促进增长的最佳方式？帮助穷人，而不是富人 - 彭博社

插图：731；照片：Samuel Corum/Anadolu Agency/Getty Images“涓滴经济学”是自由派用来贬低对富人的减税的一个术语。因此，在11月9日，当福克斯新闻主播Maria Bartiromo在纽约经济俱乐部的午餐会上问财政部长Steven Mnuchin：“你还相信涓滴经济学吗？”时，明智的回答显而易见：“当然不，Maria。这根本不是共和党的税收计划。”

相反，Mnuchin说：“呃，呃，我相信。”

可以肯定的是，Mnuchin容易失言。他最后一次被发现是在11月15日高兴地握着一大张未剪裁的美元钞票，而他的妻子，演员Louise Linton，站在他旁边摆出了一种Cruella de Vil的姿势。正如记者Michael Kinsley曾经说过的，失言是指政治家说出真相。而真相是，共和党人完全相信，如果他们将减税倾斜给非常富有的人，利益将流向仅次于富有的人，再从他们流向中产阶级，最后流向穷人。就像在奢华婚礼招待会上搭建的香槟塔。

彭博商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车Jamie Dimon担任财政部长：这个想法从未消退Jalen Brunson是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司突然间，涓滴经济学从每个人的嘴里流出是有原因的。城市-布鲁金斯税收政策中心计算，参议院版本的减税和就业法案将在2019年和2025年为收入排名前1%以下的人提供最大的利益，衡量利益为各组税后收入的百分比变化。到2027年，随着一些法律条款到期而其他条款仍然有效，前0.1%将成为最大的受益者，该中心表示。（公平地说，这一初步计算没有考虑税收变化可能带来的经济增长效应。）

左派人士在这个词出现之前就一直在嘲笑涓滴经济学。哈佛经济学家约翰·肯尼斯·加尔布雷思曾为从罗斯福到约翰逊的民主党总统服务，他在1982年于*《纽约书评》*中写道，涓滴经济学是“一个更古老且不那么优雅的世代称之为马与麻雀理论：如果你给马足够的燕麦，一些会流到路上供麻雀吃。”

但仅仅因为涓滴经济学容易被嘲笑，并不意味着它是错误的。公平地说，人们必须认真考虑这样一种可能性：整个社会将从一项似乎专门为富人量身定制的税收政策中受益。

去掉贬义标签后，涓滴经济学基于一个合理的观点，即降低资本税将导致更多的资本投资——工业机械、工厂、办公楼、计算机、软件、专利等。当然，资本家将是直接受益者。但涓滴经济学的关键在于，普通工人如果拥有更多更好的资本，将变得更具生产力，因此对雇主更有价值，并将开始获得更高的薪酬。涓滴的上升将提升所有船只。

涓滴经济学的另一个分支关注的是劳动而非资本。它认为，降低富有企业家的所得税，使他们保留更多的收入，将促使他们更加努力工作、发明更多、创办更多公司，并雇佣更多非企业家。如果这听起来很熟悉，那是因为涓滴经济学与供给侧经济学几乎是一样的，后者专注于通过提高投入（劳动和资本）的供应来促进增长，而不是刺激对商品和服务的需求。里根总统的预算主任大卫·斯托克曼在1981年对《大西洋月刊》的记者威廉·格雷德尔说：“‘涓滴’很难销售，因此供给侧公式是获得真正‘涓滴’税收政策的唯一途径。供给侧就是‘涓滴’理论。”

你不需要拥有经济学博士学位就能看出涓滴经济理论存在问题

在感恩节周末，九位著名的保守派经济学家发布了一封 公开信给姆努钦，信中既没有提到供给侧也没有提到涓滴经济，但确实主张共和党的计划将至少在十年内促进美国经济增长。这些经济学家认为，将企业税率削减至20%，并允许对新资本投资进行全面和即时的费用抵扣，将使企业对资本的需求增加15%。他们表示，这将使经济在长期内增长4%。如果所有的增长都发生在一个十年内，这将意味着经济增长每年提高0.4%。他们估计实际的增长为3%——或每年0.3%——因为众议院和参议院的法案考虑在仅五年后结束即时费用抵扣。

我将这九位经济学家的情景与阿兰·奥尔巴赫进行了讨论，他是一位领先的税务经济学家，也是加州大学伯克利分校的教授。他在辩论中受到双方的尊重。（特朗普经济顾问委员会主席凯文·哈塞特在十月份为共和党的税收计划辩护时引用了他曾与奥尔巴赫共同进行的研究。）关于经济学家们预测的由于减税而导致的资本需求大幅增加，奥尔巴赫表示：“这在经验估计的高端。”

为了论证的目的，假设企业确实决定疯狂投资。由于美国的储蓄率太低，无法为所有预测的投资提供资金，这些资金必须来自国外。（顺便提一下，这将导致贸易赤字的增加——这是特朗普政府尚未承认的后果。）保守派经济学家预测，美国能够在不大幅提高美国利率的情况下吸引外国资金，这将抑制增长。“我不是资本流动方面的世界专家，”奥尔巴赫说，“但他们在资本流动的速度和规模上做出的假设可能并不是主流国际经济学家所认同的。”他们计划的底线是：“我会说这是乐观的。”

当经济学家开始相互挑剔彼此的工作时，事情会迅速变得棘手。美国行动论坛的主席道格拉斯·霍尔茨-艾金和其中一位信件作者表示，他会在某些观点上“同意不同意”奥尔巴赫。他说，该小组写信是因为“我们希望人们理解，追求促进增长的政策并不是基于意识形态。我们想强调证据和理由。”

不过，你并不需要经济学博士学位就能看出涓滴效应理论存在问题。如果这是真的，不平等将是自我限制的。只要富人开始变得更富有，财富就会像尼亚加拉大瀑布一样流向被忽视的下层阶级。相反，富人和穷人之间的差距却在不断扩大。

加尔布雷思在1982年指出了涓滴效应理论的不对称性，该理论认为穷人不工作是因为安全网太舒适，而富人不工作是因为税收太高。他顽皮地描述了涓滴效应理论：“穷人不工作是因为他们收入太高；富人不工作是因为他们收入不够。通过给穷人更少，给富人更多来扩展和振兴经济。”这几乎可以说是一切。

美国可以借鉴其他国家的经验。国际货币基金组织在一项 2015年的研究中发现，当一个国家底部20%的人口增加其国家收入的份额时，平均在五年内会随之出现更强的增长。巴西就是一个很好的例子，研究的作者之一Era Dabla-Norris说。巴西通过 Bolsa Família 计划帮助贫困家庭——为那些让孩子接受教育和接种疫苗的家庭提供经济援助。即使是快速增长的中国也符合这一模式，Dabla-Norris说。确实，中国的不平等加剧是因为一大批人变成了百万富翁和亿万富翁。但她说，最贫困人群的生活水平显著提高，这有助于整体经济。

在美国，涓滴经济的论点是公司希望扩大业务，但由于不想支付过多税款而有所保留。这与 美国银行美林证券今年的一项调查结果不符，该调查询问公司如果被允许以降低税率汇回海外利润，他们会怎么做。资本支出排在第四位——在偿还债务、股票回购和并购之后。

11月14日，特朗普国家经济委员会主任加里·科恩在 华尔街日报的一次活动上，当时一位 日报编辑问在场的首席执行官们，如果税改通过，他们是否计划增加投资。几乎没有人举手。科恩似乎感到震惊。“为什么其他的手没有举起来？为什么其他的手没有举起来？”他问。好问题，科恩先生。