭转它。

特朗普命令美国劳工部重新考虑受托人规则，这项规定定于4月生效。它要求金融顾问在处理退休账户时将客户的利益放在首位。根据投资公司协会的说法，美国的退休市场资产约为25万亿美元，因此该规则直接关系到建议业务。华尔街上的许多人对此感到厌恶。

彭博社商业周刊他们不是隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用臭名昭著的前监狱填满寻求庇护者大学橄榄球需要向大联盟学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们前高盛总裁加里·科恩，现在是特朗普国家经济委员会主任，他告诉华尔街日报，受托人要求限制了投资者的选择，形象地将其比作“只有健康食品”的菜单。特朗普没有明确表示他会尝试废除该规则，但新闻秘书肖恩·斯派塞在新闻发布会上表示，“该规则是一个寻找问题的解决方案。”

奥巴马政府推动劳动部解决的问题是冲突的投资建议。它认为许多经纪人和顾问更像是销售人员，并且有财务激励去向不知情的客户推荐昂贵且劣质的产品。但给予斯派塞一点认可：即使没有这项规则，许多客户确实知道。“资金管理的价格正在急剧下降，”加勒特规划网络的创始人谢丽尔·加勒特说。

根据晨星的数据，投资者去年从主动管理基金中撤回了3400亿美元，并向指数和交易所交易基金投入了5050亿美元，这些基金通常成本更低且没有额外的销售费用。“客户对隐藏的费用比率和佣金的了解比几年前要聪明得多，”研究公司Cerulli Associates在最近的一份报告中警告行业。六年前，Cerulli的一项调查发现，65%的投资者要么不知道自己支付给财务顾问多少钱，要么错误地认为建议是免费的。到2016年中期，这一比例降至44%。

这并不仅仅是市场的魔力造成的。大量诉讼迫使大型雇主寻求更低成本的退休计划选项，鼓励投资公司改善其产品。“如果你的产品质量低劣，就无法在401(k)领域拥有大市场份额，”波士顿学院的金融教授乔纳森·鲁特说。

对2016年最终确定的受托人规则的广泛公众辩论引起了人们对一些顾问销售方式的关注。约翰·奥利弗在他的HBO节目中专门讨论了这个话题。人们开始向加勒特的规划师网络寻求受托人——一个已经接受法律责任以客户为先的人。加勒特曾认为这是一个公众不会使用的术语。“没有人知道怎么拼写它或它的意思，”她回忆道。

一些投资公司和保险公司——销售年金等退休产品——已经准备好了。摩根大通和美国银行美林表示，他们将停止对个人退休账户收取佣金。将佣金转变为基于总资产的费用可以减少在选择投资时的潜在冲突。美国金融服务学院院长迈克尔·芬克表示，这也可以提供稳定的收入和更长的客户关系。“这些公司中的许多更喜欢费用模式，并希望最终将顾问朝这个方向转变，”他说。

然而，这项规则有敌人是有原因的。资产管理公司可能会发现更难以推销高费用产品。这打乱了全国各地国会选区内经纪人和保险代理人的做法，他们认为自己可以帮助许多费用型顾问不愿意合作的较不富裕的储蓄者。这项规则还使投资者更容易起诉金融公司。

林肯国家人寿保险公司的首席执行官丹尼斯·格拉斯在2月2日的财报电话会议上表示，他支持推迟“改善”这项规则，并“消除市场上导致年金销售下降的一些混乱”。一些公司正在等待最后时刻进行调整。拥有7100名顾问的雷蒙德·詹姆斯金融公司表示，在确定规则是否实施之前，他们不会宣布销售实践的变化。

向低成本和透明度的趋势并未惠及所有人。迈阿密大学法学院的投资者权益诊所帮助了一批稳定的投资者，其中许多人是老年人或残疾人，他们的毕生积蓄被投入到复杂、高风险或高成本的产品中。今年1月，该诊所开始代表一位70多岁的女性，她的经纪人将她25万美元的积蓄中超过一半锁定在非交易房地产投资信托和其他流动性差的投资中。诊所主任特蕾莎·维尔赫斯表示，她的客户没有人知道顾问并不总是需要将客户的利益放在首位：“当我们向他们解释这一点时，他们都感到震惊。”

美国一直有两个投资产品市场，一个是针对知道该问什么问题的客户，另一个是针对新手的。没有受托责任规则，它们之间的差异可能会变得更加明显。—与凯瑟琳·奇格林斯基一起

***关键点：***许多投资者即使没有受托责任规则也会寻求没有利益冲突的建议——但也许不是那些最需要它的人。

人们犯的最大退休错误