工资增长发生了什么？ - 彭博社

摄影师：斯宾塞·普拉特/美联社华尔街经济学家几个月来坚持认为，劳动力市场不可能在不引发工资通胀的情况下变得更加紧张。“我们已经实现了充分就业，”德意志银行在十月给客户的报告中这样写道。“通胀的领先指标闪烁红灯，”几天后它写道。“在全面复苏的边缘，”高盛在十二月写道。“工资通胀继续获得动力，”摩根大通的经济学家在一月表示。

然后到了二月，华尔街期待已久的工资压力却无处可见。尽管雇主在一月增加了超过预期的227,000名工人，平均时薪仅上涨了0.1%。预测者们努力理解为什么美国人的工资几乎没有上涨。“工资发生了什么？”美国银行美林的经济学家问道。

工资增长的难题关系到美国的活力和这个总统任期

很难指责经济学家高估了工资增长；他们正在应用供需的传统法则。合理的推论是，当工人需求更大时，他们将能够坚持争取更好的薪酬。谜团在于，为什么在美国这种情况没有发生，至少没有像大多数专家预期的那样。

彭博社商业周刊没有被拘留者。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在将臭名昭著的前监狱填满寻求庇护者大学橄榄球需要向大联盟学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们工资增长的难题关系到美国经济在未来几年的活力，更不用说唐纳德·特朗普总统任期的活力。如果工资通胀真的威胁到过热，美联储在主席珍妮特·耶伦的领导下将不得不提高利率以减缓经济。这将阻止特朗普兑现他将增长率提高到3.5%、4%、5%或更高的竞选承诺。另一方面，如果没有工资通胀的迹象，美联储可以选择按兵不动，经济增长可以加速，共和党在2018年中期选举及以后应该表现良好。

无论你对特朗普怎么看，你都应该希望美国经济实际上并没有已经触及其速度极限。因为如果是这样，那意味着这个速度极限令人沮丧地低——而美国的生活水平只能以蜗牛般的速度改善。在上一次衰退期间，产出急剧下降。它没有像悠悠球一样反弹，而是以微弱的每年2%的速度缓慢上升。如果自2007年底以来，经济以1947年至2007年期间的平均速度增长，它将比今天大22%。这意味着年国内生产总值的差异超过4万亿美元。

1月份每小时收入微小的0.1%的增长，在这个背景下，是一个好消息和坏消息的奇怪混合。坏消息是，这意味着长期受苦的工人仍然没有获得他们支付账单所需的实质性加薪。劳动者在国家收入中所占的份额越来越小，而资本所有者（企业主和股东）所占的份额则在上升。如果消费者没有获得更多的报酬，他们就无法购买更多的东西。好消息是，这一小幅增长表明经济可以轻松地雇佣更多人，并在不 overheating 的情况下产生更多的商品和服务。

当然，收益增长数字可能是一个偶然现象。经济学家在美国劳工统计局于2月3日发布该数据后找到了许多理由来淡化它的影响。发布。首先，1月份的就业增长中有很多是在零售、休闲和酒店等低薪工作，这对平均时薪造成了拖累。其次，高薪金融行业的工资下降了1%——这是一个罕见且无法解释的下降，可能在2月份会逆转。

那些认为工资通胀构成威胁的人指出，过去一年劳动力市场确实在许多指标上收紧。过去12个月，收入增长了2.5%，而对公司和消费者的调查显示，自上次经济衰退以来，工资增长的预期达到了最高水平。大约一半的小企业报告称，职位空缺的合格申请者很少或没有，这一比例比2009年的四分之一有所上升。而且，人们自愿辞职的速度达到了经济衰退前的水平——这可能迫使雇主提高薪资以留住有价值的员工。“没有好的理由说明工资通胀现在应该放缓，因为经济已经达到了充分就业，”德意志银行证券首席国际经济学家托尔斯滕·斯洛克在一封电子邮件中写道。

然而，仅仅因为异常数字似乎与经济理论不符，就轻易否定它们是危险的。1月份微小的收入增长可能并不是偶然，而是表明工人仍然缺乏谈判权力。曾在奥巴马总统任内担任美国劳工部工作的波士顿大学奎斯特罗姆商学院经济学家大卫·韦尔表示，工资被压制是因为公司已经“分裂”——将他们的低薪员工转移给支付更少的外包商。

一个松弛的迹象是公司没有增加加班时间，当他们无法雇佣到足够的工人时，他们通常会这样做。另一个强烈的松弛迹象是，失业率在一月份上升至4.8%，而在十二月份为4.7%，因为人们涌入劳动力市场寻找工作。尽管许多婴儿潮一代退休，劳动力参与率在2008年至2013年间急剧下降，但现在已经停止下降。“对我来说，我们距离工资增长的即将突破还远非显而易见，”德意志银行证券的首席美国经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚说，他与同事斯洛克的看法有所不同。

换句话说，特朗普可能在某种程度上是对的，他认为经济仍然有增长的空间。他并不是那种会深入浏览BLS网站以加深对经济理解的人。在竞选期间，他称BLS发布的官方失业率是“美国现代政治中最大的骗局之一。”也就是说，总统“绝对正确地说，劳动力市场的松弛程度远超美联储和其他评论员的想法，”大卫·布兰克弗劳尔，达特茅斯经济学教授和前英格兰银行政策制定者，在最新的失业报告发布前在彭博电视上表示。

耶伦可能会证明是特朗普在争取增长方面最重要的盟友之一——尽管他在竞选期间声称美联储比希拉里·克林顿更具政治性。布兰克弗劳尔关于“美联储和其他评论员”的评论对耶伦并不公平，她反对那些警告称如果不积极提高利率以减缓增长，中央银行将会引发通货膨胀的经济学家。“一个自然的问题是货币政策是否落后于形势，”她在一月份的斯坦福演讲中说。“我相信，简短的回答是否定的。”

经济学让人感到奇怪的联盟。支持奥巴马财政刺激要求的自由派现在担心特朗普会以某种方式促成经济增长，使共和党在接下来的一个或两个选举周期中超越民主党。“我认识的国会议员都希望创造就业机会，但谁来获得功劳呢？这对他们来说很难，”纽约私募股权公司InterMedia Partners的管理合伙人、民主党人莱奥·欣德里说。民主党人警告说，刺激措施，特别是如果以富人的减税形式出现，将是一种“糖果冲击”，使普通美国人更加糟糕。

在经济数据方面，分辨人们认为真实的与他们希望真实的往往很困难。“人们需要在解读上更加科学一点，少一些政治色彩，”左倾的新经济思维研究所所长罗伯特·约翰逊说。“正是在这样的时刻，人们最不科学。” —与帕特里夏·拉亚合作